长春高新，又名“激素茅”，著名生物科技公司，三年前市值超两千亿的存在，然而三年间股价从接近500元一路跌至如今的90元附近（前复权数据），总市值已经不足四百亿了。

如今的长高市盈率仅有8.47倍、市净率仅有1.68倍，而股息率达到了4.74%，那么当前的长春高新符合防御型投资者的投资标准吗？我们继续按照格雷厄姆为防御型投资者设置的七条标准来逐条审查：

1、适当的企业规模

这一条是为了把更容易发生变化的小公司排除在外，长春高新作为生物科技龙头之一，其23年的营业收入接近150亿元、总资产超过300亿元，毫无疑问是符合这条标准的。

2、足够强劲的财务状况

这一条的评定标准是“流动资产至少应该是流动负债的两倍”&“长期债务不应该超过流动资产净额”，从一季报看，长春高新的流动资产合计177.07亿元、流动负债合计38.59亿元，流动资产达到了流动负债的4.59倍，长期债务仅有6.71亿元，流动资产净额远超长期债务，从财务状况看，长春高新表现优秀。

3、利润的稳定性

这一条的评定标准是“过去10年中，普通股每年都有一定的利润”，长春高新在13年到23年间每年都保持了不错的利润，利润稳定性相当强。

4、股息记录

这一条的评定标准是“至少20年连续支付股息的记录”，长春高新从2012年起每一年都向股东派发了分红，虽然没有满足“至少20年”的标准，但无疑也可以认为是合格的。

5、利润增长

这一条的评定标准是“过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一（起初和期末使用三年平均数）”，长春高新在11~13年的平均每股收益为1.76元（前复权），21~23年的平均每股收益为10.26元，期间每股收益增长率达到了482.95%，毫无疑问也是满足增长要求的。

6、适度的市盈率

这一条的评定标准是“当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍”，长春高新的当期股价为94.96元，过去三年平均每股收益为10.26元，以此数据计算的市盈率为9.26倍，显著的低于15倍的标准。

7、适度的股价资产比

这一条的评定标准是“当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍”，一季报显示长春高新的每股资产账面值为56.45元，以当前94.96元的价格计算这个数值为1.68倍，略微超过了1.50倍的标准。

当然，格雷厄姆也提到了，“当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些......（但）市盈率与价格账面之比的乘积不应该超过22.5”，如果这样计算的话长春高新的乘积为9.26*1.68=15.56，显著低于22.50倍的标准。

所以综合以上标准来看，对于防御型投资者而言，当前的长高是有不错的配置价值的。

PS：一个令人唏嘘的现象就是，三年前广受追捧的一些赛道白马如招行、平安、伊利、美的、洋河、长高目前的股息率都在5%左右，而且营收净利现金流的表现都还不错，但是它们却不被市场认为属于红利板块.......

风险提示：

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