3月份开始，氧化铝来了一轮波澜壮阔的行情，最近出现了一些见顶的信号，那么是不是见顶了呢？

其实，这一轮行情，和最近一段时间，有色金属整体行情是相关的。氧化铝行情，自然少不了铝价上涨的推动。

需求端，铝需求复苏。

今年3月份开始云南电解铝企业逐渐进入复产阶段，截至4月底，云南电解铝已经复产68万吨/年，近期计划复产产能约20万吨/年。而且伴随着5-6月份云南水电供应逐步改善，云南电解铝全面复产有望达成，带动氧化铝刚性需求大幅增加。2024年1-4月电解铝行业对于氧化铝需求量为2652.59万吨，较去年同期水平增加119.78万吨，增幅4.73%。

另外，供给端铝土矿短期有点受到限制。国内铝土矿不太够，近期受安全生产督导检查及复垦等影响，山西和河南铝土矿复产缓慢，随着时间推移，导致内陆企业稳产提产压力越来越大，超过200万吨/年的复产产能难以如期释放。

今年1-4月氧化铝总产量2640.69万吨，较去年同期水平减少了61.14万吨，降幅2.26%。

进口呢，消息传出产成品质量未能达到国标标准。几内亚部分港口发运受阻，虽然近期运输问题已逐渐缓解，但是港口驳船要求加价，双方处于谈判僵持状态。

还有一个原因，就是部分现货资源流入期货仓单，锁定现货资源，氧化铝生产企业保长单的情况下，现货市场可流通资源减少，也是导致氧化铝价格上涨的因素之一。

所以，氧化铝的行情很清晰，就是需求端突然起来了，供给端没跟上。总体上，就是一个氧化铝供弱需强的格局。

但是呢，现在氧化铝的利润，非常高。4月份，加权成本2749元，如果按照最新09合约3700块钱来算，利润高达近1000块，简直是暴利了。

而实际上呢，整个氧化铝产业是产能过剩状态，产能利用率只有80%，

我一直强调利润这个指标，因为它会改变人的行为。所以，现在的问题，就在于两个方向：

1，啥时候能复产？

2，如果不复产，有没有进口？

首先，啥时候，国内能够恢复，我也不知道。但是，铝土矿常年进口，通道都是很通畅的，只是运输需要1-2个月的船期，而现在全球的航运价格又都处在高位。

所以，这段期间氧化铝行情，其实和欧线行情有比较大的关联性。

另外，还有一个潜在问题，由于铝的价格走高，有可能直接进口铝锭，从而减少下游需求，反制上游。最近，铝的库存大幅上升88%。

总的来看呢，氧化铝现在的价格的确是不便宜了，但是铝土矿的确有缺口问题，也不完全是炒作。这种情况下，价格是关键，因为高利润会吸引厂家采取动作改变现状。

另外，宏观也是非常关键的，有色之所以上涨，和货币替代有很大关系。但，现在来看已经消化了，即便未来再次通胀，也得消化一下了。

所以，两种策略，一个是多近月空远月的策略。另一个是，逢高空，特别是3800以上。