9月5日，央行在国新办举办的发布会上表示，“年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间”。

那么，如果后续真的降准落地，对债市会有啥影响？今天，我们就来简单聊聊~

什么是降准?

所谓降准，其实就是降低存款准备金率，是央行的三大常规货币政策之一。

而在了解降准前，我们先通过一个简单的例子来了解下何为“存款准备金制度”——

假设小A往银行存了100万元，银行就需要给小A付存款利息，同时也会把这笔钱贷款给有资金需求的小B赚取贷款利息。

而从小B那儿收取的贷款利息与支付给小A的存款利息的差额，就是银行创收的重要来源之一。

为了多赚利息，银行需要尽可能地将存款放贷出去，但也不能把所有的存款都拿去放贷，因为万一储户来取钱，银行可能会面临没有留足资金兑付的棘手情况。

为了避免这种情况的发生，法规要求商业银行在央行存放“存款准备金”，用于保证客户提取存款和资金清算的需要，而这一笔资金占商业银行存款总额的比例就是“存款准备金率”。

降准，意味着央行允许银行可以少上交一些存款准备金，这样一来，银行手头能用于放贷的钱就变多了，让市场流动性更加充裕。

降准会影响债市表现吗？

债基的收益来源主要分为票息收益、资本利得以及杠杆收入三大部分，而降准主要影响的是“资本利得”这一部分。

具体来看——

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降准意味着向市场释放流动性，当市场流动性较为充裕的时候，资金利率往往较低。

据统计，自2014年以来，在央行宣布降准后的次日、次五日1Y国债利率平均下行3.5BP/3.8BP，10Y国债利率平均下行0.6BP/0.5BP。

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而市场利率和债券价格呈反向关系。当利率上行时，债券价格下跌；反之，当利率下行时，债券价格会上涨。

综合来看，降准对于债市整体而言属于利好，具体到债券种类来看——

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短端利率对货币政策和流动性的变化更加敏感

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而长端利率更多反映对经济基本面的预期

因此，若后续降准落地，或许选择短债的性价比会更高些。

资料来源：《期限利差的奥秘及启示——债券策略周报》，华泰证券，2020.12.27。

不过，由于债券市场受影响的因素本身比较繁杂，除了市场流动性这一因素外，从整体的宏观经济环境、市场上资金的风险偏好，到具体某只债券的信用评级、到期收益率等都会对债券价格产生影响，因此需要大家综合考量后再谨慎投资哦~

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