《雪球参考》2024年9月刊的第一篇文章《美联储降息逻辑下的投资新视角》，由雪球投资研究部撰写。
我截取其中一段分享给大家：文章说SENSEX30指数估值在近十年50%分位附近，但我查询了一下，对这个数据有点质疑。
一、印度SENSEX30历史回报如何
标普BSE SENSEX指数是一个市值加权指数。指数成份的选择是基于流动性、深度、流通调整深度和行业代表性。印度孟买SENSEX30指数1986年1月1日发布，基日是1979年4月3日，基点是100点，成分股有30只。
截至2024年9月19日，印度SENSEX30指数目前83184.80点，其月线走势图展示如下，作为一位重仓大A的投资者表示真的很羡慕。
数据来源：WIND，截至2024年9月19日，历史业绩不预示未来走势
从年化回报来看，具体数据展示如下。
数据来源：WIND，截至2024年9月18日，历史业绩不预示未来走势
印度SENSEX30指数，近一年回报22.71%，同期沪深300指数年化回报-14.93%；
印度SENSEX30指数近三年年化回报12.14%，同期沪深300指数年化回报-13.67%；
印度SENSEX30指数近五年年化回报18.00%，同期沪深300指数年化回报-4.23%；
印度SENSEX30指数近十年年化回报11.99%，同期沪深300指数年化回报2.87%；
印度SENSEX30指数基日以来年化回报16.65%，沪深300指数基日以来年化回报6.21%。
都是印度SENSEX30指数更胜一筹。
要知道印度SENSEX30指数基日是1979年4月3日，到目前已经有45年了，竟然达到了年化回报16.65%。
当然，目前沪深300指数在长期的相对低位，印度SENSEX30指数在相对的高位。
但沪深300指数的基日是2004年12月31日，比印度SENSEX30指数晚了20多年，所以，我个人觉得以上数据参考意义还是比较大的。
二、印度SENSEX30当前估值如何
根据WIND数据，截至2024年9月13日——
以市盈率TTM估值来看，当前为24.05倍，处于近十年估值分位点67.32%，危险值27.04倍，中位数23.04倍，机会值在20.33倍。
数据来源：WIND，截至2024年9月13日，历史业绩不预示未来走势
以市净率PB估值来看，当前为4.44倍，处于近十年估值分位点99.23%，危险值3.59倍，中位数3.03倍，机会值在2.72倍。
数据来源：WIND，截至2024年9月13日，历史业绩不预示未来走势
所以，从估值看，也是在相对的高位，并不如文章开头所说——“SENSEX30指数估值在近十年50%分位附近”，持有印度基金的朋友最好还是要多一些谨慎。
三、市场目前有两只印度主动型基金
截至目前，市场上主要投资印度市场的基金有两只主动型的，分别是工银印度基金人民币(164824)和宏利印度股票(QDII)(006105)，工银印度的基金经理是刘伟琳，宏利印度的基金经理是师婧。
其中工银印度基金人民币(164824)还是一只LOF基金，LOF基金是既可以在场内投资，又可以在场外投资的基金。在场内有溢价的时候，以前我还开过拖拉机套利过。
1、业绩对比
工银印度基金人民币(164824)和宏利印度股票(QDII)(006105)的近期业绩对比整理展示如下。
从数据来看，工银印度LOF基金的截止日期是2024年9月18日，宏利印度基金的截止日期是2024年9月13日。如果粗略看一下，貌似工银印度LOF基金的业绩更胜一筹。
2、业绩基准对比
从规模来看，截至目前工银印度基金人民币(164824)的规模更大一些，业绩基准是中信证券印度ETP指数收益率×90%+人民币活期存款收益率(税后)×10%。
另一只基金宏利印度股票(QDII)(006105)的业绩基准是MSCI印度指数收益率(经人民币汇率调整)×90%+人民币活期存款利率(税后)×10%。
3、机构投资者持有情况对比
从机构持有份额来看，工银印度LOF被机构投资者持有6.55亿份。截至2024年9月18日，该基金的单位净值是1.6215，可以测算机构投资者持有金额在10.62亿元。
数据来源：WIND，截至2024年6月30日
而宏利印度被机构投资者持有3.34亿份。截至2024年9月13日，该基金的单位净值是1.5885，可以测算机构投资者持有金额在5.31亿元。
数据来源：WIND，截至2024年6月30日
4、基金经理本人是否持有
查询2024年基金中报，刘伟琳持有自己在管的工银印度基金人民币(164824)的基金份额在0-10万份，持有的并不多。
查询2024年基金中报，师婧持有自己在管的宏利印度股票(QDII)(006105)的基金份额区间在10-50万份，比刘伟琳持有的多一些。
四、基金经理最新看法
在2024年基金中报中，刘伟琳说，
“印度在2024年下半年面临的海外环境与其他新兴市场类似。
当前市场预期美联储2024年9月开始降息，全年累计降息75bps。在这种市场环境下，预计新兴市场国家金融条件将逐步改善，以印度为代表的新兴市场预计将吸引更多全球配置的资金的关注。
印度已经成长为世界上股票市值第四大的国家，也是外资增配新兴市场的首选之一。
与其他新兴市场相比，印度有庞大的消费市场和较为充足的成长动力，全球经济向好也将带动印度服务贸易增长。
当前MSCI印度指数估值尚处于合理范围，并未存在显著的估值泡沫。
目前彭博对于印度2024年的GDP增速预期7%左右，印度经济高增速或将在下半年延续。
印度股票市场中海外投资者占比较高，在美联储降息预期持续下外资流出压力减小，流入动力增强。
印度投资者的资金成本下降叠加基本面向好，预期印度股市仍有上行动力。
本基金为基金中基金，主要投资于境外跟踪印度市场的相关基金（包括 ETF），基金管理人将继续按照基金合同的要求，参照业绩基准指数的基金配置进行股票类基金投资，在严格控制组合风险的前提下，力争实现对印度股票市场走势的有效跟踪。 ”
师婧在2024年基金中报中说，
“2024 年上半年全球主要市场大多录得正收益，发达国家市场指数整体表现好于新兴市场指数，排名靠前市场的分别是美国纳斯达克市场，日本市场和印度市场。
分季度看，一季度全球市场整体表现良好，发达国家市场表现好于发展中国家市场，二季度新兴市场指数表现好于发达国家市场指数，印度市场在前两个季度均有较为稳定的表现。
一季度，印度监管层提出对印度中小市值股票加强监管，防止风险事件发生，中小市值股票有所回调，印度风险偏好有所收敛，2023年印度吸引了210亿美金的外资净流入，2024年一季度外资流入16亿美金，同时，印度债券纳入全球债券指数的消息也使得印度卢比表现强势，印度的大选在二季度落下帷幕，莫迪领导的印度人民党出人意料地未能在大选中获得多数席位，使得大选结果公布后股票市场出现了较大的波动，特别是政府投资相关的股票当天出现了较大的跌幅，在资金上外资在大选前期大幅流出印度市场，内资依然处于持续稳定流入的状态。
在数据上，印度公布2023-2024财年8.2%的GDP增速大幅超越市场的平均预期，同时对于2024-2025财年的经济预期由7%提升到7.2%。
海外方面，6月FOMC会议维持利率不变，点阵图暗示年内可能降息一次，对通胀的措辞从“缺乏进一步进展”改为“取得了适度的进一步进展”但整体对于货币政策依然处于审慎的状态，地缘局势在二季度后期逐步有所好转。
展望来看，我们认为美国经济开始出现放缓的迹象，美联储降息方向确定，但对于降息的持续性依然不确定。
资金将在降息交易，特朗普交易叠加哈里斯交易中选择，势必会给下半年的金融市场带来波动，我们需要关注美国大选会给通胀和全球经济带来不确定性的影响。
印度方面，国内经济的稳定增长以及较为温和的通胀水平给印度股市带来基本面支撑。
印度大选后，政策主线方向不变，但更为均衡。
短期来看，年度预算案落地后需要关注政策实施情况，同时注意海外货币政策对市场的扰动和较高估值下的波动情况。
报告期内，在基金的操作方面，依旧保持个股集中，行业分散的投资策略，我们对印度市场长期的板块偏好不变，但整体组合更加均衡。上半年前期涨幅较好估值偏高的工业个股有所获利，增加了前期调整较多的科技股和消费板块配置。 ”
五、写在最后
从估值看，印度SENSEX30指数已经处于近10年估值的相对高位，尤其是PB估值处于近10年的99.23%，市盈率TTM估值也不是中枢附近，而是67.32%——虽然投资不是刻舟求剑，但估值目前不算特别便宜是不争的事实。
师婧在2024年基金中报中就提到了当前的估值是“较高估值”。
基金经理作为基金的管理者，在小作文中看好有屁股决定脑袋的嫌疑，各位投资者在投资印度市场时，最好还是需要多一些谨慎。
本文是自己的梳理笔记，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。
风险提示：转引的相关观点均来自相关机构或公开媒体渠道，本人不对观点的准确性和完整性做任何保证，投资者据此操作，风险自担。以上内容仅供参考，文中涉及个股的，不构成股票推荐和投资建议，股票市场波动大，购买前请审慎操作。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎。
