一、前言

潍柴动力4月份随着“出海主题”冲到高点之后，就是一路调整，连续调整了3个月多。海尔智家也是类似情况。

相比其他“出海主题”个股，潍柴动力中间还是有过反弹，最终股价还是整体下行。

机构还是担心下半年公司整体的业绩情况。（逻辑上与出海相关的公司一样）

公司进行中期派息，派息每股0.372元，比去年0.226元提高了64%。加上年报派息，今年大概派息0.665元，如果按照14元的价格，股息率也有4.75%，对于潍柴动力这样的公司，这个派息力度还是很给力。

二、财务数据分析

1、潍柴动力营业收入1124.9亿元，同比增长5.99% , 2季度单季度，同比增长6.47%; 净利59.03亿,同比增长51.40%,2季度单季度 , 同比增长61.67%。营收增长个位数，净利同比出现了大幅度增长。

图1、毛利率和净利率

2、2024Q2毛利率有所回落，净利率一直在环比改善。

2022Q4季度开始，持续多几个季度净利率环比改善，这一点还是相当不错。

图2、毛利率、净利率

3、管理费用同比增加了10.19%，销售费用同比下降1.26%，研发占比在持续提高，同比增长15.61%。

整体来看，管理+销售费用占比在下降。

营业成本同比增长2.95%，低于营收增速，这些因素都推升了净利率。

由于现金流不错，利息收入同比大增了65.65%，绝对值多出了将近8个亿。

图3、长短借款

4、短期借款同比下降42.99%，长期借款同比下降23.88%，与2023Q4相比也是下降。之前看万华化学财报，就拿两家公司的长短期借款做了对比。

公司的货币资金加交易性金融资产，有870亿，同比有所下降，但足够覆盖长短期借款。

图4、净现比与合同负债对比

6、合同负债同比下降7.51%，净现比大幅提高。从现金流表来看，主要来自销售商品、提供劳务收到的现金大幅提高。

图5、存货与应收款对比

7、存货同比下降0.49%，应收款同比增长14.24%。

存货分类来看，产成品下降较多。从账龄结构来看，与年初相比，增长主要在一年内。2-3年有所下降。3年以上的有所增加。整体上来看，还算是健康。

8、潍柴雷沃营收增长了28%，凯傲也实现了同比增长2.1%，陕西重卡，上半年销量同比增长3.6%。

商用车业务，公司特意提到高端重卡车型6000系列，上半年同比销量增长23.1%；新能源车2840辆，同比实现翻番增长。

农机产品整体增长17%，海外增速尤甚，超过68%。

凯傲的息税前利润4.5亿欧元，同比增长了28.3%，这个还是很不错。

9、凯傲单独点评

其两大重要业务，工业车辆和服务的收入43.06亿欧元（同期41.35亿），同比增长4.1%，增长动力来源于量价齐升。

供应链解决方案 收入14.51亿（同期，14.97亿欧元），原因是前几个季度订单量减少。

服务业务收入同比增长11.9%。

工业车辆和服务的息税前利润，增至4.707亿欧元（同期3.789亿欧元）。收入提高，叠加原材料稳定。

供应链解决方案息税前利润4210w欧元，是同期（1480w）的三倍。营收下降，但息税前利润大幅提高。

三、总结

1、今年公司营收有增长，多数也是个位数增长。相比之下，净利增长更好，这得益于控费和成本端下降。

2、公司继续坚持落实，“双碳”战略，加快发展“三新”业务（新业态、新能源、新科技），推进绿色低碳发展。

3、公司几个子公司，潍柴雷沃增速是最快，凯傲也摆脱通胀压力，恢复业绩增长，这一点对于潍柴动力来说很重要。重卡业务主要的增速来自出口。

下半年的业绩要看凯傲与潍柴雷沃，陕西重汽能维持的话，业绩还是可以期待。