简单说几点：
1、增长乏力，业绩配不上估值
3月20日晚间发布年度业绩报告称，2023年营业收入约45.56亿元，同比增加17.27%；归属于上市公司股东的净利润约13.18亿元，同比增加17.92%；基本每股收益2.86元，同比增加18.18%。13亿利润，1500多亿的市值，然后这个增速，无论成长还是PE看，都是贵。
2-业绩主要靠个人用户付费，政企机构业务为辅助
国内个人办公服务订阅业务收入 265,335 万元，同比增长 29.42%。国内机构订阅 及服务业务收入 95,743 万元，同比增长 38.36%；国内机构授权业务收入 65,515 万元，同比减 少 21.60%；互联网广告推广及其他业务收入 28,792 万元，同比减少 6.05%。
3-个人业务用户数到顶了，关键在转化付费率和付费套餐提升
国内总用户数已经接近天花板了，增长4%到5.98亿；付费用户数增长18%到3549万，共收入26.5亿，人均75元。相比之前旧套餐，现在是推这个超级会员、pro。
4-机构订阅和服务业客单价太低，仅几万块钱
国内机构订阅 及服务业务收入9.5亿，服务于头部政企17000家，合计约9.5亿，平均每家才5-6万费用。这个地方比较尴尬，民营企业他为啥买这个玩意，没有信创、正版化政策要求。另外，作为云文档、会议、即时通讯、协同、云盘、数据安全等都有对应的竞争对手，而且都是互联网大厂，那么为什么选择金山办公呢？
5-信创授权业务调整，但未来可期
国内机构授权业务收入 65,515 万元，这个地方往后面看，基本就是党政、国企、事业单位等的信创授权，卖的licence，永久授权+随机授权。这个地方应该还有机会，因为有政策指挥棒要求2027年之前完成国产替代，以及对正版化有要求。
6-互联网广告业务关闭
互联网广告推广及其他业务收入 28,792 万元，同比减少 6.05%。好奇怪，这个地方明明是有收益的，报告当中已写明的2023年12月已关闭。可能是感觉卖弹窗、植入广告太low，影响用户体验，不做了？！
以上为个人观点，不作为建议。
