作者｜睿研金融 编辑｜ZL
来源｜蓝筹企业评论
交通银行的股价在自愿公告增加2024年中期分红消息的刺激下，继续保持上涨势头。过去半年时间，交行股价涨幅已经超过20%有余。
交行通过公告表示，公司高度重视投资者回报，连续12年现金分红率超过30%。这次增加的半年度分红是“为进一步贯彻落实监管政策导向，使投资者及时分享公司发展红利，增强投资者获得感。”
过去三年，交通银行的股息率分别为7.70%，7.87%，6.53%。由于近期股价的大幅上涨，待半年度分红实施时，保持如此高的股息率并不容易，同时对交通银行的盈利提出了更高要求。
一季度交行的净利增长率只有1.44%。好消息是，资本充足率也同时有所改善，幅度为正的1.3%，用利润补充资本的需求至少在短期内显得不那么迫切。
交通银行正经历行长更换期，据其官微发布的消息，张宝江已经接任交通银行党委副书记，将是新行长人选。
张宝江是一名70后，之前在中国农业发展银行任党委委员、副行长。
新行长接管交行之际，正值银行业按管理层要求加大对投资者回报之时，银行股对整个股市的支撑作用也建立在此基础之上。
经营效益下降、资产质量提升
根据交通银行此前披露的各期财报，近两年交行营业收入增速有所下降、今年一季度出现负增长；同期净利润还保持正增长、一季度增速较2023年有所回升。
2024年1-3月，交通银行实现营业收入670.59亿元，同比下降0.03%；归母净利润249.88亿元，同比增长1.44%；年化平均资产回报率和年化加权平均净资产收益率分别为0.71%和10.79%，同比分别下降0.04个百分点和0.68个百分点。
收入结构中，今年一季度交通银行的净利息收入为415.58亿元，同比增加9.10亿元，增幅2.24%；手续费及佣金净收入118.79亿元，同比减少8.06亿元，降幅6.35%；业务及管理费196.13亿元，同比减少3.99亿元，降幅1.99%；投资收益64.81亿元，同比增长5.34亿元，增幅8.98%。
虽然交通银行的净利息收入有所增长，但在资产端受存量贷款重定价、房贷利率调整、5年期以上LPR再次下调等因素影响，生息资产收益率同比下降较多；负债端负债结构刚性继续加强，计息负债成本率同比有所上升。
因此交通银行的收益能力受到影响也有所下降，根据公开数据，同期交通银行的净息差为1.27%、同比下降6个基点；净利差为0.83%、同比下降15个基点。
经营效益有所下降，但净利润仍保持正增长，原因主要在于压降经营成本和下调拨备。今年一季度交通银行计提的信用减值损失为144.24亿元，同比下降9.74亿元，降幅6.33%，这为交行的利润释放了不少空间。
交通银行同期的资产质量有所改善。今年一季度不良贷款率1.32%，同比下降2个基点；各级资本充足率也都有所提升，其中资本充足率改善最明显，截至一季度末为16.09%，同比增长1.30个百分点。
合规仍待改善、股价领涨六大行
除业绩差强人意外，交通银行在合规方面也受到诟病。
据融新致远数据统计【1】，仅今年4月一个月，交通银行收到的罚单数量（以公开日期为准）就达到了21张（仅次于农业银行的22张、与工商银行并列第二），被罚款金额累计高达704万元（仅次于招商银行的840万元）。
5月以来，交通银行再次收到大大小小多张罚单，其中单张罚款超过100万元的就有两张：湖州分行因贷款发放不审慎、贷款“三查”不到位等违规事实被罚款105万元；安庆分行因违规发放贷款被罚款135万元。
从以上事实来看，交通银行的违规原因多涉及贷款违规发放，市场分析人士认为这与交行如今面对的息差下行压力密切相关。
一直以来，交通银行的净息差在国有大行处于下游水平。今年一季度交行的净息差只有1.27%，在六大行中垫底，较上一名农业银行、中国银行相差17个基点。受制于LPR下调、刚性存款增多等原因，交通银行积极寻求扩大业务增量、扩张信贷规模也合乎逻辑。
但长期来看，在监管红线试探、不惜违规换取业绩增长并不是良策。且交行的息差率仍没有摆脱下行通道，还需寻求新的增长突破口。
尽管经营方面表现一般，交通银行在二级市场的走势却十分喜人。
开年以来，交通银行的股价一路走红，领涨六大行。截至5月26日收盘，交行的A股股价已经从年初的不到六元涨至7.03元/股，近六个月涨幅达20.38%，在6家国有大行中位列第一。
这得益于交通银行的高分红、高股息，连续十二年现金分红率超过30%，较高的价值回报为亦为管理层推崇。
今年四月底，交通银行还发布了拟实施中期分红的公告，从交行一贯的大手笔来看，今年的中期分红率也不会低。这个利好消息，使得交通银行几乎还没有受到一季报业绩的负面影响，股价在微降后就迅速回到上涨曲线。
综上所述，虽然有息差下行、收益率下降、业绩放缓等难题摆在眼前，但如能持续保持高股息率，交通银行在投资者心目中还足以维持上挂形象。
注解与参考：
【1】《2024年04月金管局处罚分析（银行业） 罚单333张 处罚金额1.053亿元》，来源：融新致远
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