中国是世界磁性材料大国，市占率最高，已成为具有国际话语权的战略资源。
未来伴随新能源汽车、机器人下游新兴需求爆发，叠加风电、变频空调、消费电子等传统需求持续复苏，或将带动磁材行业供不应求，迎来新的业绩增长。
什么是磁性材料，优势体现在哪里？
磁性材料是由一种被磁化，并产生持久磁场的材料制成的物体。
磁材类型多样，其中钕铁硼永磁材料应用最广泛，按照生产工艺不同，可分为烧结、粘结、热压三种，其中烧结钕铁硼产量最高、应用最广泛，大部分中国钕铁硼磁钢制造商主要生产烧结钕铁硼磁钢。
简单来说，钕铁硼永磁是一种磁铁，也被誉为“磁王”，属于第三代稀土永磁材料，是迄今为止性价比最高、磁性最强的永磁材料。
那么，钕铁硼磁材的优势有哪些？
自问世以来，钕铁硼永磁材料迅速成为永磁市场中的主导者，其产值占据世界永磁材料产值的90%。
钕铁硼磁材的性能优势主要在于以下几个方面：
第一，磁性强：钕铁硼永磁体是现今磁性仅次于绝对零度钬磁铁的永久磁铁，磁能积大于钐钴磁铁。
第二，体积小、质量轻：由于其高强度磁性，在应用过程中只需要较少的钕铁硼磁材就可以产生与大量其他材料相同的磁场，因此能够显著缩小产品体积，减轻产品质量。
第三，稳定性强，使用效率高：钕铁硼磁材具有良好的抗磁损性能，最高工作温度可达220℃，考虑到生产能力和成本费用，钕铁硼磁材是较优选择。
因为优势明显，所以高性能钕铁硼行业壁垒非常高，但国内企业有绝对的话语权。
高性能钕铁硼主要有三大壁垒：
第一，技术壁垒：磁材行业原材料成本占比在50%-70%，需要根据客户的具体需求，进行差异化开发与制造，技术附加值非常高。
第二，客户壁垒：高性能钕铁硼的下游客户需要较长时间的认证期，同时通过认证后也具有较强的粘性，一旦建立合作关系，客户不会轻易更换供应商。
第三，资金壁垒：高性能钕铁硼在研发、生产阶段需要投入大量的资金才能形成差异化优势，且研发竞争激烈，中小企业难以参与其中。
近年来中国磁材行业结构转型稳步推进，随着下游市场需求的扩大，高性能钕铁硼增长潜力巨大，产品逐步向高端转型。
那么，钕铁硼的市场规模有多大？
高性能钕铁硼磁材下游消费结构中，风力发电、新能源汽车、节能变频空调、节能电梯、工业机器人领域的占比分别为20%、15%、15%、14%、13%。
新能源汽车是高性能钕铁硼消费的最大推动力。
2023年我国新能源汽车产销量高增，为永磁材料需求带来强势支撑，未来高性能钕铁硼需求增速有望超20%，为磁性材料中成长性最好的赛道之一。
一个数据足以说明钕铁硼的重要性，钕铁硼磁材占新能源汽车电机原材料成本的30%，占整车成本的4.5%，是新能源汽车性能提升的关键。
2024年我国新能源车产量将突破1150万辆，根据以往的增速测算，2030年中国新能源汽车产量将突破2000万辆，并带来6.8万吨的钕铁硼永磁材料消费量，相比2023年2.5万吨消费量，实现翻倍增长。
与此同时，传统需求如汽车、风电、变频空调、消费电子等呈现复苏的迹象，后续有望持续回暖，对钕铁硼产业形成稳健支撑，在新兴与传统需求双轮驱动下，长期成长性毋庸置疑。
钕铁硼产业链可以关注哪些公司？
钕铁硼磁材产业链上游主要是稀土矿开采、稀土冶炼，中游是钕铁硼生产商，下游是消费电子产品、基础工业等传统领域，以及新能源、节能环保等新兴应用领域。
这里我们重点分析价值量最高的中游部分。
从全球市场到国内市场来看，钕铁硼材料均呈现中低性能供应过剩，高性能供应不足的特征。国内厂商主要有中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁、英洛华、大地熊、银河磁体、横电东磁等。
深度刨析中我们可以明显看到，不同公司存在较大差异，金力永磁境内业务占比最大，内销占比超90%；正海磁材钕铁硼业务占比最高，占比高达98%以上，中科三环在国外业务布局上则更为积极。
我们这里以正海磁材为圆心，从毛利率角度分析一下优劣。
磁材企业的毛利率往往受到稀土价格波动影响，尤其是季度毛利率变化的更为明显，2022年二季度氧化镨钕价格从高点逐步下降，三季度各磁材公司毛利率触底，四季度龙头公司毛利率开始逐步回升。
从下图中我们可以看到，正海磁材的毛利率在同业公司中是率先回升的，2023年三季度回升至18%附近，并已经连续三个季度维持高位，高于其他三家可比公司。
为什么正海磁材能够脱颖而出？
重点是，首先公司库存位于低位，备库周期一直压缩在1-1.5个月，是上述4家公司中最低的，也就是说，正海磁材受稀土价格波动影响相对较小。
其次，正海磁材的营收中，汽车市场占七成，新能源占五成，中高端产品的单位价值量更高，最能体现公司专注度高的特点。
值得一提的是，正海磁材目前已具备24000吨钕铁硼产能，南通生产基地12000吨产能正在建设中，2026年达产后将成为国内产量第一的厂商，公司先后在德国、日本、韩国、美国、马来西亚成立了全资子公司，全球销量前十大汽车厂商中已有九家实现量产，对世界500强的销售占比达到65%，行业地位无人能比。
中科三环，全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一，背靠中科院，公司的研发能力很强，永磁产品在磁性能上已经达到世界先进水平，属于中国钕铁硼永磁行业中的龙头企业。
总之，随着我国经济转型升级，复苏预期向好，磁材市场需求不断释放，行业有望步入高速发展期，其中钕铁硼磁材需求增速最快，市场广阔，可持续关注。
