出水口>进水口的蓄水池,何时能涨?

白风聊财经 2024-01-13 14:34:01

假设A股是一个蓄水池,那么,很简单的道理:是水位决定了资产价格。

A股蓄水池过去几年的进出水情况如下图。

红色系柱子是进水口,蓝色系柱子是出水口。

其中最需要大家关注的是那根黑色柱子——它代表着A股每年的现金流缺口。

一目了然,A股常年处于失血的状态,意味着:

出水口>进水口

从股市里掏出去的钱,比流入股市里的钱要多!

其实大爷大妈们早就看清了,人家老早就提醒过:A股是融资市。

可惜啊,我们没仔细琢磨过这件事,现在我们来做出一些推论:

1 股价由水位决定,只有进水口>出水口,水位才能涨。

大幅流出的年份,很难有所表现。

2 有人说不对啊!A股的总市值是在不断上涨的啊!

是的。

总市值=股价*总股本

A股总市值膨胀,一个非常重要的驱动是总股本在膨胀,因为每年都有大量新股上市。

但是从现金流视角来看,新股上市是在抽水。

3 美股的退市和稳定的回购潮,都在消灭总股本。

回到上面的公式,总市值不变,总股本减少,股价自然会提高。

类似的,长牛的印度股市也有严苛的退市制度。

4 上图也能解释A股牛短熊长的根源——

牛短源于短期热钱流入,比如2007年、2014年、2020年。

注意!2020年A股现金流缺口罕见为正!

熊长源于A股现金流长期失血。

再注意!

2023年827新规打出一套组合拳,全面约束出水口。

2023年A股现金流缺口已经非常小了!只有区区19亿!

我真的没有阴阳怪气,相比往年,2023年的出水口确实大幅减少了!

5 《金钱世界是怎样运行的》 这张水厂图真的是神作!

它揭示了中美两座水厂的根本性区别——

美国从实体经济金字塔抽水,灌入金融市场,拉高水位。

中国从金融市场抽水,灌入实体经济金字塔,扩大再生产。

6 核心是价值观的区别:

金融市场 VS. 实体经济,到底谁服务谁?

中国在去年给出了明确答案,美国的答案一直很明确。

必须得说:美国的答案利好股民,那边真的是股东价值优先。

中国的答案利好实体经济,社会价值优先,这也是很多中特估多年表现不好的根源——销量不愁,但不能提价,还总得让利。

融资市也有利于服务实体经济,股民是来股市赚钱的,企业IPO+发可转债是来股市借钱(且不想还)。

7 如果进水口>出水口只是暂时的,那么,A股的奥义确实是得卖。

大股东已经亲身演示了好多遍,重要的是减持。

快跑是门技术活。

8 如果出水口>进水口是长期的,那么,这个主要矛盾可以决定很多事。

比如:价值投资很难搞,因为价值看对了,但流动性不支持,效果也很难好(类似常年深陷流动性陷阱的港股)。

再比如:资金面是一个很重要的(中短期)抓手。

从这点看,有理由对2024年的A股乐观,因为出水口的水龙头,已经被大幅拧紧了。

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