文：燕翔、许茹纯

核心结论

本周有三方面值得重点关注。

一是美联储降息50个基点。美联储当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，略超市场预期。此前，美联储已经多次明确释放降息信号，故市场此前多聚焦于具体降息幅度。本次降息标志着此轮加息周期的结束，本轮加息周期自2022年3月开始，连续加息11次，将利率带至5.25%-5.5%之间，为23年来的高点。同时，本次美联储相关表态中出现了支持充分就业的重要性边际高于通胀目标的表述。同时对于经济的表述方面仍认为经济较为强劲，暂时看不到明显的衰退的可能性出现上升。从会后公布的经济预测和点阵图来看，9月对于经济的预期出现边际下降，但总体仍保持乐观。同时根据点阵图来看，当前票委多支持2024年累计降息75-100BP，同时25年预计还有100BP的降息空间。降息周期开启后，对于美股中长期仍是较大利好，同时全球权益资产将受益于降息获得流动性迎来较好的配置机会。但是，美国二次通胀风险犹在，后续仍需密切关注。

二是9月19日至20日，中美经济工作组在京举行第五次会议。中美双方遵照双方牵头人旧金山会谈和广州会谈达成的共识精神，就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。双方同意继续保持沟通。近两年中美在经济领域组成了“经济工作组”和“金融工作组”并对于双方关心的问题进行不定期沟通。在当前国际关系日渐波云诡谲的大背景下，双方能够畅通交流渠道，管控分歧，不只对于双方有利，也有益于世界。

三是9月19日发改委召开新闻发布会回应当前经济运行热点问题。当前发改委在五个重点政策方面发力，如加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系和加大保障改善民生力度。会上提出当前在酝酿一批增量政策，助力完成全年发展目标。会上指出，1—8月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目83个，总投资6731亿元，其中审批53个，核准30个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。会上同时提到要进一步加强与民营企业的沟通，吸引民间投资参与国家重大项目建设。

本文来自华福证券研究所于2024年9月21日发布的报告《一周综评与展望：9月美国降息略超预期》。

本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。

为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。

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