神奇的“飞科电器”疯狂分红,一个人独享一家上市公司!

木禾投 2024-04-17 05:52:17

飞科电器是一家很有意思的神奇公司,这是唯一一家我想不明白为什么要上市的公司。

公司2016年上市的时候,发行了4360万股,占总股本的10.01%。

根据规定,总股本在4亿以上的,发行量要达到总股本的10%以上,真的是踩着线发行的,这是有多舍不得拿出股权?

上市募集了七个多亿的资金,公司真的缺这点钱吗?

从成立的第一天开始,一直到现在,公司就没借过一分钱,除了上市那次募资之外,也再没融资过一分钱。

按照招股书的说法,上市募资是为了扩产,明显就是借口。

公司完全可以借钱,以飞科的资质,肯定是银行求着飞科借,利息肯定很低,要知道这十几年公司的投资回报率就没低于过20%。

所以上市除了增强品牌效应之外,好像真没什么实质性的好处。

今天就讲讲这家神奇的公司。

一、公司

大家应该都知道飞科是做剃须刀的,很多男同胞都用过,毕竟是国内剃须刀这个垂直领域的龙头,近两年倒是在大力推广吹风机。

飞科创始人叫“李丐腾”,做了一辈子的剃须刀,也是白手起家的典范之一。

李丐腾1972年出生于浙江温州,1992年考上了大学,但是家里实在没钱,只能辍学打工。

1995年就进入了剃须刀行业,做电路板的焊接工作,非常勤奋,因为每焊接一块板子,就有一毛五,每天只睡4个小时,拼命工作,在那个年代一个月就能拿到一千左右工资,也算很不错了。

后来升职当了主管,不过从那个时候开始,剃须刀由于没什么技术含量,竞争越来越激烈,很快出货价格就腰斩。

李丐腾觉得这么下去也不是个事,于是建议老板做品牌升级,不要参与价格战。

这个思维方式在当时还是比较时尚的,因为八九十年代创业那批人,大部分都是没有品牌思维的,后来做大做强了,引入先进管理制度和职业经理人,很多企业才开始注重自己的品牌。

很显然李丐腾略微有点超前的思维,没有获得老板的认可,因为随大流还有一点微薄的利润,自己做品牌一旦做不起来那就是亏本。

从今天的后视镜来看飞科,李丐腾的想法无疑是正确的,这也是飞科成功的核心原因。

不过当时李丐腾的底子还是太薄,由于理念不合离职后,并没有立马创业,而是做剃须刀的配件生意。

直到1999年,李丐腾无意间看到一款飞利浦的高端剃须刀,售价居然高达两千多。

按照工资水平的购买力来算的话,等于是现在的两万多。

而当时的低端剃须刀出货价才几块钱,零售价也才十几块钱,这中间巨大的价格差,让李丐腾更加坚定自己的理念是对的。

于是这一年正式创业,成立飞科电器,据说是“凭借科技,一直向前飞”的意思。

李丐腾知道自己卷不过低端厂家,也竞争不过高端企业,但是十几块钱和几百上千元之间,还有个百元左右的中端市场,这个是空白的。

国外巨头定位就是高端,赚的就是高溢价,所以不可能无缘无故降低价格损害品牌力。

而低端厂家又没有升级的意识或者能力,这就给了李丐腾一个很好的机会。

当然要把价格卖得比普通品牌贵,意味着综合质量必须要更优秀才行。

为了做到这一点,李丐腾花了大半年的时间,不停的修改设计方案,从零配件到外观,都大幅度提升。

效果果然很好,产品打磨时间虽然长了一点,但是上市之后就很受欢迎,用心做好产品总归是亘古不变的正道。

吃到甜头的李丐腾决定再往上推一把,买下了央视的黄金时段广告位,代价非常高,但确实把“飞科”这个品牌推上了新高度。

我都还记得当时的广告词是:“强劲动力,飞越科技新境界”,回忆起来浓浓的年代感。

那个时候的央视广告还是很有权威性的,飞科的知名度仿佛一夜之间就传遍全国。

销量大增是必然的,不过李丐腾依然很清醒,他知道这仅仅才走出第一步,想要树立真正的品牌效应,还远远不够。

2002年,他做了一个重要决定,逐渐退出批发模式,开始在全国大型商场开设专卖店,这也是国外巨头的套路。

效果自然也是不错的,其实任何高溢价产品,满足的都是人的虚荣心,现在也是。

所谓的品牌力,就是让所有人都知道我家的东西比较贵,你可以不买,但是你也要知道,因为只有你知道了,买的人才有价值。

飞科把专卖店开到商场里面,既是一个面子工程,也让更多人知道飞科的剃须刀,不是路边摊上面十几块钱的那种。

10倍的价格是不是对应了10倍的质量,这个就不重要了,当然质量和手感肯定比普通的还是要好一点的。

随后几年就是大家都很熟悉的常规发展历程,销量越来越好,公司越来越有钱,为了快速扩大规模,不停地收购竞争对手。

到2007年的时候,剃须刀行业可以说就完成了一次大洗牌,大量中小型企业被淘汰,飞科成为了国内行业巨头。

但是从品牌力上来说,飞科还是比不上国外巨头的,至少有一点,人家是“进口”的啊。

在较长一段时间内,国内很多人都会有“进口的就是好的”这种观念,现在很多人依然都还有。

对于这种迂腐的观念,李丐腾想破头也没有什么好办法。

可能就是在这种无奈之下,就想到了上市,因为上市公司比非上市公司要好,这也是之前很多人的一种观念。

于是2016年飞科顺利在上交所上市,上市之后的股权比例一直到现在就没变过。

这是2023年的年报数据,上海飞科投资“几乎”是李丐腾一个人的,再加上9%的直接持股,可以理解为李丐腾一个人持有飞科电器89.99%的股权。

所以市场说飞科是“一个人的上市公司”,确实有道理。

创始人如此高的持股比例,这在所有上市公司中,只有飞科这家神奇公司。

二、业务

飞科一直以来的主业都是剃须刀,近两年电吹风增长也比较快,除此之外还有诸多“剪毛”的小电器,业绩贡献都非常小。

我看2023年的年报没有公布具体产品的业绩,只分个护电器和生活电器,估计以后都不会再公布了,最后看一眼2022年的具体产品表现。

注意上表是2022年的,不是2023年的。

可以看到产品业绩过亿的,除了剃须刀之外,还有电吹风、理发器、电动牙刷和鼻毛修剪器这四个。

理发器没有增长,其他的因为基数比较小,所以增速是比较快的。

我估计飞科2023年的年报调整描述方式,可能是为了继续发展这些小电器,想找到第二增长曲线。

剃须刀毕竟已经有这么大的规模了,再想要大幅度增长是不可能的。

上图就是2023年的数据,剃须刀产量4528万只,同比下降了11.93%,不过销量4941万只,同比增长了3.49%。

电吹风产量1518万只,同比大增25.23%,销量1523万只,同比也大增16.97%。

这两类产品的销量都高于产量,尤其是剃须刀,主要是去年上市了9个系列的新产品,大量消耗了老产品的库存。

一直以来飞科的生产模式都是“自产+外包”的模式,高端产品基本上是自己生产,中低端产品有一部分是外包。

2023年也没有公布具体的自产数据,不过根据成本也能大概知道一个比例。

如上图所示,自产的成本远高于外包采购成本,而且变动幅度不大,格局基本上稳定了。

现在公司主要有两大品牌,“飞科”是主品牌,还有一个“博锐”是新培养起来的低端品牌。

高端产品全部用了飞科品牌,部分低端产品转嫁给了博锐,当然公司的说法是高性价比产品。

飞科的品牌升级之路一直都没有停,到去年中高端产品销售占比达到50.95%,终于过半了,李丐腾真是要把一条道走到黑,追求“品牌”这两个字追求了二十多年。

博锐去年增长也很快,销售额占比达到17.17%,比前年提升了8.44%,看样子承接飞科低端产品还是比较顺利的。

2023年的家电市场整体表现都还不错,尤其是个人护理小家电市场,剃须刀零售额93.7亿,同比增长11.2%,电吹风零售额90.6亿,同比大增29.9%,电动牙刷零售额55.8亿,同比增长4.2%。

其中电吹风的高速增长,我觉得应该是这两年火起来的“负离子吹风机”,以前那种简单的吹热风烘干头发,原理大家都知道,无非就是一个电机吹风,一个加热模块提供热量,靠带温度的风量蒸发掉头发上的水分,动手能力强一点的人自己都能做。

理论上温度越高,风速越快,蒸发就越快。

不过温度越高,对发质的损伤也越大,于是就有了“低温高速”吹风机的需求。

至于负离子吹风机,是近些年才火起来的,原来也很简单,就是加了一个负离子发生器而已,很多人以为负离子有修复发质的功能,其实并没有,当然也没有坏处。

负离子吹风机最大的优点在于可以中和头发里面的正电荷,消除静电,让头发更平顺光滑。

传统吹风机由于就是靠高温烘干,不但会让头发弯曲变形,静电还会让头发显得很毛躁。

所以理发店就大规模更换成了负离子吹风机,然后在理发师的推荐下,越来越多人就选择换掉家里的吹风机。

我想这应该是吹风机增速这么快的一个很重要原因,而且这个更换潮还没有结束,至少今年还能保持增长。

飞科的电吹风成本增长这么多,主要也就是在淘汰传统吹风机,新增了高速吹风机。

公司好像有把吹风机打造成第二增长曲线的趋势,因为去年广告投放比较多,这个我是亲身经历的,我在很多电梯里面都看到了飞科吹风机的广告。

三、业绩

飞科2023年的业绩依然还是增长的。

营收50.6亿,同比增长9.35%,归母净利润10.2亿,同比大增23.9%,经营现金流净额13亿,同比大增60.66%。

有这份业绩也很正常,不但销量增长,盈利能力这几年也增长了不少。

毛利率连续增长了4年,现在达到57.1%,净利率连续增长了2年,现在达到20.15%。

消费电子能保持这么高的毛利率,是真的很不容易。

主要还是飞科现在中高端产品占比越来越高,相信很多人也有体会,稍微好一点的剃须刀,就要好几百块。

净利率比较低主要是每年的营销费用比较高,而且连续增长了6年。

去年的销售费用14.77亿,同比增长29.28%,推广花的钱比剩下的利润还要高50%左右。

这也是飞科电器唯一的缺点,必须靠强推广增长业绩,近三年的营销费用增长速度,远高于业绩的增速。

好在公司没什么开支,去年的资本开支已经下降到千万级别,反正没什么要扩产的,而且还有代工厂帮忙,所以每年的现金流远远高于资本开支。

对于一家有息负债为零,低资本开支的公司,再加上业务非常简单,财报干干净净一看就懂的公司,是可以作为重点关注对象的。

更何况这种公司注定会有很强的分红意愿,也不用减持套现,反正分红绝大部分就是分给自己。

这次现金分红(含税)超10个亿,分了利润的98.26%,这分红比例都能和中国神华拼一拼了。

每股派息2.3元,股息率4.55%,收益其实很不错了。

正好今天是飞科电器的股权登记日,明天就分钱了。

在今天之前持有飞科电器的,明天就准备收钱了。

真的是不但分红力度大,这效率也是奇快无比啊。

四、总结

飞科电器未来的发展方向,只有两条路,一条是海外扩展,另一条是培养一个新的拳头产品。

公司也在向海外布局,但是进展非常慢,到目前为止依然没什么起色。

新的产品电吹风有这个趋势,但是要做到剃须刀这个地步,难度也还是很大,估计还要不少时间的广告投入。

其实这里面最大的问题可能还是股权太过集中,就没有了股权激励。

上图是飞科所有的高管,只有李丐腾一个人持股,其他人都是拿工资的。

李丐腾任董事长兼总裁,大权独揽,金文彩是执行副总裁,年薪其实也不高,才不到175万。

再除了吴礼清副总裁和财务总监胡莹的年薪过百万之外,应该没有其他人了。

这样的格局,等于是飞科电器只能靠李丐腾这一个人,其他人本质上是没有多少动力把公司发展壮大的。

这应该也是飞科出海以及发展新产品难度这么大的原因,毕竟没有得力干将。

好在李丐腾年龄不算大,才52岁正好刚过顶峰时期,身体素质比不上年轻人,但是心性和经验肯定炉火纯青。

扩张速度可能会慢一点,但同时也会更稳,至少保住飞科的基本盘是没问题的。

这样的公司抗风险能力其实是很强的,不管市值如何涨如何跌,对公司来说都没任何影响。

只是10%的流通股,确实太少了,很容易让股价大涨大跌。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表,里面精选了上百家优质公司,并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

一起探索企业基本面的研究,收获必然巨大。

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20 阅读:17859
评论列表
  • 2024-04-17 18:10

    东西是便宜,但是质量很一般也是真的。表示不会买它的剃须刀了

  • 2024-04-17 20:28

    人家按股份比例分自己赚的钱有罪?飞科这样的公司已经非常好了。分红金额已经超过募资额,股票自上市翻两倍多,眼红就自己买,瞎带节奏。

    琴声换情深2 回复:
    比银行低些
    周强 回复:
    自己拿回去90%,融资自己一分没出
  • 2024-04-17 19:12

    跟飞利浦的没法比

  • 2024-04-17 22:41

    剃须刀还是得用飞利浦,个人第三把了,平均五年每把(也用过其他的,包括飞科)。

    《三永》 回复:
    5元的跟50元的都差不多
  • 2024-04-18 09:17

    飞科用了7,8年蛮好。

  • 2024-04-17 20:17

    去年买了一个,用了三个月就各种问题,现在已经弃置了!

  • 3G 4
    2024-04-17 21:26

    发行的股票少了?哪天把股票都卖给你们可好?

  • 2024-04-18 08:52

    分红应该的,但是你应该先把银行的欠款还了,再分红。大家就没有异议了

    爱新觉罗鳌拜 回复:
    有息负债为0,你看不见吗。
  • 2024-04-18 08:30

    买了两个吹风机,七八年了都是好的[笑着哭]

  • 2024-04-17 22:44

    我感觉三头得还没有以前两头得好用,两头得我用好几年了都比三头新得快

  • 2024-04-18 11:53

    不套现卖公司,不操纵股价低买高抛,上市公司的清流[点赞][点赞]

  • 2024-04-18 00:10

    剃须刀还得是飞利浦,第1个电动剃须刀16年了,我不用了我老爸拿去还在用,我用的第2个飞利浦已经11年了。

  • 2024-04-18 04:14

    十几年前几十块钱买了一把用了好几年,16年买了一把三头的,没用几次,吃灰了,现不敢买,一直用刀片

  • 2024-04-17 21:20

    剃须刀确实好用[得瑟]

  • 2024-04-17 21:46

    用几年了,不到一百买的,挺好用啊

  • 2024-04-18 16:18

    苏泊尔一样,大股东占82%。

  • 2024-04-17 23:31

    剃须刀我用过飞科,飞利浦,最后觉得南极人最好用[笑着哭]

    种葱也是绿化 回复: 无上♚哥的传说℡
    飞科和飞利浦要推好几次才能干净,南极人推一次就干净了,就是电池只能用大半年[笑着哭]
    无上♚哥的传说℡ 回复:
    南极人是贴牌,可以说质量随机
  • 2024-04-17 18:42

    和博朗之类的还是明显差距

    ROMON 回复:
    我在京东买的博朗一点也不好[笑着哭]
    langxiaotao2008 回复: ROMON
    一分钱一分货,我买的2k左右的,目前还没有找到可以平替的。
  • 2024-04-18 13:19

    剃须刀最好用的是博朗

  • 2024-04-18 07:37

    新的还可以 剃须刀用个两个月 就开始夹胡子 垃圾货 买的飞利浦用个几年都没问题

  • 2024-04-18 07:50

    我一个夹子用了五年了,感觉还能淦五年,用什么剃须刀啊

  • 2024-04-18 20:48

    跟松下没法比

木禾投

简介:感谢大家的关注