陕国投（000563）再次给市场一个惊喜。

根据最新的业绩快报显示，陕国投上半年营收为14.08亿元，利润总额达到9.15亿元，两项数据再次创历史新高！同时金融棒棒糖关注到另一则新闻，家电龙头企业海信家电（000921）发布公告称，该公司与旗下子公司在去年6月至今，累计认购陕国投的理财产品22.3亿元。

在全行业艰苦探路的背景下，这或许会是观察陕国投一个极好的切入点。

购买信托理财的一个重要前提是海信家电于年初公布的理财规划：使用自有闲置资金合计不超过人民币190亿元委托商业银行、信托公司、证券公司、基金公司、保险公司、资产管理公司等金融机构，进行短期中低风险投资理财。

反过来看，能拿出来190亿闲置资金进行理财的海信家电，实力自然十分雄厚。

▲图：白电上市公司一览

作为家电行业的龙头企业，海信家电仅次于“白电三巨头”，位于第二梯队。

2023年海信家电营收856亿元，同比增长15.5%；归母净利润28.37亿元，同比增长97.73%；实现扣非归母净利润23.55亿元，同比大幅增长160.07%。

利润大涨的同时，海信的经营活动产生的现金流量净额，从2022年的40.32亿元增长至2023年底的106.11亿元，同比增长163.17%。为其后来公布的190亿理财计划提供支撑。

值得一提的是，海信家电背靠的海信集团是一个营收超2000亿，利润总额137亿元的庞然大物。旗下拥有包括海信家电、海信视像（600060）、三电控股（6444）、乾照光电（300102）四家上市公司，业务范围遍及全球。

其中海信视像同海信家电一样，在2024年计划拿出160亿元进行理财，而据外界推测海信集团的整体的理财规模大致在500亿左右。

面对如此庞大理财规模，海信系公司自然成为各金融机构的重点关注对象。以海信家电为例，金融棒棒糖梳理了其近一年的理财合作对象与金额。

▲图：2023年至今海信家电理财明细

自2023年至今海信家电共发布17笔理财认购公告，累计达到290.08亿元。细分的话，银行系理财份额最大共有7笔，涉及浦发银行、兴业银行、华夏银行三家，累计114.02亿元，占比39.3%；

信托理财份额其次，共有5笔由陕国投、重庆信托、中粮信托、百瑞信托4家，累计88.19亿元，占比30.4%；

保险理财共有4笔，仅有永诚保险一家，累计74.27亿元，占比为25.6%

资产管理机构理财1笔，由太平洋资产承担，累计13.6亿，占比4.69%。

经过以上数据来看，信托已成为海信家电第二大理财通道，且仅就进入机构的数量来看，信托赛道无疑是其中竞争最为激烈的，而陕国投能跻身进入“供应商”之列，侧面反映出对其实力的认可。

进入海信家电22.3亿认购的具体细节。

公告显示自去年6月陕国投首次进入“理财供应商”列表至2024年7月4日，海信家电同陕国投共签订13份信托认购协议，总体有以下几个明显特点：

其一产品风险均为中低风险；其二标品信托为主，信托的底层资产均为债权；其三是其认购的13份产品均指向“汇盈1号债券投资集合资金信托计划”，从陕国投官网公布的信息来看，该产品的收益率大致在3.15%—3.5%。

综上所述，海信家电选择产品的方向是以保守稳健为主，与其在公告中的表述一致。

▲图：陕国投产品收益情况

自从去年部分信托公司的项目暴雷，并牵连多家上市公司后，上市公司对于信托理财的规模便开始逐渐收缩。

相关数据显示，今年上半年，共有24家上市公司购买了信托理财产品，合计金额高达57.12亿元；而去年对应的数字则是53家上市公司购买110.84亿元信托理财。无论是数量还是金额，信托理财在上市公司层面数据接近腰斩。

就此而言，海信家电这22.3亿购买信托理财可以说是逆势投资。而其为何选择相信陕国投，金融棒棒糖看来有以下几点原因：

一是看中陕国投的国资背景。

这点在海信家电选择的其余几家信托公司亦有所体现，中粮信托、百瑞信托均是国资主导的信托公司。

二是行业“三分类”引导下，陕国投实现合规稳健发展。

体现在多个层面，例如基于“三分类”的机构改革成效显著。作为“重塑再造陕国投全面突破年”的关键一环，陕国投先后推动完成财富管理事业部改革，转变家族信托办公室职责定位，以及新设金融同业部等动作。

通过组织架构上的变革，陕国投实现部门间的业务互荐和联合拓展从而推动创新发展与转型。随后我们注意到陕国投先后落地首单市场化重组服务信托“陕国投·西安利旭财产权信托”，规模5亿元，助力客户解决财务困境，化解债务风险；首单“非房类供应链ABN信托”助力企业完成“强链补链”，为实体经济发展做有力支撑。

再如信托规模结构优化，作为“三分类”转型重点的资产服务信托成为陕国投业务核心。2023年末的数据显示，陕国投资产服务信托规模为3184.40亿元、占比达58.62%；资产管理信托规模其次，为2141.97亿元、占比39.43%；慈善信托规模2300万元，占比为0.004%，创新转型成效明显。

▲图：陕国投历年半年报业绩

三是坚实的业绩支撑。

回看近三年的业绩数据，2021—2023年期间，陕国投录得营收为19.09、19.26、28.13亿元；归母净利润为7.32亿元、8.38亿元、10.82亿元，同比增长6.79%、14.44%、29.18%。特别是2023年营收28.13亿创下上市以来最佳业绩，这在信托业艰苦转型的当下属实不易。（详见《上市30年最佳年报！陕国投营收28亿，净利润超10亿》）

最新的业绩快报显示，陕国投今年上半年继续延续其增长势头。

管理规模上，陕国投管理信托规模增至5786.46亿，较年初增加353.85亿元。

营收数据上，陕国投上半年营收为14.08亿元，同比增长12.15%；利润总额9.15亿元，同比增长14.4%；净利润达到6.86亿元，同比增长14.49%。上述三项数据均创下陕国投历史新高。

最后说回本土机构陕国投。在金融棒棒糖的观察中，自三分类以来陕国投已经向我们展示过不少惊喜。不单是业绩层面，其中对创新业务的探索更值得关注。

例如“信托+县域”：陕国投同咸阳财金、淳化城投联手设立淳化产业振兴发展基金，规模1亿元。主要投向县内三产融合的项目，包括县域经济中的大消费、大健康、食品深加工、电商、供应链等领域优质科技项目。成为“金融陕军”扎根县域的模范案例。（详见《信托+县域：陕国投首单县域基金落地！》）

例如“信托+担保”：同西安担保集团等机构合作发行设立“平安－西投保西安知识产权1期资产支持专项计划”，作为西北地区首单知识产权资产证券化产品，首期发行1亿元，利率仅为2.5%创全市场新低！（详见《担保+信托！利率2.5%：如何靠知识产权融资1亿？》）

例如预付类资金服务信托：陕国投与海南当地机构合作设立“陕国投·海南自贸港预付资金管理服务信托”。核心是由信托公司作为受托人，对消费者支付给商户的预付资金进行专户管理。其中陕国投一方面追求做到对于消费者权益的保护，另一方面则是推动对于商户的赋能，实现共赢。（详见《陕国投：做上“488块”海南小生意》）

行文至此，回到海信认购陕国投一事上。

在金融棒棒糖看来，作为全国展业的信托机构，陕国投不缺同省外“大厂”合作的案例。例如：2023年陕国投携手美团、小米等机构，建立私募股权投资产品矩阵，开展创投业务。其中“陕国投·美团新经济优选”信托计划，主要投向“消费与科技”；“陕国投·小米智造”信托计划则主要聚焦“智能制造”。（详见《互联网大厂“借道募资”：美团小米寻觅“陕西高净值LP”》）

而对于本次海信家电认购陕国投信托，我们的观察点在于，其一是在上市公司在整体信托理财收缩的情况下，逆向认购陕国投产品，展示出对其充足的信心；其二是陕西本土的信托机构，能够进入理财大户准入名单，所带来的业务示范效应极为重要。

陕国投董事长姚卫东在接受采访时曾表态称：除深耕陕西之外，陕国投全国展业还有一个非常大的空间，可以在全国统一大市场的预期之中，发挥金融业“价值发现”的作用，协同地方做好全国资源配置。

我们相信此事对于陕国投后续业务拓展是一个积极信号。