文/孔维宏

2024.05.11

1、2022年下半年以来，美联储开始加息。

直到2023年，基准利率上升至高于5%，目前维持在5.3%-5.5%的水平。

2、这一数字牵动了全球资本市场的神经。

3、那么，这个数值是否算高？它与以往相比有何不同？

本文试图从不同角度来看看这个问题。

4、我们看历史走势图。

美联储基准利率走势 数据来源：https://fred.stlouisfed.org/series/fedfunds

5、首先，从历史走势图来看，纯粹看数据，当前的美联储基金利率并不算高。

回顾历史，美联储基金利率曾一度攀升至19%的高位。

即便是在21世纪初，也曾经达到过6.5%的水平。

而在2007年美国次贷危机爆发前，利率也曾触及5.24%的峰值。

因此，从历史角度来看，当前的5.5%利率似乎并不算是一个异常高的数值。

6、但是，在我们的观感之中，在21世纪大部分时间，在大部分时间里，美联储的利率都是比较低利率，甚至接近0利率，相反只有几年是高于5%的。

7、但是，单纯看数据走势图，有其局限性。这一点后面再谈。

8、其次，我们做横向对比，中国目前的利率水平大约是2%，与美国横向对比差距比较大。

9、所以，大家会认为美国的利率水平比较高。

10、接下来，我们大略地拆解美联储自二战以来的一些走势，及其背后的大的历史背景。

这些大的历史背景，应该是其核心影响因素。

11、虽然美联储号称自己是独立于美国政府的，但是，从美丽国这几年的“双标”过程中，以及为了打击中国所表现出来的丑陋嘴脸，我们也有理由怀疑，所谓的美联储独立于美丽国政府，可能也只是一种“面上的说辞”，是一种舆论宣传的必要。

12、当初布雷顿森林体系规定，美元是与黄金挂钩的，所以美元是有背后背书的。

1970年代，布雷顿森林体系瓦解，美元背后就没有背书了。要安抚全世界对于美元的信心，在“面上”必然要加大宣传美联储是独立美国政府的。

因为西方的话语体系中，“三权分立”这种制衡让他们放心。美联储制衡美丽国政府，也同样地让他们放心。

13、但是，三权分立只是对他们国内民众有一定的“让利”的。如果将它放到全球的视野，“三权合立”打压其他国家，也是他们必然会干的事情，最近的titok事件，不就证明了这一点么？

14、也就是说，在美元收割全球这件事情上，没有所谓的“三权分立”，只有“三权合立”；

同理，也不大可能存在真正意义上独立于美丽国政府的美联储。

15、回到美国利率的走势图，进入拆解。

16、1970年代，二战以后建立的布雷顿森林体系崩溃，美元面临信用危机，当然他需要将美联储基金利率提高，以此来获得弥补信用危机，加之当时越南战争、石油危机等导致的国内通胀。因此，它保持了相当长时间的高利率水平。

17、1980年代，美苏两极斗争进入“决战时段”，以及再次发生的石油危机，使得美联储继续保持高利率水平。

18、直到1991年，苏联解体。美丽国一极独霸的格局形成，美联储利率开始迅速下降到5%以下，保持较低的利率水平。

19、1999年欧元成立，美联储为了应对，利率短暂提升到5%以上，最高达到6.51%。

不过之后很快又降下来了，持续在2%以下相当长时间。

20.之后，由于经济过热，美联储加息，直到2007年，达到了高峰的5.24%，后来就发生了次贷危机。

然后利率一直下降，接近于0利率。

直到2022年启动比较猛的加息，直到现在的5.5%。

21.同时，我们也看看美丽国政府的债务走势图。

美国债务走势图 数据来源：https://zh.tradingeconomics.com/united-states/government-debt

22、从上图可以看出，美丽国债务由1970年代的420K USD Million，上升到现在的34.5M USD Million，也就是说上涨了大概80多倍。

23、当债务基数小的时候，高一些的利率伤害不大。但当债务基数足够高的时候，高利率的伤害就越大。

24、因此，比起1970年代的19%的利率水平，当前的5.5%利率水平，其政府债务负担要远远地高很多。

25、也就是说，单纯地看当前5.5%的利率水平，不能纯粹地看数值，而应该看它背后到底意味着什么。

26、有本事，美丽国继续从现在的5.5%加息到19%试试？

27、当然，美丽国当下就陷入了比较难的境地，收割全球的动机也就更加迫切了。

28、而在机制保障方面，美丽国国内的制度，是基于保护美丽国，使其能持续收割全球利益，继续当“寄生虫”的舒爽生活。但这些制度在国际上，对于其他一些国家来说，它本质上就是“海盗思维”。

29、因此，他们的情势越急迫，他们的“海盗本性”也就会越显露。