世界局势风云诡谲，大国博弈精彩纷呈，地缘斗争与金融战争相互交织。本周影响全球市场的消息很多，笔者梳理了两个重点：

1，美国财长耶伦本次出访市场如何解读？

2，有“华尔街话事人”之称的摩根大通CEO戴蒙发出美联储或加息至8%的警告。

2008年金融危机后，美国通过向全球转嫁逐步走出了危机，美国刚走出危机就在2014-2016年以强美元+低油价为抓手发动了金融战，中东“阿拉伯之春”引发的动荡、欧洲从2009年开始便陷入长达七年的欧债危机困局、大A也正是在2015年陷入剧烈动荡，相信时至今日许多人仍心有余悸。2014-2016年的全球收割也正值耶伦的美联储主席任期内，这世上恐怕“没人比耶伦更懂金融收割”。

4月5日，关于耶伦的出访，哥伦比亚经济学院的艾尔弗雷德教授公开发文说：

耶伦与中国讨论新能源问题是虚与委蛇做表面文章，她知道中国不会在这个问题上让步，因为中国的电动汽车还未进入美国市场，拿未成型的事实做筹码，其后果可想而知。

艾尔弗雷德认为耶伦真正想和中国谈的是，美国降息的问题。无论市场怎么想，美联储总是要降息的，美国的银行和商业地产，已经在高利率环境下，苦苦支撑太久了，尽管美联储想要通过提高利率在金融上对海外各国割韭菜，但底线是其国内银行不能再崩了。

而一旦美联储降息，一个难以回避的问题是，将导致美元对亚洲货币诸如人民币、日元、韩元等大幅贬值，这意味着美国从东亚进口的商品价格将大幅上升，从而带动通胀反弹。所以美国希望在降息后，东亚出口型国家货币不要对美元大幅升值，以保持美国物价稳定。

耶伦可能会希望在美国降息后，中国能够多买美债，多购入美元，人民币对美元至少是稳步升值，而不是快速飙升。当然了，如果中国能够提前于美联储进行大幅度降息，拉高包括股票和房产等资产价格，让降息后的美元流动性有栖息之地，那就更好了。

艾尔弗雷德教授最后写道：我毫不怀疑，耶伦就是奔着让中国帮助其顺利降息去的，但我比较好奇的是，耶伦拿什么交换筹码让中国人答应帮忙？

在笔者看来，以美国人的角度看此问题，也许更能体现美国的意图。耶伦前脚刚回，美国马上就出了两手牌，可能意味着仍存在明显分歧。

4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，将中国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”；美商务部以所谓“国家安全”和外交政策问题为由将4家中国公司列入出口“黑名单”，同时，美方还对5家中国企业进行了出口限制。

金融上，巧合的是，4月10日美元指数大涨，直接原因是美国公布的通胀数据显示，3月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨3.8%，皆高于预期值，连续三个月超预期的通胀形势，市场明显调低并推迟了美联储年内降息的空间和时间。

数据公布后，美国总统拜登罕见表态称他仍然预计美联储将会在年底前降息，但可能会将降息启动的时间至少推迟一个月，并表示他不确定美联储最终将如何行动。按照传统，白宫通常不会对美联储的决定发表评论。

这也从侧面反应了艾尔弗雷德的逻辑有其合理性，一般而言，高息紧缩的金融政策对正竞选连任的现任总统是不友好的，美国核心CPI连续三个月超预期的局面对拜登的连任前景构成新打击。

更重要的是，2024财年上半年的预算赤字达到1.07万亿美元，美国未偿债务的利息负担仍是赤字不断扩大的最大原因。本财年上半年的利息成本为5220亿美元，较2023年增长36%。美联储激进的加息令债务成本上升，增加了美国预算的负担。截至3月底，未偿美国有息政府债务的加权平均利率为3.22%，为2010年4月以来的最高水平，较上年同期上升了约65个基点。继续维持高利率白宫的预算是难以为继的。

因此，笔者认为白宫显然是期待早日降息的，但降息过快，通胀将卷土重来，危及选情。

现在的关键问题是，一边乐见通胀适度升温，而另一边极力在压通胀，矛盾点在这。近期基本金属都在涨，大宗商品迎来了一轮涨势推动下游也在涨价，通胀起来了，制造业为基础的经济体，往往能决定基本面的大趋势，但美国常常善于通过舆论战，可以凭空制造一些政策消息，影响市场情绪。

本周，摩根大通CEO戴蒙在致投资者的年度信中说，美国通胀可能比市场预期的“更具粘性”。他警告称，由于政府支出过高，美国的通胀和利率可能仍高于市场预期。这位美国资产规模最大银行的掌门在致股东的年度信中表示，摩根大通已为美联储利率最高上调至8%和最低触及2%做好了准备。

他还警告说，最近的地缘政治事件“很可能会产生超过二战以来任何事情的风险”，他指的俄乌冲突和巴以冲突。

那么美联储的真正立场到底如何呢？其实也分两派，鹰派阵营里包括有可能成为下一任美联储主席的理事沃勒，立场是不急于降息，甚至可能继续加息，而现任主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯等中性偏鸽的这一派，立场仍倾向于不久后降息。本周四威廉姆斯在公开市场喊话中表示最终将需要降息，重新加息不是基本预测观点。

但总体而言鸽派仍占据多数，证据是本周三美联储公布了3月政策会议纪要，纪要显示美联储准备“相当快地”放缓国债减持步伐，计划将每月缩表速度减少大约一半。值得注意的是，一些与会者指出地缘政治风险可能导致更严重的供应瓶颈。

实际上，美联储的委员们几个月以来连续警告地缘政治风险，这在过去是绝无仅有的，也表明当前全球的地缘斗争对金融战争的直接影响。从黄金市场的连续大涨中也可窥见一斑。

黄金的上涨绝不仅是美国的地缘危机，这背后一定包含全球的大资本买家，他们嗅到了某种风声，甚至不排除国家间的力量博弈因素。现在全球散户的热情也非常高，美国有的门店每个月能卖2亿美元的金条。

综合来看，4-5月的全球地缘斗争以及金融波动一定是非常激烈的。如果说谈判、评级报告、通胀数据、美元大涨等同一时间的一连串反应属于巧合的话，那么4-5月美俄欧各路大佬齐聚北京，着实是“情投意合”。俄乌和中东两大博弈战场何去何从，是选择升级还是和缓，或将很快见分晓。

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