杰西卡 发自 副驾寺

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“万亿”宁王的热度没有以前高了，但赚钱的实力和潜力，依然稳得一批。

第三季度的财报，整体表现“增利不增收”：营收为922.78亿元，较去年同期减少12.48%；归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%，平均每天净赚1.4亿元；毛利率远超预期冲破30%，相比第二季度上行4.6%，创造历史新高…

亮眼的财务成绩，来源于“宁王”出货量的强势增长，前三季度整体销量接近330GWh，其中第三季度销量环比提升超15%。

援引动力电池联盟数据，2024年1~9月，宁德时代的动力电池市场份额，同比提升3.1个百分点，达到45.9%的市占率。动力电池神行电池和麒麟电池，已在小米、极氪、红旗、阿维塔等品牌的30余款主流车型上大规模量产上车。

中信建投、东吴证券、华西证券等投资机构纷纷给出“买入”评级，“宁王”股价最近都在一路走高。

财报显示，今年第三季度，宁德时代延续了上半年“增利不增收”的基调。

第三季度营收为922.78亿元，同比减少12.48%，环比增长6.07%；今年前三季度累计营收达2590.45亿元，同比下降14.84%。

宁德时代解释，营收相比去年下滑，环比出现上涨，主要是因为电池原材料碳酸锂价格下行，成本随之减少，由于产品价格联动，电池单价出现下滑，同时拉动了出货量增长。

尽管营收下滑，但宁德时代在成本方面控制恰当，第三季度宁德时代营业成本为635.15亿元，同比减少26.4%，环比基本持平。

所以对于毛利的影响并不显著，依然保持稳定增长。第三季度毛利为287.63亿元，同比增长21.67%，环比增长24.1%，单位毛利也水平稳定。

单位毛利稳定，而单位价格下探，使得毛利率水平创造了历史新的高度。

第三季度毛利率达到31.2%，比去年同期提升8.8个百分点，比上一季度提升4.6个百分点。

第三季度归母净利润为131.36亿元，同比增长25.97%，环比增长4.32%，平均下来每天净赚1.4亿元。

今年前三季度，宁德时代的累计归母净利润达到360亿元，同比增长15.6%。

不过，财报当中有一项表现比较特殊：第三季度出现47亿元的资产减值损失。

财报中，宁德时代对资产减值损失的重大变化说明为：为无形资产、固定资产可回收金额低于账面价值计提的减值准备，及存货成本高于其可变现净值计提的存货跌价准备。

宁德时代还表示，基于谨慎性原则，公司根据准则要求对资产进行了减值测试，对资产的可收回金额低于其账面价值的部分计提减值。

在前三季度计提减值准备公告中，宁德时代列出了前三季度对相关资产计提信用及资产减值准备，共计达到75.43亿元。

其中，有52.25亿元来自长期资产减值，占总额的69.3%；应收款项坏账准备和存货跌价准备，分别是8.87亿元和14.32亿元。

而长期资产与矿产资源密不可分，也就是说，约有70%的资产减值损失与矿产有关，又回到了原材料碳酸锂的价格问题。

对于市场关心的宜春锂矿，宁德时代回应称生产安排进行了调整，积极采取多项措施进行降本，已经取得一定成效。

另外，前段时间起火的宁德东侨工厂，火情当日得到控制，过火区域也不是很大，目前已经复产。

支出方面，宁德时代表现得更为谨慎。第三季度研发费用为44.81亿元，同比下降10.84%，环比增长5.39%。

前三季度研发费用为130.73亿元，同比下滑12.12%；加上销售费用、管理费用，前三季度“三费”共计307.75亿元，同比下降3.87%。

不过，“宁王”依然手握十分充足的现金储备，到第三季度末，公司账上还有2349.54亿元的现金及现金等价物。

财务基本面的亮眼表现，离不开电池产品稳定增长的出货量支持。

今年前三季度，宁德时代整体出货量接近330GWh。第三季度出货量约为126.5GWh，比第二季度提升15%，其中动力电池出货量占四分之三，储能电池占四分之一。

伴随出货量增长，宁德时代的市占率也在提升。

动力电池领域，国内的市占率达到45.9%，同比提升3.1个百分点。

援引SNG数据，2024年1~8月，宁德时代全球市占率达到37.1%，同比提升1.6个百分点，其中全球商用动力电池市占率64.9%，同比提升4.6个百分点。

储能电池领域，储能电池出货量增长，主要是海外储能需求的提升。

第三季度储能电池出货30GWh+，海外国内各占一半。从电池出货量结构来看，第三季度储能电池的占比，从20%提升到了25%，比动力电池的需求增长更加旺盛。

与此同时，欧美市场对储能产品的高增需求正在释放。

为了迎接新能源转型的大趋势，许多国家也在出台政策，促进储能行业的发展。

例如美国的《通胀削减法案》，以及欧洲的能源政策，为储能项目提供了税收抵免和补贴，进一步刺激储能电池的需求。

宁德时代在业绩会议上也提到，欧盟推进电改，意大利、西班牙、希腊等多个国家容量市场招标项目落地，欧洲大储市场正在快速发展，欧洲市场的份额有望进一步提升。

这种背景，也和宁德时代的海外布局策略相吻合。

当被问到德国和匈牙利的工厂近况时，宁德时代透露，德国工厂爬坡顺利，尽管速度会比国内慢一点，不过年内就可以实现盈亏平衡的预期；匈牙利一期设备已陆续进场，各方面成本会比德国略低，按计划会在2025年下半年投产。

除了传统的欧美市场，还有中东、南美等新兴市场，也在加快储能领域的进程。

与出货量对应的是，宁德时代第三季度的存货量，也出现了显著增长。

截至第三季度末，存货达到了552.15亿元，相较于2023年末的484.54亿元，增长了12.95%，主要是由成品库存的增加导致。

公司解释，存货增加主要是第三季度产销两旺，发货增加，在途商品相应较多，并且也是为了四季度的需求做准备。

这也是一个下游需求转好的信号。

从宁德时代的整体表现来看，无论是市占率提升，产销两端增加，还是净利润、毛利率大涨，都得益于宁德时代的新产品。

神行Plus电池、新一代麒麟高功率电池落地，与小米、极氪、红旗、阿维塔等品牌合作，已经在30多款主流车型上大规模量产上车。

据估计，到2025年，宁德时代的电池产品中，将有超过7成是快充产品。

另外，今年7月，宁德时代推出了一款商务动力电池品牌“天行”，推出超充版和长续航版两款，已经与山东重工、陕汽商用等签署了战略合作协议，在13家车企的21款车型上量产上车。

针对海外市场，也推出了一款商用动力电池品牌CATL TECTRANS，可以面向各类应用场景的需求，既适用于卡塔尔、迪拜45度以上的高温环境，也适用于挪威、瑞典-35度的低温场景。

“两条腿走路”，帮助这位全球电池巨头在稳固国内电池的同时，加速在海外市场扎根。

虽然过得很好，但宁德时代也并非没有隐忧。

既有“外患”，LG、松下、三星等日韩电池企业，同样盯着中国电池企业口中的全球市场份额。

同时也有“内忧”。

也许大家都看到了宁德时代的转变：车企背后的电池大佬，正在逐渐走向台前。

车企发布会上，宁德时代出现地越来越频繁，极越07、享界S9、阿维塔等等新车型，都有曾毓群下场站台的身影。

△图左为夏一平，右为曾毓群

原因很明了：尽管宁王拿下动力电池装机量的半壁江山，但不再是车企的唯一选择。

例如曾经的客户吉利和旗下极氪，全力打造了电池厂商威睿公司，发布的首款全域自研量产的“金砖电池”，搭载极氪、smart、领克、吉利银河等多个车型，在电池领域宣告独立。

广汽、长城成立电池公司，蔚来、长安等车企设立电池研发部门，也都相继发布首款自研电池。

车企自研电池的热潮，旨在降低对宁德时代的依赖，但对宁德时代来说，市场份额和盈利都会受到负面影响。

所以，宁德时代开始铺路。除了主动拉紧车企的合作，还参与到车企的新车研发过程，提供更加个性化的产品。

同时宁王也在自身发力，例如针对增程/混动车型，不久前刚发布的骁遥电池，集成锂离子和钠离子电池，积极探索电池新技术。

另外，宁德时代一改低调作风，开始直接面向C端市场。

机场候机楼、高铁站等地，宁德时代都投放了巨幅广告，甚至与咕咪合作，在巴黎奥运会期间，咕咪视频平台转播赛事的空隙，经常能听到“选电车，认准宁德时代”的宣传语。

其实，就是试图给消费者构建这么一种链接：消费者只要看到电车，就会联想到宁德时代的电池。

今年8月，宁德时代打造的全球首家新能源生活广场，在成都开启，不造车不卖车，只为消费者展示“CATL Inside”车型，提供看、选、用、学等服务。

如果顾客确定意向车型，宁德时代会对接车企4S店，让4S店工作人员联系用户。

用副董事长李平的话来说：

这是一个连接各方的平台，车企将成为平台上的主角。

成功打出了一个双赢的局面。

车企得到宣传的同时，C端市场也打响了宁德时代的品牌知名度。

宁王还是那个宁王，即便面对行业变革浪潮，依然能迅速调整，掌握主动权。