时隔4个月，英伟达再创辉煌！

10月14日，英伟达股价收于138.07美元，超过6月18日创下的135.58美元的历史高点，时隔4个月，再度创出历史新高！

值得一提的是，截至10月14日，英伟达市值飙升至3.39万亿美元，仅次于苹果的3.52万亿美元，为全球市值第二高的公司。

今年6月19日，英伟达市值一度超过当时的微软和苹果，成为市值全球第一的公司，后来苹果重新登顶，而目前英伟达也将再次向全球市值第一的宝座发起冲击！

统计数据显示，今年以来，英伟达股价上涨约180%，自2023年初以来已飙升近9倍。

曾被质疑为第二个思科

自今年6月成为全球市值第一的公司后，英伟达随后有过2波20个点左右的调整，当时市场上不少声音认为，英伟达有可能就是2000年互联网泡沫时期的思科，逻辑如下：

首先，二者生意模式&炒作逻辑类似，都是时代的“卖铲人”，并因此赚得盆满钵满。

英伟达在目前AI时代的地位，同思科在当年互联网时期的地位，非常相似，如果用最简单的话来说：

当年，乘着互联网浪潮，思科，凭借路由器&交换机，成为时代宠儿。

今天，乘着人工智能浪潮，英伟达，凭借GPU，成为时代宠儿。

资料显示，思科成立于1984年，20世纪90年代后期，互联网在全球迅速普及，催生交换机&路由器的大量需求，而思科在当时是最大的互联网设备厂商，当时市场普遍认为，整个互联网都将依赖于思科的路由器&交换机运行，思科因此受到追捧。

而当下这波AI浪潮，自2022年OpenAI的ChatGPT横空出世后，AI行业成为全球科技发展的焦点，人工智能被誉为“第四次工业革命”，紧随其后的AI大模型军备竞赛，催生对于GPU的大量需求，而英伟达凭借妥妥的行业一哥地位，成为最大赢家。

思科的路由器&交换机之于互联网，就好比如今的英伟达GPU之于人工智能，都是各自时代的“卖铲人”，都凭着科技浪潮的东风，成为时代宠儿。

其次，基于时代宠儿的光环，英伟达和思科股价纷纷暴涨，并一度成为各自时代全球市值最高的公司。

统计数据显示，1992年～2000年的思科，和2016年～2024年的英伟达，两者股价都在8年的时间里涨幅超过100倍。

2000年3月27日，思科市值达到5550亿美元，超越微软，成为了当时市值全球第一的公司；而英伟达也在今年6月成为市值全球第一的公司。

基于上述的共性，市场中有不少观点认为，英伟达或许就是下一个思科。

其中，最典型的要数“木头姐”凯西·伍德（Cathie·Wood），此前木头姐曾发出警告：当年的思科也是一开始股价暴涨几十倍，但在接下来的日子里，由于对经济衰退的担忧和竞争对手产品的发布导致客户减少了订单，思科股价暴跌了51%；随后几年暴跌了约90%，并且之后再也没有接近互联网泡沫时期的高点。

木头姐曾说：今天英伟达就是这样一家公司！

但也有观点不认同这种说法……

比如摩根士丹利的报告指出，互联网泡沫时期的思科处于市场高峰，但AI目前仍处于初期阶段，从炒作时间上看，英伟达尚未达到2000年的泡沫水平。互联网泡沫从1994年12月开始，到2000年3月达到顶峰，期间经历多次回调，而英伟达首次上调销售预期是在2022年5月，ChatGPT也是在2022年11月才被广泛讨论。从时间上看，英伟达尚未达到2000年的泡沫水平。

AI又有新故事了！

伴随这样的质疑&争议，加上其它部分原因，英伟达股价6月后跌跌撞撞跌了2个多月，但9月份以来，英伟达股价再次起飞，自9月9日至10月14日，一个来月时间上涨34%，再度创下历史新高！

为啥再次大涨？

最核心的原因，AI又有新故事了！OpenAI-o1发布，推理算力需求增长为英伟达带来新增长空间。

9月12日，OpenAI发布了最新的大模型OpenAI-o1（此前流传的“草莓”模型），新模型包括o1-preview和o1-mini两种版本。

按照OpenAI的说法，这是他们迄今为止最强、最一致的模型，对于复杂推理任务而言，新模型代表着人工智能能力的崭新水平，因此值得将计数重置为1，给它一个有别于“GPT-4”系列的全新名号。

与之前的版本相比，新模型最重要的一点就是使用了全新的“思维链模式”(Chain-of-Thought,CoT)，一种“高阶推理的新范式”，擅长复杂任务推理，能在科学、编程和数学等领域解决比以往模型更难的问题。

同时，OpenAI o1的发布，最重要的意义还在于指出了“提升AI大模型能力的新方法&新路径”。

o1发布之前，通过给予大模型更多的参数、训练数据和算力，以提升模型的智能表现；而o1发布后，OpenAI指出，随着强化学习规模（训练时间计算）和思考时长（测试时间计算）的提升，o1模型性能持续提高，这意味着，除了增加训练数据数量，模型性能还可通过同时增加推理时长实现能力提升。

对此，光大证券提到，o1模型的推出对于指导上游AI算力投资的意义巨大，此前市场普遍担心算力资本开支2026年持续性问题，但o1模型的推出打消了部分疑虑：大模型的迭代仍在加速，在训练端Scaling Law遇到瓶颈的背景下，模型的Scaling Law接下来或将向推理端侧重，预计未来推理用算力将迎来大幅增长。

此外，据新浪财经10月10日消息，英伟达管理层在一场闭门会议中也提到：随着OpenAI o1模型的发布，新的AI叙事正在展开，要解决更复杂的推理问题，这将提升对硬件组合的需求，推理算力需求增长为英伟达带来了新的增长空间。

Blackwell芯片未来12个月内产品已售罄

10月2日，英伟达CEO黄仁勋明确表示，Blackwell架构的芯片已“全面投产”，市场对下一代人工智能GPUBlackwell（芯片）的需求疯狂（insane）。

摩根士丹利的报告提到，推理计算的复杂性和需求正在以指数级增长，特别是对于任务导向的推理需求，这为英伟达带来了新的增长机会，英伟达的全栈解决方案在解决此类复杂问题上具有显著优势。

其指出，Blackwell芯片未来12个月内的产品已经售罄，所有迹象都表明业务仍然强劲，前景非常光明，预计英伟达在2025年将会有强劲表现，并将2026年视为长期投资周期的早期阶段。

AI叙事的新故事是否讲得下去？英伟达还能不能再涨？最终会不会成为下一个思科？大家怎么看？欢迎评论区讨论交流呀~

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