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一、本周市场回顾（一）本周权益市场回顾
本周（2024/07/08-2024/07/12下同）A股全面上涨，债市除可转债外变动幅度不大。周内各大主要指数表现为：上证指数上涨0.72%，深证成指上涨1.82%，创业板指上涨1.69%，科创50上涨2.79%。其他宽基指数方面：中证500指数上涨1.09%，中证1000指数上涨1.40%，沪深300指数上涨1.20%，上证50指数上涨1.12%。行业板块方面，31个申万一级行业，19个行业上涨，12个行业下跌。涨幅最大的三个行业分别为电子、汽车和美容护理，涨幅分别为：6.12%、5.37%、3.15%。跌幅最大的三个行业分别为煤炭、传媒和农林牧渔，跌幅分别为：-7.49%、-2.94%、-2.02%。风格指数除稳定风格外全数上涨，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为2.61%、0.94%、0.46%、2.41%、-0.01%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额6942亿元。北向资金方面，本周合计净流入159.07亿元，沪股通净入150.98亿，深股通净入8.09亿。
（二）本周债券市场回顾
（1）流动性及资金面回顾
本周央行公开市场操作货币净回笼0亿。本周货币投放100亿，货币回笼100亿。
本周利率[1]走势多数下跌，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动-8.32BP、-3.34BP、-2.11BP、-1.26P，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动-8.11BP、-1.91BP、-3.72BP、1.46BP。
（2）二级市场回顾
本周各期限利率债到期收益率多数下跌。从收益率曲线变化来看，本周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动-4.75P、-4.33BP、-5.28BP、-4.33BP、-3.20BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动0.60BP、-2.87BP、-4.49BP、-5.25BP、-4.40BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动1.13BP，国开债10Y-1Y利差环比变动-1.53BP。
中短期票据信用利差多数上升。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动0.55BP、1.72BP、2.65BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-0.43BP、0.03BP、1.66BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动0.57BP、-0.15BP、-1.20BP。
城投债信用利差[2]涨跌互现。本周AAA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-1.80BP、-1.02BP、0.99BP；AA+级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-1.17BP、0.97BP、0.67BP；AA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-2.36BP、-1.28BP、0.95BP。
（3）债券市场主要指数表现
本周债市主要指数多数下跌，除可转债外变动幅度不大。本周各主要指数具体表现如下：中债综合指数变动0.02%，中债企业债指数变动-0.01%，中证可转债总指数变动-0.19%，中债国债总指数变动0.00%，中债总指数变动-0.01%，中债金融债总指数变动-0.03%，中债信用债指数变动-0.02%。
二、公募基金产品回顾（一）本周新发基金产品情况
本周共成立基金12只，发行份额33.46亿份。本周新发基金中股票型基金5只，发行份额14.09亿份，债券型基金4只，发行份额14.39亿份，混合型基金3只，发行份额4.99亿份。本周新成立基金发行明细一览：
（二）整体公募基金产品情况
根据Wind统计数据，截至2024年7月12日，境内公募基金共有12044只，管理资产净值达292830亿元。从各类型基金来看，股票基金共有2488只，资产净值28627亿元；混合基金共有4622只，资产净值34848亿元；债券基金共3665只，资产净值96987亿元；货币基金数量为370只，资产净值124916亿元；QDII基金有300只，资产净值4211亿元；FOF基金499只，资产净值1484亿元；另类投资基金58只，资产净值498亿元；REITs基金41只，资产净值1229亿元。
三、本周公募基金市场回顾（一）货币市场基金
本周，货币市场基金指数上涨幅度为0.03%。
（二）固收类基金
本周固收类基金指数上涨。各类型固收类基金指数表现如下：短期纯债基金指数变动0.02%，中长期纯债型基金指数变动0.02%，债券指数型基金变动0.03%。
（三）混合类基金
本周混合基金指数全部上涨。各类型混合类基金指数表现如下：混合债券型二级基金指数变动0.17%；偏债混合型基金指数变动0.22%；混合债券型一级基金指数变动0.02%；偏债混合型FOF指数变动0.03%；偏股混合型基金指数变动1.46%；偏股混合型FOF基金指数变动0.25%。
（四）权益类基金
权益类基金各指数全部上涨。各类型权益类基金指数表现如下：可转债基金指数变动0.38%；普通股票型基金指数变动1.47%；股票指数型基金指数变动1.43%；股票型基金变动1.44%。
四、本周基金经理观点（一）基金经理一（权益）
基金标签：大盘均衡，持股集中，低换手。
最新观点：
回到股市来看，去年年底开始就已经乐观一些了，当时的考虑是：1）估值确实低；2）监管明显已经看到了问题，过去几年疯狂 IPO、现在明显刹车，而且开始倡导上市公司回馈股东，不能只靠资本利得炒来炒去，企业如果愿意派息、投资人也就愿意把钱交给公司来做长期投资，这是对投资氛围有良性导向的。市场之所以现在还是这么弱，核心是这几个月经济数据太差，而且地产政策出来之后也不可能马上见效，所以正面的各种要素没法充分发挥作用。但是，一旦基本面企稳一些，再加上政策的导向，市场上大多数股票都是不贵的，会带来好的投资机会。从投资的预期结果来看，今年权益市场整体涨幅也许不会太多，因为负面的因素还不少，市场不至于完全转向；如果后面政策给力一点，海外美联储再有降息，不排除有明显行情的可能性。美国大选是个变数，但不确定性很强、对市场的影响也很难说，只能先关注。
（二）基金经理二（权益）
基金标签：周期、行业集中、个股挖掘能力强。
最新观点：
1、对国内产能过剩的看法：随着2021年国内制造业的整体盈利爆发，实物工作量在2022年开始大量形成，2023-2024年陆续投产爬坡，对供给形成显著的压力，说明目前国内的产能相对过剩的压力还是比较大的。
2、对国内库存周期投资的判断：整体上库存已经从历史极高的压力位来到一个温和状态，国内的存货压力也有一定减轻（但绝对值并没有下行太多）。目前的位置上，家居家具、电器等有望在24年迎来改善，此外园林工具、服饰可能在更晚的周期中有一定机会。
3、对国内政策方向的判断：国内需要观察政策出台的进展和强度，目前的判断是政策强度依然有限，短期难于改变周期本身回归的力量。
（三）基金经理三（固收+）
基金标签：宏观周期、自上而下。
最新观点：
周期位置：总量的领先指标仍未回升，但结构观感并不差。非金融A股预收账款+合同负债的同比增速还在下行。库存周期的领先指标——存货周转率去年三季报微幅拐头向，但是今年有所走平，呈现磨底状态。但结构上，例如家电、电子、机械、电新的部分细分行业的存货周转率，去年下半年开始触底回升。最近的1~2个季度，存货增速也开始底部回暖。基于一季报去做行业筛选的时候，直观感受到可筛的品种在变多。
资产质量：ROE中枢抬升与企业充裕的自由现金流。A股广义制造业ROE依然处于周期下行，但在需求下行压力下，ROE底部相比前两轮仍有抬升。广义制造业的资产负债率处于2006年以来的较低水平。另外现金流量表2019年以来发生了质变——虽然大家强烈感受到了周期的上行和下行，但总体经营性现金流始终能够覆盖投资和筹资现金流，意味着A股广义制造业的自由现金流较为充裕。较多的回购预案、企业分红比例的提升以及政策上提出大规模设备更新，是站在上述背景之上的。企业部门的状况在宏观和中观得到了相互验证。
基于以上，我们认为A股资产质量是扎实的，但面临周期的压力，以及资产定价的贴现率压力大。贴现率受经济预期和中美利差的影响：WIND全A隐含的风险溢价，与经济预期（M1、M2同比增速的剪刀差）呈现显著负相关；与美元指数，呈现显著正相关。考虑到今年企业盈利可能的弱回暖，美债利率至少相比于去年压力最大的时候下了一个小台阶，我们认为贴现率的压力可能有一定程度的减轻。
（四）基金经理四（固收）
基金标签：信用型债基，主要通过品种挖掘、叠加波段操作实现收益增强
最新观点：
1、偏债混合型债券基金，在2023年转型，实际上以纯债去进行运作，底层持仓以信用债为主，叠加利率债为辅。
2、信用债操作上不依赖信用下沉，以高等级的信用债为主，主要是通过券种之间的切换，还有一些灵活的波段操作实现收益增强。当前基金规模不大，操作较为灵活。
3、2023年产品转型以来收益表现稳定，近一年收益在同类当中处于前5%。对未来两个月相对乐观，对后续相对谨慎。
注：[1]数据截至7月11日。[2]数据截至7月11日。[3]以2023年初为基期反映该类别指数累计涨跌幅，下同。
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