文/每日资本论

资产负债率超99%，控股股东质押股权高达75%。

这家医疗公司站在了悬崖边缘。

12月30日，宜华健康医疗股份有限公司（下称 宜华健康）股价小幅低开，全天呈现震荡下行态势。截至当日收盘其股价为4.14元，下跌3.04%，总市值36.34亿元。

上一个交易日，深交所向宜华健康下发关注函，要求说明其关于本次房产会计政策变更的合理性，以及债务豁免事项对公司财务报表科目的影响，并在1月4日前对外披露。

就在12月28日晚间宜华健康发布公告称，公司及子公司拟将部分原自用房产改为长期对外出租，并更改多项房产价值计量模式。此外，东方资产管理公司深圳分公司同意不可撤销并无条件豁免公司全资子公司众安康后勤债务本息共计4663.04万元。

如果单是房产会计政策调整而让几千万债务被抹，这也没有什么惊奇之处。只是，宜华健康近期的表现实在差强人意。

宜华健康的财报显示其属于“三降”之列。2021年三季度，其营收10.19亿元，同比下跌15.9%；净利润亏2.25亿元，同比下跌8.57%；扣非净利润亏2.13亿元。其中，第三季度其营收约3.28亿元，同比下降22.75%。净利润约-5113万元，同比下降17.83%。

敲黑板！宜华健康2019年亏损15.72亿元，2020年亏6.25亿元，2021年年报大概率也难逃亏损。若连亏3年，宜华健康将会面临什么样的命运呢？

2020年12月31日，沪深交易所分别发布退市新规显示，扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元的组合财务指标。但对于ST的规定是，公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

简单说，宜华健康虽未完全触发退市风险，但ST的命运或许难以避免。在这种情况下，其部分债务被抹去就难免让外界联想翩翩。

坏消息还不止于此。截至三季度财报，宜华健康的控股股东宜华集团累计被质押、冻结股份约2.19亿股，占其所持股份比例的75.65%，占公司总股本的25%。此外，宜华健康前10大股东中6大股东的股份绝大多数或全部被质押、冻结。

如此高比例质押、冻结，控股股东的现金流可见一斑。

宜华健康前身是主营业务为光电产品研发销售的麦科特光电股份有限公司，2007年，光电股份股改后，宜华集团成为控股股东，主营业务变更为房地产。2015年，宜华地产正式更名为宜华健康。

也就在2015年，宜华健康创造其历史最高价54.34元后，便开始了长达数年的下跌之路。2021年2月4日，其股价探底至1.99元。此后股价逐渐攀升至6.16元后再度下跌。拉长时间轴不难发现，从2019年至今，宜华健康基本处于底部横盘震荡阶段。

不仅股价低迷，转型后的宜华健康业绩也差强人意。除了2016年其净利润暴增至7.44亿元外，从2017年，其净利润骤降至1.74亿元；2019年净利润更是巨亏15.72亿元。2020年，公司实现营收15.62亿元，同比降12.87％；净亏损6.25亿元，同比降60.26%。

进入2021年，宜华健康的业绩仍未见好转。从第一季度开始，其营收、净利润、扣非净利润就呈现“三降”状态。其销售净利率更是连续多个季度呈现两位数的下滑。

更为糟糕的是其短期债务已成压顶之势。2021年三季度宜华健康货币资金仅0.88亿元，但短期借款这一项就高达17.15亿元，一年内到期的非流动负债3.68亿元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，其现金流存在随时断裂的风险。此外，其还有4.99亿元的商誉，未来若发生商誉减值对其业绩也将构成重要影响。

尤其是，截至2021年三季度，宜华健康的资产负债率高达惊人的99.06%。

屋漏偏逢连夜雨。2020年2月23日下午，宜华生活发布公告称，公司控股股东宜华集团实控人刘绍喜、董事刘宏伟因涉嫌操纵证券市场罪，未按规定披露持股股东变动信息，被证监会立案调查。请注意，宜华集团和刘绍喜分别是宜华健康的控股股东和实控人。

1月12日，宜华健康表示，拟向特定对象非公开发行股票募集不超过6.64亿元，发行对象为北京新里程健康产业集团有限公司(以下简称新里程健康)，而后者将成为公司第一大股东。

遗憾的是，此事最终搁浅。在2021年一季度末，新里程健康为该公司的第四大股东，持股3511万股，持股比例为4%。但在三季度的十大股东名单中，已经看不见新里程健康的身影。换言之，宜华健康重组失败。

盘面来看，由于宜华健康股价长期低位横盘，周线上其股价也是刚刚冒头，且离250周线距离较远，成交量逐渐放大，不排除有反弹需求。但若满足反弹或者更大的行情需具备两个条件，业绩明显好转且让投资者看到可持续性，或引进新的战投进行重组，那么宜华健康股价未来或有意想不到的表现。否则，按照现状一旦ST，其股价必将再下一个台阶。

那么，现在成交量逐渐放大，是资本未卜先知宜华健康潜在的重组要来了吗？拭目以待。

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