养元饮品​公布2024年第一季度报告，报告期实现营业收入23.16亿元，同比增长3.91%；归属于上市公司股东的净利润8.79亿元，同比增长19.96%；基本每股收益0.6946元。

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​1、经营性现金流

历史上经营性现金流曾长期下降，最近三年先跌后涨，不够稳定。净现比低于100%，要么是在资金管理、存货周转、应收账款回收等方面的经营效率存在问题；要么是企业可能过度依赖短期融资来维持运营，这可能导致企业频繁地进行债务滚动，增加了再融资风险和财务成本。

2、年报和24Q1财报同时出了，年报利润有点拉胯，但是23年营收和24Q1营收都在顽强地低速增长。一家营收增长的公司总是比营收下降的公司令人放心的，只要一直增长，量变会引发质变的。

3、功能性饮料（红牛）的营收去年增长了68%，这是一个好现象，今年再增长个50%，25年再增长50%，就会成为一个10亿营收的大单品。

4、每股分红1.6元，现价股息率6.95%。

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5、23年四季度投资亏损1.2亿，但全年盈利1亿，去年的行情确定这样的成绩非常不错了，主要盈利来源应该是投资的一家新能源汽车在港股上市了。24年一季度国内行情不错，公司当季投资盈利1.79亿。

6、2024年一季度，公司毛利率历史新高至47.17%，净利率历史新高至37.95%。

说下缺点：

1、公司现在很重视植物奶的销售，也把植物奶摆在了跟核桃乳同等的高度。但销量拉胯。

2、核桃乳的销量慢慢萎缩，能稳住就不错了，预计后期也不是很乐观；

3、股权投资在四季度亏了不少，导致四季度的净利润很难看，说实话，有心思搞这个还不如多分红。

公司产品单一，主打6个核桃，虽然现在也在积极开发其他的饮料，特别是功能性饮料，但没什么反响。我的思考：“6个核桃”的成功有一定的偶然性，是电视媒体时代，集中轰炸当年“教育焦虑”的社会热点取得的成功。随着“双减政策”落地，教培行业被锤死，而且集中的媒体渠道被自媒体，特别是短视频等新媒体颠覆，现在再塑造一个具备现象级社会热点属性的功能饮料品牌已经不容易了。

总之，这个票虽然分红水平高，甚至愿意透支分红，但不可持续。

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