十几个月以来，日本政府又一次挺日元汇率。

虽然日本政府打了一个时间差，最新日本财务省外汇干预数据只到四月底（3月28日-4月25日），总干预金额0日元。

正好错过了周一，4月29号。

但广大的投资者可以通过日本央行的报告，观察其经常账户的变动来推测。

4月30日今晚，日本央行报告称，由于政府债券发行和纳税等财政因素，经常账户减少7.56万亿日元（约合482亿美元），远超此前市场普遍预期的2.1万亿日元。

这差出来的5.5万亿日元，应该就是政府干预汇市的弹药。

三菱日联银行全球市场研究主管Teppei Ino表示:“从我们观察日本央行经常账户的变化来看，我们可以说，日本央行很有可能在29日出手干预。大约5万亿日元的金额基本符合预期。”

同时日本政府预告了下一次经常账户的变动，差不多3.5万亿日元。

日本央行周四（5月2日）报告称，由于财政因素，其经常账户可能会在周二的下一个工作日减少4.36万亿日元(合281亿美元)，这比货币经纪人预测的8330亿日元的平均下跌幅度要大得多，这意味着大约有3.5万亿日元规模的干预措施。

据日本媒体报道，市场人士基于日本央行统计数据推算，日本央行可能在5月2日凌晨对汇市进行了3万亿日元规模的干预。报道称，这一资金额度加上4月29日投入的5万亿日元，日本央行两天投入的干预资金总额达到8-9万亿日元。

至于大家猜的对不对，当当当当，5月底市场我们会给大家披露核实的。

对此，日本财务省外汇最高负责人神田真人回应称，投机驱动的过度货币波动将对经济产生负面影响，当局将采取适当行动应对此类波动，并表示将在5月底披露是否干预汇市。

日本有很多的美元储备，只是很不幸，基本都用来买了美债。

中国曾经是美债的最大持有国，最多达到1.3万亿美元的水平，当然了，现在中美关系大不如前，持有美债的趋势基本就是一路向下了。

不过，美国的孝子贤孙日本，开始拥有越来越多的美债。2024年2月份时候是11679亿美元。

打虎亲兄弟，上阵父子兵，有时候还是要看儿子怎么样。

但这就导致了日本手中的外汇储备很多是不能动的美债。

财联社4月5日电，日本3月外汇储备12906亿美元，前值12815亿美元。

虽然日本持有的美债具体结构不详，流动性如何并未披露，但根据摩根大通最近的报告，日本在3月底手上是握着1550亿美元左右的存款。

4月29日，摩根大发布的报告报告指出，截至2024年3月底，日本官方外汇储备中有9940亿美元的“证券”和1550亿美元的“存款”。理论上，日本货币基金（MoF）可以利用所有储备进行外汇干预，但实际情况下，MoF不太可能这样做。

报告解释称，在G7外汇承诺下，外汇干预是一种特殊行动，仅用于应对市场短期内过渡波动。

1550亿美元的“存款，那么4月29日的救市所用的5.5万亿，约是359亿美元，这么做日本共能做四次。而且5月2号又消耗了3.5万亿日元，约228.5亿美元。总共已经花出去了587.5亿，还有1000亿美元左右。

这就是不动美债时候的日本拥有的美元弹药。

再剔除掉经常账户需要备的美元。接下来如果没有大规模的卖美债，日本政府手中的弹药就快要打光了。

这种情况都不卖美债，日本政府对美国称得上一个孝字。

日本就是独立自主的反面

日本远不是埃及那种入不敷出的小国，理论上1.1万亿美元上的储备足够日本面对外汇市场的风雨飘摇。

但可惜，大部分是已经固定住的美债，而且，父上说你不能卖，那你就是不能卖。

美国和日本，那就是完全“从实力的地位，从基于规则的国际秩序”来出发的关系，怪不得在我们眼中美国人这么横，因为这种言行在美国的“盟友”眼中都是天经地义的。

美国人敢和中国脱钩，敢“小院高墙”，中国就敢持续的卖美债，爱谁买谁买。

（中国持有美债规模 数据来源 Wind）

美国敢威胁要把中国踢出swift系统，那中国也可以不以美元为锚。

4月23日，财政部党组理论学习中心组发文称，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。（人民日报）

经济上的自主是政治军事独立自主的显现，财生官卫，无卫之财乃无根之木。

如果中国国土上有美国驻军；

如果中国统治机器被美国渗透；

如果美国在中国社会扶持地位超然的“厂卫”监视一举一动；

如果谋求独立的政客或贬或杀。

那么以上的情景都不会出现，在同样的时空却近乎另一个次元里，也很拼也很卷的日本人展现了什么叫“经济殖民地”。

虽然坐拥万亿美元储备，却总有居心不良的人打着投机的心思不断地试探日元底线。

虽然有持有上万亿美债，但却命令不得于市场上抛售，因为要“顾全民主大局”。

只不过在市场上操作了两次，挽救一下汇率，就被点名批评：“你不自由啊。”

根据国际货币基金组织（IMF）的定义，连续三天的外汇干预被视为一系列干预，而采用“自由浮动”汇率制度的国家在六个月内最多只能进行三次系列干预。如果日本政府频繁干预，可能会增加日本失去“自由浮动”国家地位的风险。

方方面面的声音都是，这还没跌到160呢，你日本政府瞎干预什么？！

跟着摩根混，三天饿九顿。

150的时候摩根说，160是市场正常表现。

160的时候摩根说，170才是日元的真实价值。

170的时候摩根说，市场会自发找到出路，还是不要干预为好。

而稍微试图挽救一下，批评声潮水涌来，还G7呢，还自由呢，要脸么，信不信下回美国国会把日本列为“汇率操纵国”。

（现任日本央行行长—植田和男）

只许美国暴力加息，塑造强势美元。不许日元救汇率，保护经济。这民主吗？这自由吗？日元持续兑换美元的需求，根子不就在美联储和日本央行间的息差吗？这个怎么不提呀。

“日本是一个制造业国家，贬值会导致出口增加，这是提振日本产品竞争力之举”。

这话呢，看似遵循经典，通过货币贬值刺激出口嘛。基本算是经济学排行靠前的原理了，实际上则是打肿脸充胖子。

日本需要进口大量原材料，包括石油、天然气、煤炭、食品等，这可都是美元计价，日元跌了就等于进口涨了，这方面的成本直线飙升。

这也意味着日本的输入性通胀不可避免。这个时候日本就没法再搞宽松的货币环境，只能加息不能降息。然而世界三大泡沫之一的日本债市，则会因为加息而折价，这导致日元资产的蓄水池开始动荡。

日本选择了不可能三角中的“浮动汇率制”、“资本自由流动”，所以就必然舍弃“独立的经济政策”。这就是日本面对美国的加息不得不开始加息的原因。但是中美日这三个世界最大的经济体，在资金上是竞争关系，谁家的流动性充足，就意味着谁的泡沫可能软着陆。现在中房、日债、美股，这三者就是一个“抢被子”的游戏。

中国选择了独立的货币政策，并且夺回了金融主权——发钞权，从而使得债务危机和资产危机发生的概率大大降低。因为中国具备了人民币资产的定价权，可以通过温和通胀来“打土豪分田地”，消化货币窖藏效应和各地资源错配积累的坏账。并且中国的资本账户没有放开，资金外流的阻力很大。

日本则不然，不但资本随时外流，而且日本政府也有点护不住盘了，这时候浮动的汇率制就会自动发生贬值来收紧外流的“口子”，但是代价就是日本国内的通胀。加息打击了日债这个资产池。日元的内在价值，不光有日本的制造业出口，更有日债资产的避险属性，而日债动摇，也意味着日本资产的风险。所以资金自然离开日本而流入中国。

所以，日元贬值由日本政府控盘经济能力衰弱而起，引发了资金外流而盛，最终导致的是日本国内通胀的加剧。而通胀会引来继续的加息，进而继续恶化日债资产池的情况。这个恶性循环在短期内给日本带来的只有风险。

而汇率下跌导致的日本出口增加，是中长期才能看到成效的事情，日本通胀导致的债务负担减轻，更是长期的效应。所以日本在现在这个阶段，吞下的只有苦果。

而中长期的事情，还要看产业的变迁，与货币政策的关系不大。日本的产业实力，长期看是逐渐萎缩的。因为日本企业之前强，是因为日本财阀的集中能力大于美国的商业公司，但是遇到中国这样以国家力量来扶持企业、整合升级产业的竞争者，就必然吃瘪。

技术越分散越创新，产业越集中越发展。在技术革命的平台期，各国之间都是集中能力的比拼。由于中国的集中能力最强，所以目前成为了世界流动性的理想流入地，这也是自然之理。

这个道理，其实就是康波周期与库兹涅兹周期的内在原理——事物是螺旋上升、起伏而进的。集中与分散，会交替成为世界的主流。生产力周期，以分散为主，生产关系周期，以集中为要，详情如下：

知识星球上有畅明先生完整的论述，目前已更新到33集。

关于库兹涅兹周期的详细分析，可以加入畅明谈宏观的知识星球【畅明谈宏观知识星球】，其中有畅明先生的专业论述。这个周期理论是诺贝尔奖得主提出，后经周金涛先生整理归纳于康波周期理论当中。自周金涛先生去世之后，此论鲜有人提及。这是因为周金涛整理出的康波周期框架，是一个能很好地解释不同国家社会形态下经济周期现象的理论，但是却需要唯物辩证法的视角才能驾驭。而西方经济学以线性模型为基底，比较难以兼容经济周期的规律。但是在经济的宏观调控和投资活动中，中外的成功实践者们基本上都具备识别、分析经济周期的能力。经济周期，不是算日子、推时间，而是通过矛盾的发展来识别量变到质变的“度”。宏观事件的定性，分析其背后不同的驱动力量，找到主要矛盾，从而找到识别趋势发展的“钥匙”。所以这是一个实践出来的能力，案例比理论更重要。所有的经济周期理，无论提出者有没有公布，其背后都有若干个矛盾对，这些矛盾的发展与态势，决定了经济的发展会走出“螺旋上升”、“起伏前进”的特征。而不同时代，不同环境，这些矛盾对的名字并不一样，运行的规律也不一样。所以要想让这些几十年前甚至上百年前的“绝学”起到作用，就要用矛盾论的方法对其进行现代化改造，找到这些对立统一关系的变化“函数”，而不是拘泥于名称和陈旧概念这些“常数”，如此才能让这些本来就小众的经济绝学“活起来”。

为往圣继绝学，关键在于得到精髓，得精髓者，可以随时代而变化——“名可名，非常名；道可道，非常道”。最终是能够对形势的发展有预见性，在实践上有助力，让人生决策有先见之明，能顺应时代的大势，满足时代的需求，得到时代的助力。