4月15日宁德时代披露的最新财报超出市场预期，一季度营收797亿元，同比下降10.4%；归母净利润105.1亿元，同比增长7%；扣非净利润92.5亿元，同比增长18.6%；经营性现金流达到283.6亿元，相较2023年同期增加35.25%。基本每股收益为2.39元，同比增加6.7%，加权平均净资产收益率为5.18%，同比减少0.62%。

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​值得注意的是，宁德时代一季度的营业收入规模，为2022年二季度以来的单季新低。

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一季度电池价格战持续进行，宁德时代营业收入有所下滑并不意外。但受益于原材料价格下滑，以及严格的成本控制措施，宁德时代的利润和毛利率水平依然保持正增长。

此前三个季度，宁德时代的单季度营收均超过千亿元。与此同时，宁德时代已连续两个季度营业收入同比下滑。

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但在营收规模下滑的情况下，宁德时代保持了单季度百亿级的净利润，同时，其一季度毛利率为26.42%，同比增加5.15个百分点，创下过去十个季度新高。这得益于电池原材料价格下滑，也显示出宁德时代强大的成本控制能力。

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在成本控制方面，宁德时代今年一季度的营业成本为587亿元，同比下降16%，且超过了营业收入的降幅。在成本控制方面，宁德时代今年一季度的营业成本为587亿元，同比下降16%。营业成本降幅大于营业收入降幅，也是宁德时代近三年来首次出现成本同比下降。主要原因是原材料采购成本相比电池售价下降更大（碳酸锂价格下降55%），宁德时代的原材料里有一部分是自有矿山，还有一部分是长协订单，成本较现货价更低。

这也使得宁德时代扣非利润与营收出现不同趋势，扣非利润重回正增长，增速达到18%，合计92.47亿元。

​业绩亮点：

毛利率：创21Q4以来新高，公司24Q1毛利率26.4%，同/环比+5.1/0.7pct，超预期主要系

1.原材料降价幅度大于售价下行幅度，公司单位盈利稳定；

2.根据公司24Q1现金流量表中收到1024e现金，但是利润表营收仅为797e营收，公司预计负债增加56e（主要系销售返利和质保金），真实当季毛利率比报表更强势。

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3.现金流持续超预期：24Q1经营性现金净流入284e（同比+35%），其中销售商品收到现金净流入增加20.4e，购买商品支出减少54.91，公司应付账款周转天数175.98天，净营业周期-42天，公司体现了强大的上下游溢价和采购能力。

4.公司库存管理优秀：23年至今持续去库，存货天数69天，同比下降22天，环比继续下降2.42天。

5.研发费率下降主要是研发材料价格下降，研发人员投入强度只会越来越高。

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6.碳酸锂价格处于低位，相对均衡，公司能保障产业链和供应链稳定。原材料里一部分是自有矿山，还有一部分是长协订单，很少有碳酸锂现货价格交易。

7.今年宁德时代锂电池的市占率还在持续提升不少，而合同负债却大幅度减少了30%，说明出货的规模显著增长、价格显著下跌，增量减收。

8.结论很清楚，财报将逐步走弱。当然，利润的总规模还在，可能是增速会往零轴靠。

在当前激烈的价格竞争环境下，能够保持目前的财务稳健程度，证明其技术和运营实力超前，并且在电动车C端也占据了基于电池的品牌影响力，目前电动化的趋势还在稳步向前，最重的仓位，努力持有五年，希望未来五年能够稳步增长！

点个关注，投资不迷路……