2023年蔚来亏损金额创历史新高，达207亿（单位：人民币，下同）。根据可查资料,自2016年至2023年,蔚来连续八年处于亏损状态,累计亏损高达972亿元。在一众造车新势力中亏损金额仅次于已被盖棺定论的恒大汽车1040亿元。

持续的巨额亏损宛如一个黑洞,不断吞噬着蔚来的未来。以至于在今年2月底的一场直播中李斌被网友怼脸进行了灵魂拷问：“蔚来什么时候倒闭”。

虽然李斌巧妙地回复：“这个问题回答不了，要靠广大用户一起回答。”但并不足以打消外界对蔚来的担忧。

时间到2024年9月5日,蔚来公布了2024年上半年财报。数据显示,上半年蔚来蔚来仍然逃不过亏损，亏损金额为103.84亿元,同比扩大4.95%。但报告期内的第二季度净亏损为50.46亿元，同比收窄16.7%。

让人意想不到的是，这份算不上好看的的财报发布后，蔚来在美股市场大涨14%。同月的29日，蔚来官宣再获33亿融资。

那么，深陷亏损泥潭的蔚来为何还能获得源源不断的融资，有着亏不完的钱呢？

长期主义还是理想主义

李斌一直向外界“分享”着蔚来的底层逻辑：“蔚来确实一直在亏损，但是蔚来更愿意把亏损当成投资。本质上不管是换电还是自研芯片还是自己做手机做电池，都是公司居于未来竞争的思考。实际上，蔚来一直以来都是行业内公认的喜欢做长期思考的公司。”

在李斌看来正是全球战略投资者同样持有这种长期主义思维,才看到了蔚来未来的潜力和价值,而不仅仅局限于当前的财务状况。从而依然愿意持续投资蔚来。

道理虽然一点就明，但是这种策略是“长期主义”还是“理想主义”却一直颇有争议。

例如，被誉为是蔚来的“护城河”的换电模式以及配套的换电站。表面上看是为了解决用户续航焦虑，提升用户体验。但更深层次的战略意义是按照蔚来的设想，随着电动汽车时代的到来，如果未来无论什么品牌的电动汽车都使用蔚来的换电站补能，那么蔚来将成为电动汽车时代的“三桶油”，也能重新定义蔚来在整个新能源时代中的地位。

理想虽然美好，但现实往往显得有些骨感。根据相关数据显示，换电站建设的初期，每座换电站的建站成本高达300万元。尽管随着技术的进步，这一成本已经降至150万元，但自2018年5月20日蔚来建成第一座换电站以来，近7年的时间里，其在换电站建设上的累计投入已超过150亿元，建成了约2550座换电站。而且基本集中在一线城市。

对比之下，目前全国大约有12万座加油站。要让蔚来的换电站最终达到如此规模，无论是在资金还是时间上，对于蔚来来说都是一项极其艰难的挑战。

另一个更为现实的问题是，换电站要实现盈利，就必须拥有足够的客户基础。目前，蔚来的车主大约为50万，尽管用户数量会持续增长，但显然，单一品牌的客户数量无法支撑如此庞大的项目成本。因此，蔚来必须引入其他汽车品牌的用户。然而，如何说服其他车企接受蔚来的标准，使用其换电站，仍然是一个重要的课题。

此外，这一模式也面临诸多不确定性。如果未来充电技术、方式或电池续航能力出现质的飞跃，蔚来在换电领域的投资可能会完全变成沉没成本。

再比如，被视为蔚来最不务正业的手机项目。实际上该项目自立项开始外界投来的臭鸡蛋就远比鲜花和掌声多得多。但是李斌依然坚持自己的逻辑，认为等蔚来汽车拥有500万用户时，假设有一半人每三年购买一次蔚来的手机，蔚来手机将可以为公司贡献20%的毛利。完全不考虑凭什么让用户花费6498元购买蔚来的手机。

用研发投入换取长期毛利这种长期主义在逻辑上没有问题，但是“长期到底有多长”也是一个值得深思的问题。

毕竟持续巨额的亏损，决定了蔚来汽车不可能在资本市场被持续看好。特别是在新能源汽车“决赛圈”已经到来的环境下，企业首要的是“不浪费粮食”，先保证活下去。