作者：卢爱芳 科技资本论

周鸿祎出圈了，除了财经、科技媒体，就连那些娱乐媒体、八卦大号，都在议论和分析这个天天作妖的红衣大叔。

有人夸他是营销高手，没脸没皮地爬上车顶，让嫩模们黯然失色，轻松拿捏整个北京车展的关注焦点。有人批判他高高在上，二手车商咬牙用990万买下他那顶多值100万的迈巴赫，也没法跟他交上朋友。有人诟病他不务正业，天天沉迷于拍视频讲AI，以CEO身份降维做自媒体，就好比阿里、美团做社区团购抢菜贩子的生意。

无论褒贬，大家对周鸿祎有一个共识：一切都是为了流量。然而，周鸿祎为何如此不择手断地抢流量？他自家的360公司现在活得怎么样？周鸿祎究竟想卖什么？

坦白地说，我已经许多年不关注360和周鸿祎，在此之前，我对他的印象还停留于2010年的3Q大战。不过周鸿祎种种的出格行为引起了我的好奇心，我花了几天时间研究了360近几年的财报等公开资料，分享一点个人的分析和判断。由于掌握的信息不够全面，判断可能有失准确，请勿作为投资参考，特此声明。

周鸿祎和360成名于PC互联网时代。2010年叫板腾讯的3Q大战让周鸿祎在全国名声大躁，甚至在互联圈内被称为枭雄，当时的荣耀远非现在爬车、卖车带来的这点影响力可同日而语。

跟腾讯握手言和后，360不断巩固和加强自己在PC互联网市场的地盘。360浏览器、360搜索、360安全卫士、360软件管家等等，一不小心你的电脑就装了个360软件。但凡你装了哪个产品，各种弹窗广告就像狗皮膏药一样，甩也甩不掉，这构成了360最大的收入来源——互联网广告。

有众多的产品矩阵和海量的活跃用户，还可以用来代理和联运页游、手游、端游，这就形成了360另一个收入来源——游戏。

除了众多2C产品，360的另一大产品体系是安全，主要针对2B，给企业、政府机构提供安全解决方案。而这块业务后来又延伸出智能安全硬件业务，包括智能摄像机、可视门铃、行车记录仪等，主要针对家庭和小企业。

从2010-2018年，360日子过得很滋润。虽然规模不及腾讯阿里等一线巨头，但在二线阵营中算是领头公司，盈利能力也很强。360于2011年赴美上市，2016年又完成私有化退市，2018年以7倍于私有化的市值回归A股，中国互联网行业的各种红利，周鸿袆都吃到了。

但周鸿袆一直没有解决一个问题，360作为PC互联网时代的产物，一直止步于PC互联网，没有跟上移动互联网的发展。这个问题在A股上市之后，逐步在业绩上暴露出来。

2018年回归A股是360的巅峰，当年营收达到131.29亿元，净利润达到35.35亿元。但从2019年开始，360开始走下坡路——2019年128.41亿元，2020年116.15亿元。不过当时的净利润尚可，2019年净利达到59.8亿元，2020年为29.13亿元。

但从2021年开始，360的营收和净利全面陷入衰退。2021年营收108.85亿，净利 9亿元；2022年营收95.20亿元，亏损22亿元；2023年营收90.55亿元，亏损4.9亿元。2024年一季度，营收17.19亿元，亏损 1.1亿元。

周鸿祎并非不思进取，360还是有积极尝试新产品和业务。比如，在其2022年的财报中，我发现一个叫墨鱼丸的短视频产品。有趣的是，它不是基于手机，仍然基于PC，难怪在市场上悄无声息。

但360也有动静闹得很大的新业务。2021年10月，就在雷军宣布小米造车的半年后，360宣布斥资29亿元投资哪吒汽车，成为其第二大股东。不料第二年，哪吒汽车就亏损了69.19亿元，给360当年造成高达8.94亿元的投资亏损。

新业务投资不利，随着互联网的饱和，360搜索和浏览器这两大老产品如今也岌岌可危。根据statcounter的数据，截至2023年12月，360在中国搜索市场竟然输给了Bing排在第三位，份额只有6.43%，约为Bing的一半。

而360自称在中国PC端市场持续排名第一的浏览器，在statcounter的最新统计中，也排在谷歌、苹果、微软之后，跟QQ浏览器大致相当，市场份额仅6.46%。

弄清楚了360目前面临的困境，就不难理解周鸿祎为何要不择手段地攫取流量。

事实上，当周鸿祎在车圈卖力表演时，360浏览器首页悄悄增加了一个新频道——老周选车，里面是周鸿祎在北京车展上跟各大国产电动品牌的交流和体验视频，包括小米、小鹏、理想、问界、长城、红旗、极氪、极狐等等，简直要把国产电动车一网打尽。

周鸿祎在车展上看似很随意地说了一句：“我号召大家把燃油车都卖了，去支持国产电动车。”接着，很快就有了迈巴赫的拍卖。他还说这不是事先策划的，你信吗？

明眼人都能看出，周鸿祎正竭力交好国产电动汽车圈，不遗余力地表达他对国产电动车的忠心。他为什么这么做？当然不是为了哪吒汽车，而是为了各大电动车公司手上的广告费。

正如我在前面所说的，互联网广告是360最大的收入来源，而汽车是互联网广告的大户。以中国电动车产能之过剩，内卷之严重，少不了要打营销战，而360怎能放过这块大蛋糕？

恰逢汽车行业的营销模式正在发生变化。之前，汽车之家是汽车厂商首选的垂直门户，它通过大量的汽车资讯、试驾报告等吸引用户留资，然后把销售线索卖给汽车企业。

随着抖音旗下的懂车帝APP崛起，其用户群体更为年轻，作为PC互联网的汽车之家也日渐式微。此外，汽车企业开始将更多的营销费用投向短视频和直播。

做车评的抖音号、视频号千千万，但他们顶多给用户种种草，而周鸿祎这种咖位却能带得动货，他自然不会放过这个机会。

在我看来，北京车展上的作秀和卖掉自家燃油豪车，周鸿祎都在为自己打造一个全力支持国产电动车的网红人设，总有一天，你会看到他直播卖车。

你觉得我瞎猜？教英语的新东方靠卖菜浴火重生，卖直播还清债务的罗永浩都在卖阿里云了，周鸿祎直播卖车让公司扭亏为盈，也不是不可能。

当然，如果说周鸿祎每天不辞辛劳地拍短视频，就只是为了卖车，不免有点小看了他的格局。周鸿祎究竟还想卖什么？

众所周知，周鸿祎的短视频主要内容是谈AI，在车上来一条、在办公室来一条，甚至上洗手间时对着镜子再来一条，这样的更新频率简直要把我们这些自媒体卷死。但如果你以为他不务正业，那简直太冤枉周鸿祎了。

360在2022年财报中宣称，公司从2019年就开始在通用大模型上有持续的投入。谷歌于2017年发明transformer，直到2022年11月底openAI推出chatGPT，中国互联网圈才开始认识并理解什么叫大模型。但360竟然从2019年就开始投入了，不管你信不信，人家财报中就这么写的。

而且360这几年研发投入的力度，让我也吓了一跳。从2021-2023年，360的研发费用分别为31亿、33亿、31亿，占营收的比重分别为28%、34.7%、34.2%。2024年一季度研发费用为7.49亿元，占营收比重更高达43%。

这么高的研发占比在中国简直无人能敌。腾讯最近三年研发占营收的比重约为15-19%，百度约为18-20%。

但从绝对数量来看，360的研发投入跟一线大厂相比又少得可怜。之前我在《2024，腾讯的底在哪儿？》一文中写过，腾讯近两年的研发投入加起来超过了1200亿。而百度近三年每年研发费用都在230亿-240亿元。

就算360这几年把所有研发费用都投向了AI，三年加起来也不过100亿。这样的投入力度，现在取得了什么成果？

2023年财报显示，360自研了千亿参数的大模型360智脑。基于360智脑，结合原有的搜索和浏览器，推出了360AI搜索和360AI浏览器。360将大模型与安全结合，发布了行业首个安全大模型——“360安全大模型”。

对于安全大模型，我没什么概念，但我决定从用户角度测试和比较一下360AI搜索的水平。我向它和kimi发出同一条指令：请帮我写首歌，表达人们因连月暴雨带来的沮丧，以及盼望早日停雨、重现阳光的急切。

以上是两个大模型的生成结果，说实话两个都写得都不好。但kimi在结构和语言风格上更符合歌词的要求，而360却是长篇大论、像一篇散文。

我嫌它们都太长了，于是又发出一个指令：把前面那首歌精简一下。Kimi把歌词提炼了一下，比之前精炼多了。而360AI的生成结果却答非所问，根本没理解我的意思。难怪周鸿祎在视频号上总是絮絮叨叨地讲openAI等国外的AI技术、战略，却不提自家的产品。

如此简单随机的测试，也许并不足以代表360大模型的整体水平。但我认为，360这种二线厂商在大模型的竞赛中进退两难。它既不像腾讯、百度这种一线大厂有雄厚的财力支撑，又无法像月之暗面这种创业公司轻装上阵全力以赴。面对汹涌而来的AI大潮，不得不跟，但又力不从心。

不过周鸿祎是聪明人。最近，360上线了“360AI办公”，就是将360自家的一些AI功能加上一些热门的第三方AI工具，大概百来款打包在一起提供给用户，订阅费每月25元。

自家大模型还不行，但可以帮别人家做分发渠道，就像360导航一样，思路一脉相承，而且相当务实。

但是，如前所述，360这个PC互联网公司的流量正在萎缩，此时视频号的流量是多么的宝贵。周鸿祎疯狂拍视频，就是想赶在AI应用起来之前，尽可能多攒点流量，否则拿什么来带货呢？