继2020年战略升级之后，平安健康医疗科技有限公司（以下简称“平安健康”，上市公司代码：01833.HK）再次对其战略做进一步的深化升级。
10月22日，在平安健康2021年投资者开放日上，该公司战略2.0深化规划公布，主要聚焦于以下三个方面：聚焦B2C用户；打造家庭医生会员制；不断完善O2O服务。
这是自2020年5月战略升级的2.0版本再深化。彼时，平安健康确定了平安健康战略升级大方向，从包括渠道、产品服务、能力等三个层面进行了大量工作。此次深化较之前业务模式更为清晰，指向性更为精确，更发布重磅产品会员制家庭医生。
平安健康战略2.0深化规划的提出，契合平安医疗健康生态圈的“保险+服务”布局，赋能集团“有温度的金融”。这一模式对标美国的联合健康集团（以下简称“联合健康”），旨在发挥医疗健康和保险的协同作用。
作为全球保险行业标杆，联合健康以保险 + 服务的业务模式长期位居行业龙头，并成为全球行业老大。2020 年，联合健康营收 2571.41 亿美元，高达 1.76 万亿人民币。
需要强调的是，联合健康的重要利润来源于健康服务业务。2020年，联合健康的健康业务仅占约40%的营收，但却贡献了45%的营运利润。
从目前看，国内的保险公司中，平安集团以其“保险+金融+科技”的模式，成为最为接近联合健康模式的“中国版”。而平安健康先后推出家庭医生会员制、O2O等模式，持续提升医疗领域的服务能力，医疗健康服务与平安集团的保险、科技等业务相互协同，帮助集团搭建起以健康生态为另一增长主体的增长引擎。
投资者开放日上，中国平安集团联席CEO陈心颖介绍道：“从用户端到服务端到支付端，通俗一点讲，就像联合健康+O2O+会员制家庭医生的模式，我们为支付方提供更好的健康医疗服务；左边是保险，右边是平安健康提供的医疗健康服务。保险+服务，服务由平安医疗健康生态圈旗舰——平安健康，来推动。”
战略2.0深化的护城河
在10月22日的投资者开放日上，平安健康董事会主席兼 CEO 方蔚豪指出，平安健康将进一步深化战略升级，聚焦 B2C 用户，打造家庭医生会员制，不断完善 O2O 服务。
简以言之，平安健康是以家庭医生会员制为桥梁，满足前端 C 端和 B 端客户的保险 + 医疗健康需求，助力后端 O2O 线上线下价值闭环的实现，真正为用户实现 “省心、省时、省钱”。
事实上，聚焦B2C用户，这是融合美国已验证的HMO健康维护管理模式，也是4235亿美元市值的联合健康的商业模式成功所在。
B端渠道的升级，在平安健康的2.0战略深化里，主攻外部企业和平安集团内部综合金融渠道两大板块。
以外部企业为例，今年以来平安健康在企业员工渠道渗透加速，服务半径进一步扩大。截至上半年，平安健康已经累计服务超 3800 家企业客户，覆盖百万名企业员工。平安健康 APP 也完成了对健康档案、就医服务、健康管理、消费医疗产品、健康商品等全品类服务的覆盖。
除了巨大的外部市场，平安集团的内部渠道资源也不容忽视。截至目前，平安集团拥有 2.2 亿的保险 + 综合金融高质量用户，这是其他互联网医疗平台在 B 端渠道拓展中难以企及的优势。
相关数据统计，全国金融客户就高达 7 亿人次，而央企等企业员工市场也在 3.1 亿左右。换言之，企业客户的潜在增量并不比 C 端市场少。企业客户作为潜在用户空间巨大的同时，ARPU 也会有明显提升。
对平安健康来说，经过过去 B 端的初步探索，现在已经从数据上看到了成效。方蔚豪坦言：“目前公司 B 端引流已经占到了 48% 的比例。”
作为其中的桥梁，家庭医生会员制的完善是其中驱动引擎。家庭医生会员制主要由三大方面组成：1个家庭医生+5大专业服务+1个会员健康档案。家庭医生会员制将以家庭医生为核心，按需为用户匹配健康管理、亚健康管理、疾病管理、慢病管理、养老管理五大场景的资源，帮助每个用户生成一个会员档案，协调安排贯穿线上到线下的医疗健康相关服务。
家庭医生会员制是2019年下半年平安健康就率先推出划时代产品“私家医生”的升级版。战略的升级其中一个方向就是服务能力上的升级，作为公司最具竞争力的资源——自有医疗团队，从2019年推出后也在持续加码建设。
HIGH财经同时注意到，平安集团并购方正集团之后，将为平安医疗健康生态圈引入以北大国际医院为旗舰医院及十余家医疗机构组成的医疗服务体系，后者总床位数逾万张，高级职称医师500余人，年服务患者300余万人次，为其家庭医生会员制层层加码。
在O2O方面，平安健康则在提升线上服务能力的同时将持续完善线下医疗服务网络。
截至2021年9月30日，平安健康涵盖四大服务网络，为平安健康拓展企业用户和升级家庭医生会员制奠定了基础：医疗方面，平安健康与超4000家医院、4.65万名外部专家及18.9万家药店合作；消费医疗方面，平安健康亦与约1700家体检机构及约8.3万家医疗健康机构合作；此外平安健康亦与1800+健康机构及约800家检验中心合作。
拓量模式，瞄准平安集团体系内超 2 亿人的大金融客群，同时丰富会员产品的品类，增加主动营销来提升客户对医疗服务的感知度，渗透多渠道的优质客户。因此，看好平安健康金融端+B 端会员产品模式，预计未来将维持较高速增长。
更新赛道 平安健康的盈利路径
作为国内在线医疗巨头，今年上半年，平安健康实现总营收38.18 亿元，同比增长39%。受费用投入加大影响，期内亏损有所扩大。不过，业绩仍在管理层预期之内，公司仍维持2024-2025年整体扭亏为盈的预期不变。
如何盈利？答案是：转变为按照会员制收费，以及会员购买增值服务或商品收费。
这种会员制来源于三个渠道：金融保险渠道；企业端渠道；C端个人付费会员。
金融保险渠道主要通过集团资源发力互联网医疗 B 端市场，将进一步推动医疗与保险深度融合，实现平安集团内部业务的协同互哺，最终完成有温度金融的场景落地。
譬如2021年，平安健康在平安寿险重疾险保单上增加“臻享RUN”系列产品，保单用户购买主力重疾产品，可以享受到私家医生、私人教练、就诊陪护、术后护理、重疾专案管理等体系化健康增值服务。同时，平安健康对原有的“健康守护360”也进行了再一次产品升级，加入中医问诊、就医辅助等多项增值服务。
企业端渠道方面，触达用户质量高，且B端支付意愿高，故聚焦B2C用户作为支付方。平安健康首席财务官叶澜介绍，公司付费用户数未来预计增长3至4倍，用户人均付费未来拟提升2至3倍。
会员制的收费，也展现了平安健康与其它互联网医疗企业不同的商业模式，以医疗服务作为核心。
中报显示，平安健康的医疗服务持续高速增长，贡献收入达10.67亿元，占比为27.9%，同比增长50.6%，位列公司四大业务（医疗服务、消费医疗、在线商城、健康管理和互动）第二。
这就是在互联网医疗行业之中，平安健康的领跑优势所在。它为行业、医院赋能，共享其平台背后的技术力量，促进了整个社会医疗资源的优化配置，从而达到个人、医院、社会的共赢。
数据是最有力的例证，截止目前，平安健康注册用户数超过4亿，累计咨询量接近12亿，每天的日咨询量是100万——为同业的将近5倍，三项数据为行业第一。加上与平安的生态赋能优势，这亦使其领跑于同业。
“目前公司医疗服务收入的占比为28%，我们的中期目标是希望把医疗服务收入的占比提升到50%以上”。叶澜表示，这个变化于平安健康而言非常重要，是对公司整体的服务质量、产品质量全方位的提升要求。
平安健康的估值
联合健康通过保险和健康服务两大业务的协同互助，实现内部价值转移，营收及利润也保持行业前列。据海通证券数据，2016-2020年间，联合健康的营收、利润、ROE等核心财务指标五年内稳步提升，营收的年复合增速为8.61%，ROE也增长至24.9%。
作为中国领先的互联网医疗健康服务平台，平安健康占据平安医疗健康生态圈用户及线上医疗服务端，是平安医疗健康生态圈的重要旗舰，其成功与否亦决定着中国平安能否复制成功中国版的“联合健康”。
从行业来看，步入后疫情时代，互联网医疗行业仍保持高月活态势，行业整体仍处于高速发展期。
如果用互联网的PS（市销率）估值法，则目前平安健康相较同行，仍处低估值中。数据显示，平安健康PS值仅为7.5，远低于众多互联网企业或是互联网医疗企业的估值，而正常互联网医疗企业的估值多在20倍以上。
更重要的是平安健康的商业赛道：侧重点不是医药电商，而是医疗服务。未来，平安健康将汇聚更多来自全国各地的医生，提升线上服务能力的同时持续完善线下医疗服务网络，凭借领先行业的医疗服务能力和医疗储备资源，为更多的用户提供高品质、有保障的专业医疗服务。
考虑到这一点，应该给予其更高的估值，因为其商业模式一旦验证成功，则将真正定义互联网医疗模式。
当然，实现这些能力建设，平安健康有两大助力。一个是科技助力。平安健康依托平安集团独有的医疗产品库、疾病库、处方治疗库、个人健康库、医疗资源库等5大库产生的模型和输出的成果，累计平安健康自有的近12亿就诊数据，400万专业的问题答案库，以及AI覆盖2000+种常见病的诊疗，进一步提升平安健康自身的医疗科技水平。
另一项便是生态助力。方蔚豪表示，2021年平安健康会继续加强与平安集团医疗生态圈的协同，与平安旗下包括寿险、健康险、养老险在内公司，共同打造更加符合用户需要的定制化的产品，为用户提供更加“有温度”的服务。
如果从这两方面的优势进行叠加，中国平安将会是在HMO模式基础上，成为一个科技版的“联合健康”。
