三连跌且均创出本轮调整新低之后，A股三大指数终于在上周五集体微幅收涨，稍有企稳之势，只不过在个股层面上依旧是跌多涨少，整体市场继续呈现亏钱效应。而在周末消息面上，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上重磅发声，释放了迄今为止最为明确的降息信号。他表示： 政策调整的时机已经到来。降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。鲍威尔的这番话，几乎就是给美联储9月开启降息“盖棺定论”了。那么，如果美联储开始降息，对A股来说又意味着什么呢？

回顾历史，A股之前总共经历过三轮美联储降息周期，首次降息时点分别为2001年1月31日、2007年9月18日、2019年8月1日。而在上述时点前后，短期A股表现偏强，其中首次降息后三个月内，无论是上证指数还是深成指均为两涨一跌。这背后的逻辑主要有三个：第一，通过中美利差间接影响国内货币政策，进而影响A股的贴现率，从而有利于成长类品种提升估值；第二，降息有望使回流美国本土的美元重新进入中国，利好A股的流动性；第三，海外降息打开中国货币政策空间，促进居民和地方政府的债务重启扩张，从而带来经济的扩张。

展望美联储本轮降息开启后，锐叔判断短期内对A股影响，应该也是偏正面。当下，由于二季度以来国内经济数据和金融数据大多不同程度走弱，让投资者对经济产生悲观预期，体现在市场中，就是出现“过度防御”的现象。而美联储降息可能带来美元指数走弱，对国内宽松政策的掣肘下降，叠加7月底重磅会议定调积极，后续宏观政策有望进一步加力稳增长，有助于市场悲观预期的修复。此外，美联储降息周期下，基于中美汇率的此长彼消和中美利差的逐步收窄乃至逆转，外资有可能重新流入A股市场。

抛开外部因素，其实当前A股本身也逐步具备了一些迎来转机的条件。一方面，中报季即将在本周结束，相关担忧也将随之消散。市场对于“三年持有基”集中到期后赎回压力的担忧，也有望随着其中最大的一只于今天开放赎回而明显消减。另一方面，市场底部特征明显，包括：各项估值指标均回落至极低位置，市场后续反弹的赔率和胜率较高。从市净率来看，当前全A估值底部的个股占比高于2018年和2022年市场底部时的水平，而2010年以来的市净率分位数也低至1.1%，市场估值已至极低水平。从风险溢价来看，当前上证指数的ERP为1.17倍标准差，历史经验来看，未来1个月的平均收益为2%，未来3个月的平均收益为4%；从成交额来看，当前周度日均成交额已降至2020年来最低水平。历史数据表明，当市场极度缩量后，未来3个月均有不错的胜率和赔率。

总体来看，虽然上周二开始市场再次拐头向下，使A股迎来转机的希望暂时受挫，但一方面，当前市场估值层面上已较为充分的体现了市场悲观预期，意味着后续调整空间有限；另一方面，目前在技术层面上，大盘日线MACD指标依然处于多头态势，更能体现整体市场状况的平均股价指数日线MACD指标后续也将大概率形成第二次底背离，因此市场短期迎来转机的希望尚存。往后看，促成市场企稳回升的一些积极因素如稳增长政策有望进一步加码等并未改变，而一些新的积极因素如美联储降息、外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等也在酝酿之中，A股市场后市逐步企稳回升的概率仍然较大。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者仍以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主，耐心等待后市反弹机会。