前段时间，我们内部统计了下前面三轮搞的债务置换。

15年时，当年大A走到谷底，很多加杠杆，加配置炒股的在当年上半年把A股推向了高位，后面上面来了个要严查场外的融资配股。部分资金离场，加速了那一波谷底。当年年底，能源类的行业也是走到了低谷。

为了刺激经济，城投方面在2015-2018年期间就搞了第一轮的债务置换，而且置换的规模大，到了12万亿，在那几年期间，P2P也得到了快速发展。

但到了17年底时，上面来了一波去杠杆收紧了信贷和资金的投放。

紧接着次年的18年， P2P首先暴雷，叠加当年中美贸易摩擦，当年也遇到了一波低谷期。

疫情期间的三年，发了不少城投债，地方债券，来拉动经济，现在今年到了还债高峰期，城投面临的压力自然不小。

另一个原因是前年的15号文件后，银行收紧了对城投和地产的资金投放，前年城投发债还搞了个红黄绿三条线来划分发债的平台，然后去年城投债券的发行规模比前年少了一万多亿。

这些都是导致城投非标压力大的主要原因。

城投债券类的标债，实际上都还好，大部分都是可以通过借新还旧，上面允许您去滚动发债券的，只是在行权期，新老债券的交替期，为了保刚兑，压力比较大。

在目前如果有较多城投资金比较紧张的情况下，第四轮的置换的春风，估计可能就不远了，前段时间，业内都在传，很多地方又在上报额度，然后去争取资金。

就像第一轮的债务置换，几年时间，就置换了12万亿的债务，如果不给地方上置换，只靠地方自己去解决的话，那估计连付息都困难。

特别困难的地方，靠自己实在搞不定后，最后估计也只有靠上面来救助了。

等风起兮，等风来。

当然，最终还是需要结果来验证。只要把债务问题解决了的，其它问题自然而言的就解决了。不解决债务问题，谈恢复信心之类的，都有些虚。

就跟人与人一样，您上次借我的钱，过了约定期了，都还没还？您还想叫我再相信您，再投钱给您？