疫情期间的经济调控很多时候都是依靠“银行”的货币杠杆来实施的，实体经济受冲击很大，只能靠银行来输血。因此，今年的银行板块表现比较低迷，牺牲了自己本该有的利润。
1）净息差收缩。
今年上半年，为对冲疫情影响，央行多次下调LPR利率（贷款基础利率）；
（上半年的LPR不断回落走势图）
中国人民银行副行长刘国强表示，“资金去哪里？要去实体经济，不要去玩‘钱生钱’的游戏。”金融系统定下了向实体经济让利1.5万亿元的目标。截止11月已向实体经济让利约1.25万亿元。政策落地效果好。
银行让利了，那自个人就得勒紧裤腰带了。受LPR下调以及银行向实体经济让利等因素影响，银行净息差不断收窄。上半年银行净息差较2019年全年收窄7bp，拖累了上半年的银行净利润2.8个百分点。市场对银行业绩的悲观预期上升。
2）不良处置和拨备计提力度加大。
银行拨备，是指银行进行合理估计后，对承担风险和损失的金融资产（比如坏账之类）计提的准备金，用于弥补资产损失，计入银行的营业支出。
通俗的话就是，给坏账计提的钱。拨备计提力度加大，成本自然就提升，从而降低利润。
今年受疫情以及宏观经济下滑影响，监管引导银行加大拨备计提力度和不良处置，以降低后续资产质量管控压力。
拨备水平提升导致账面上的营业支出大幅提升，一定程度上影响了银行的盈利表现。
慢牛君认为，进入2020年尾声，银行板块的整体逻辑已迎来两大拐点。
第一，宏观经济和让利政策迎来拐点。
从10月份的经济金融数据来看，我国经济基本面持续复苏，社融增速创下2019年以来新高，M1-M2剪刀差持续收窄，企业资金灵活化程度提高，企业盈利预期好转，经营活动回暖。
昨晚央行刚刚披露的第三季度货币政策报告显示：贷款利率回升6bp，利率上行拐点趋势确立！（银行业绩与利率趋势正相关，利率上行，提升银行资产端的收入）
与此同时，银行已基本完成全年让利1.5万亿的政策目标。实体经济逐渐复苏起来，银行总算松一口气了。前期由于净息差收窄和拨备计提增加对银行利润带来的压制进入缓解阶段。
最有力的证据就是LPR，下半年以来就没再下调过了。
（下半年的LPR保持稳定）
第二，部分银行经营业绩迎来拐点。
从上市银行三季度的经营情况来看，部分银行已经开始逐步摆脱前期疫情和宏观经济下行的影响，经营业绩迎来拐点。其中，招商银行、兴业银行、平安银行的利润增速已经转正，成都银行等银行不良率迎来边际改善。
另外，银行整体板块不同个股表现有所分化，其中部分深耕零售业务的股份制银行以及经济发达地区的城农商行基本面较好。
1）股份制银行以招商银行为例，招行2020 年前三季度、PPOP 和归母净利润同比增速分别为6.6%、4.7%和-0.8%；Q3 单季营业收入、PPOP 和归母净利润同比增速分别为5.3%、3.2%和0.7%。第三季度净利润由负数变为正数，综合表现超出预期。而兴业银行的2020年的Q1季度/Q2季度/Q3季度， 单季息差逐季回升，分别为1.49%/1.52%/1.69%，对公业务发展出色，大力推进投行、财富管理、资管等业务相互融合，扩大表外资产占比和非息收入占比。2）经济活动较为发达的区域性银行，如宁波银行、杭州银行、成都银行等，受益于经营地的存款市场较其他地区更为繁荣，依托地方下沉优势，业绩有望率先迎来反转。以宁波银行为例子：
2020年前三季度营收约302.61亿元，同比增长18.42%；净利润约112.71亿元，同比增长5.22%；基本每股收益1.93元。
2020年半年报显示，主营业务为利息收入、非利息收入，占营收比例分别为：128.59%、27.74%。
总体来看，银行板块基本面拐点渐行渐近，宏观环境的回暖有利于银行业绩的整扭转，实体经济反哺银行的态势已经走来。此外，从板块整体估值水平来看，银行估值处于历史低位，安全边际较高。
保险：复苏拐点将至
短期来看，保险公司的杀手锏“开门红”，会带来一波保费收入的增长。
保险是销售味道特浓的行业，一年之计在于春，万事开头难，开门红是有效提高人力、奠定全年业绩基础的关键一战。
保险公司“开门红”时间一般为每年的一季度，保费目标一般为全年任务的一半，而一月份的保费业绩又是开门红的一半。
能不能初战告捷，全指望开门红了。
今年上半年在利率下行、保单负增长、准备金补提、利润负增长等多重压力之下，险企的新单保费收入普遍承压，而头部险企的业绩出现分化：
1）新华保险
由于去年年底重启银保趸交业务渠道，上半年的保费增速大幅领先；2020年三季度报告，公司营业收入 1697.72亿元，同比增长 27.8%；公司总保费收入 1343.55亿元，同比增长 24.5%。公司营业收入、总保费收入增速均较上半年回落（营业收入 H1增速 31.51%，Q1增速 37.5%；总保费 H1增速 30.9%，Q1增速 34.9%）。
2）中国人寿
中国人寿得益于去年提早开启开门红产品的销售，上半年成为唯一实现新业务价值正增长的上市险企。
3）中国太保
前三季度净利196亿同比下滑14%，寿险新保业务收入降27%。跟疫情有关，大央企又是老字号的保司，降低保费帮助实体经济渡过难关。
4）中国平安
2020Q3，公司归母净利润为1030.41 亿元，同比下降20.5%，主要原因在于：
①国内经济稳定复苏，公司传统线下展业虽逐步恢复，但仍未恢复到疫情前水平，公司长期保障型业务仍受到负面影响。
②国际疫情仍在蔓延，全球经济陷入衰退，公司保险资金组合投资收益率受香港股市下跌、市场利率波动等因素影响而有所承压。
总结来说，目前主要上市险企均处于估值低位（2020PEV国寿1.21x、平安1.16x、新华0.81x、太保0.71x），在宏观经济复苏的确定性不断加强的背景下，四季度开门红预期叠加投资端利率上行共振，保险股估值有望进一步提振。
