市场情绪和赚钱效应刚有一点点回暖的迹象，昨天就又随着四大行、三大电信、两桶油、煤炭的强势上行，“二八”格局重新回归，整体市场亏钱效应也再次显现，更能体现整体市场状况的平均股价指数则创下本轮调整的收盘新低。纵观最近同样代表中国资产的港股恒生指数、富时中国A50指数期货、纳斯达克中国金龙指数的表现，都明显强于A股。那么，A股市场又究竟是哪里出了问题，为何如此积重难返？

锐叔以为，主要还是源于国内大众投资者的信心不足。从近期的微观资金面来看，除了通过ETF流入的政策性资金，最大的一块儿增量来自于保费收入持续增加的险资。据金融监管总局数据，财产险和人身险在二季度末分别投向股票1370亿元和1.9万亿元，同比增长6.69%和4.16%。而其它如公募、私募、外资、普通中小投资者的资金则基本上都呈现流出态势，其中公募和私募的资金归根结底也是来源于中小投资者。也正是由于近期增量资金和流出资金结构上的差异，才导致了近期高股息品种持续占优、市场“二八”格局始终不能扭转为“八二”格局。因此从这个角度来讲，高股息品种持续占优并不是整体市场持续走弱的根本原因，而不过是微观资金趋向下的市场表现，整体市场的持续走弱主要还是源于大众投资者的信心不足带来的其它几路资金供给的减少。

国内大众的信心不足，其实不仅仅体现在A股上，也体现在楼市和消费上，这背后又是源于国内大众对经济预期的悲观，导致自我约束投资和消费，同时“预防性储蓄”持续增长。所以要在根本上解决问题，还需要改善大众对经济的悲观预期。正如锐叔在昨天早评中提到的那样，回顾历史上市场缩量下跌后上涨与否，取决于基本面和政策，其实就是源于基本面和政策改善了投资者的悲观预期。而从后续展望来看，在7月重磅会议的积极定调下，稳增长政策有望进一步加力。此外，美联储即将进入降息周期，对国内宽松政策的掣肘也会有所下降。因此，中国经济在稳增长政策保驾护航下有望保持“韧性”，从而有望给修复行情提供相应的催化，当前来看尚需要点时间，但既然外围几个同样代表中国资产的市场都已经起来了，相信A股这边也不会等太久。

总体来看，虽然上周二开始市场再次拐头向下，使A股迎来转机的希望暂时受挫，但一方面，当前市场估值层面上已较为充分的体现了市场悲观预期，意味着后续调整空间有限；另一方面，目前在技术层面上，大盘日线MACD指标依然处于多头态势，更能体现整体市场状况的平均股价指数日线MACD指标后续也将大概率形成第二次底背离，因此市场短期迎来转机的希望尚存。往后看，促成市场企稳回升的一些积极因素如稳增长政策有望进一步加码等并未改变，而一些新的积极因素如美联储降息、外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等也在酝酿之中，A股市场后市逐步企稳回升的概率仍然较大。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者仍以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主，耐心等待后市反弹机会。