观点小结
核心观点：中性 截至5月17日,USDA预估2023/24年度(始于7月)乌克兰玉米出口量为2600万吨，低于2023/24年度的2700万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南部地区降水较多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，南里奥格兰德州降水偏少,巴西中部玉米主产州降水条件有所改善，有利于当地二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率68.1%，二茬玉米播种率100%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月17日，美国玉米播种工作完成了49%，上年同期为60%，五年平均进度为54%。
上周，全国玉米周均价2350元/吨，环比上涨17元/吨。东北产区基层余粮不断减少，贸易商对自然干粮收购积极性较高，挺价出货，直属库小幅提价促收，深加工企业门前到货量不多，部分企业小幅上调价格。华北粮源逐渐集中到贸易商手中。小麦上市临近，玉米购销转淡。深加工企业提价上量效果一般。销区市场受期货走强提振，港口现货报价上浮，贸易商情绪增强，港口走货略有好转。
上周猪价震荡上行，市场情绪坚挺，周度重心有所上移。供应端，市场肥猪供应量占比减少，二育补栏小标猪意向增加，且气温不断升高，肥猪需求偏弱，养殖端压栏增重意向有限；仔猪询盘增加，二次育肥补栏积极性提高，小体重猪出栏占比增加。需求端，冻品市场需求无明显好转，维持缓慢去库节奏。终端消费平淡，开工率小幅范围内有增有减，整体略有下降。预计下周生猪市场供需格局变化有限，行情或窄幅调整。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所上升，华北地区依旧盈利东北地区出现亏损，玉米淀粉企业开机率环比小幅下降，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况。
综合来看：上周玉米盘面强势横盘整理，依旧保持上行动能。随着玉米销售进度的持续推进，余粮进一步减少，农户售粮基本结束，粮源转移到贸易商手中，市场看涨心态逐渐增强；另外，上周受国外产地端天气炒作，外盘玉米震荡上行也在情绪上对国内盘面起到刺激作用。本周需重点关注华北地区玉米上量强度、新作小麦收获情况以及产地端天气情况。综上，预计本周玉米2407合约价格在2430元/吨-2480元/吨之间震荡运行。
产地情况：中性 截至5月17日,USDA预估2023/24年度(始于7月)乌克兰玉米出口量为2600万吨，低于2023/24年度的2700万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南部地区降水较多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，南里奥格兰德州降水偏少,巴西中部玉米主产州降水条件有所改善，有利于当地二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率68.1%，二茬玉米播种率100%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月17日，美国玉米播种工作完成了49%，上年同期为60%，五年平均进度为54%。
国内供给：中性 上周，全国玉米周均价2350元/吨，环比上涨17元/吨。东北产区基层余粮不断减少，贸易商对自然干粮收购积极性较高，挺价出货，直属库小幅提价促收，深加工企业门前到货量不多，部分企业小幅上调价格。华北粮源逐渐集中到贸易商手中。小麦上市临近，玉米购销转淡。深加工企业提价上量效果一般。销区市场受期货走强提振，港口现货报价上浮，贸易商情绪增强，港口走货略有好转。
饲用需求：偏空 上周猪价震荡上行，市场情绪坚挺，周度重心有所上移。供应端，市场肥猪供应量占比减少，二育补栏小标猪意向增加，且气温不断升高，肥猪需求偏弱，养殖端压栏增重意向有限；仔猪询盘增加，二次育肥补栏积极性提高，小体重猪出栏占比增加。需求端，冻品市场需求无明显好转，维持缓慢去库节奏。终端消费平淡，开工率小幅范围内有增有减，整体略有下降。预计下周生猪市场供需格局变化有限，行情或窄幅调整。
深加工需求：偏多 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所上升，华北地区依旧盈利东北地区出现亏损，玉米淀粉企业开机率环比小幅下降，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格环比下降，玉麦价差走缩但仍旧较大，对玉米价格仍有支撑。
天气情况：中性 预计未来10天，东北地区和内蒙古水热条件良好，大部土壤墒情适宜，总体利于春玉米等播种出苗。22-24日，华北南部、黄淮及陕西关中等冬麦区将出现干热风天气，将导致冬小麦灌浆受阻，同时高温缺墒利于小麦蚜虫发生发展。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
5月17日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为74.2万吨，前一周为88.9万吨,环比下降16.53%；美玉米出口量总量3539.62万吨，未交割销售量1296.98万吨。总体销售进度为88.57%，高于去年同期24.61个百分点，总体销售进度较去年同期略快。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
5月17日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船95.2万吨，前一周为123.1万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0.0421万吨，上一周对中国装船为8.2万吨，环比减少8.16万吨，累计对中国销售量226.4万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓增加
截止5月17日当周,美玉米多头持仓20.21万手，环比上周增加2.61万手；空头持仓30.46万手，环比上周下降8.94万手。截止5月17日当周，净多持仓为-9.37万手，环比上周增加11.94万手，做多意愿明显增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价456.00美分/蒲式耳，最高价475.50美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
巴西：中部玉米主产区预计下周干旱情况延续
5月17日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南部南里奥格兰德州降水较多；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南部州南里奥格兰德州降水有所减少,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水条件改善，有利于当地二茬玉米的生长发育。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
巴西：一茬玉米收获推进二茬玉米逐渐成熟
截至5月17日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米平均收获进度为68.1%，同比偏慢；二茬玉米播种完毕。按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米开花部分占到了0.3%，灌浆阶段占到了5.3%，成熟部分占到了26.3%，收获部分占到了68.1%。二茬玉米营养发育阶段占比4.7%,开花部分占到了22.4%，灌浆阶段占到了58.9%,成熟部分占到了14.1%。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所
巴西：玉米周度出口环比增加
据巴西Anec最新预估，5月12日-5月18日期间，巴西玉米出口量为13.03万吨，上周为11.06万吨，环比增加1.97万吨。截止5月17日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在5月份达到82.81万吨，去年同月为49.35万吨，同比增加33.46万吨。截止当周，巴西玉米2024年1-4月累计出口437.07万吨，相比去年1-4月出口775.06万吨，减少337.99万吨，降幅43.60%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
进口成本：美湾玉米进口略有优势
截至5月17日，下半年我国配额内进口巴西玉米7月船期到港成本在2178元/吨左右，美湾玉米5月船期到港成本2128元/吨左右，7月船期到港成本2121元/吨左右；美西玉米5月船期到港成本2188元/吨左右，7月船期到港成本2150元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2440元/吨，美湾玉米当前略有优势。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：预计本周产区天气利于春耕春播
截止5月17日当周，我国大部地区气温接近常年同期或偏高，其中内蒙古中西部、西北、华北等地偏高1-4℃;浙江东部、福建北部、广东西部等地降水量有25-100毫米，全国其余大部地区无降水或不足25毫米。上周东北地区大部光热正常，土壤墒情适宜，总体利于旱地作物播种出苗。北方冬麦区以晴好天气为主，光热充足，大部地区墒情适宜，利于冬小麦灌浆成熟。预计未来10天，东北地区和内蒙古水热条件良好，大部土壤墒情适宜，总体利于春玉米等播种出苗。22-24日，华北南部、黄淮及陕西关中等冬麦区将出现干热风天气，将导致冬小麦灌浆受阻，同时高温缺墒利于小麦蚜虫发生发展。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存环比下降
截止5月17日当周，北方四港玉米库存共计363.9万吨，周环比减少11.6万吨，港口库存环比下降。本周港口玉米价格上涨，产地看涨情绪较强，基层上量减少，贸易商多供周边企业或粮库，港口到货量偏低。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存环比下降
截至5月17日当周，广东港内外贸玉米库存共计117万吨，环比上周118万吨，减少1万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计73.9万吨，较上周增加5.50万吨；外贸库存43.2万吨，较上周减少6.00万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
饲用需求：养殖利润有所回升
截止5月17日当周，全国生猪出栏均价在15.14元/公斤，较上周上涨0.20元/公斤，环比上涨1.34%，同比上涨6.54%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-15.21元/头，外购仔猪利润132.2元/头，养殖利润有所回升。上周猪价震荡上行，市场情绪坚挺，周度重心有所上移。供应端，市场肥猪供应量占比减少，二育补栏小标猪意向增加，且气温不断升高，肥猪需求偏弱，养殖端压栏增重意向有限；仔猪询盘增加，二次育肥补栏积极性提高，小体重猪出栏占比增加。需求端，冻品市场需求无明显好转，维持缓慢去库节奏。终端消费平淡，开工率小幅范围内有增有减，整体略有下降。预计下周生猪市场供需格局变化有限，行情或窄幅调整。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止5月17日当周，毛鸡周度养殖利润-1.7元/只，上周-1.52元/只，较上周下降0.18元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.45元/只，上周0.40元/只，较上周上涨0.05元/只。蛋鸡周度养殖利润为22.01元/只，较上周上涨10.6元/只。上周，毛鸡养殖利润变化不大。一方面是本周对应前期上鸡的鸡苗成本较低阶段，周度均价为2.93元/羽，较上周下跌10.40%。另一方面毛鸡虽然前期一直有看空心态，但实际变动不大，维持在了3.80元/斤的平衡点位上。蛋鸡方面，本周鸡蛋价格大幅走高，受期货盘面影响，市场推涨情绪升温，各环节补货情绪增加，产销区走货均有所好转。本周虽养殖成本玉米豆粕价格微幅增加，但由于本周鸡蛋涨幅较大，养殖盈利大幅走高。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数环比下降
截止5月17日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.17 天，环比减少0.52%，同比增加11.66%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止5月17日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为-3元/吨，较上周上涨30元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为20元/吨，较上周上涨20元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为-82元/吨，较上周下降33元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为106元/吨，较上周上涨1元/吨。整体来看，全国主产区加工利润区域分化明显，华北地区加工利润仍旧高于东北。原因在于华北地区上周玉米依旧保持小幅上量状态，价格小幅回落；而东北地区受到增储提振，潮粮销售基本完毕，玉米价格涨幅明显，压制加工利润，故华北地区玉米淀粉企业利润相较东北地区偏强。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率环比下降
截止5月17日当周，66家企业淀粉开机率为65.78%，较上周降低2.17%。华北糖浆类需求好转，个别企业商品玉米淀粉转化增加，淀粉产出量减少；东北区域主要受到库存压力高位影响，持续下调淀粉开机。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比减少
截止5月17日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米123.79万吨，环比上周减少2.24万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米65.26万吨，环比上周减少1.19万吨；氨基酸企业消耗20.55万吨，环比上周持平；酒精企业消耗37.98万吨，环比上周减少1.05万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存环比下降
截止5月17日当周，96家深加工企业玉米库存总量524.8万吨，较上周减少7.96%。本周深加工企业玉米库存水平明显下滑，农户售粮基本结束，粮源转移到贸易商手中，市场看涨心态逐渐增强，虽然深加工企业提价促收，但贸易商出货意愿依然不高，东北和华北深加工企业门前到货量车辆都维持低位，造成库存水平明显下降。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止5月17日当周，山东深加工到车量累计1359辆，环比上周2090辆，减少731辆，降幅34.97%。上周深加工门前到车数量环比下降，华北地区粮源持续消耗，加之市场看涨氛围逐渐浓厚，到车辆环比减少，深加工提价促收。目前华北地区售粮进度已过85%，农户售粮基本结束，粮源转移到贸易商手中，市场看涨心态逐渐增强，深加工玉米收购价格涨幅明显。后续重点关注深加工企业利润变化情况和收购价格变动情况。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止5月17日当周，玉米淀粉价格2970元/吨，环比上涨30元/吨；玉米胚芽粕价格1370元/吨，环比持平；玉米蛋白粉价格4440元/吨，环比上涨60元/吨；玉米麸皮价格800元/吨，环比下降20元/吨。本周玉米副产品价格稳中上行为主。玉米蛋白粉涨价较为明显，一方面是厂家库存有限，订单充裕，尤其以东北地区蛋白粉质量较好，市场现货难求，故而价格快速上行，厂家积极报价；另一方面是下游心态端，随着蛋白粉价格上行对于后市看空心态有所转变，看好豆粕及玉米端居多，故而提货积极性有所上升。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止5月17日当周，F55果葡糖浆开机率在44.37%，开工较上周增加4.02个百分点，企业陆续恢复生产，开工增加；麦芽糖浆开工率为 45.47%，环比上周下滑1.90个百分点，终端需求不佳，部分企业限产生产，导致开工下滑；瓦楞纸开工率62.72%，环比上周升高2.34%；箱板纸开工率62.63%，环比上周降低1.08%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至5月17日, 玉米现货平均价报2368元/吨，玉米基差报-49元/吨。基差方面，上周玉米基差震荡下行。玉米现货端价格震荡企稳；盘面端，玉米主力合约继续强势震荡，周度涨幅0.53%，故基差震荡下行。预计随着华北玉米销售进一步推进，现货价格或趋稳运行，盘面仍有上冲预期，基差或维持震荡偏弱运行。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差情况
截止5月17日当周，玉米期货价差结构为2407贴水2409，2409升水2501。总体来看，9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较7月和1月更为坚挺。且新季玉米种植意愿的改变不会很大，随着国家千亿斤粮食计划等政策出台，新季玉米产量预计仍有增产的预期，且1月份是传统卖粮高峰期，价格承压下降，故2407贴水2409，2409合约升水2501合约。随着近期余粮持续消耗，供应压力减轻，且粮权转移至贸易商手中，玉米现货端价格重心有所上移，故玉米近月合约价格或仍有上行预期，79价差或有走扩预期。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差走缩
截至5月17日，小麦市场均价2562元/吨，玉米市场均价2368元/吨，小麦玉米价差194元/吨，较上周下降45元/吨。上周小麦市场价格呈现稳中下降态势，购销活动平缓。湖北新季小麦陆续上市，市场关注度较高，部分面粉企业陆续开始报新小麦收购价格，使得陈麦报价跟随下行。面粉销售平淡，企业开工情况一般，小麦收购意愿不积极。预计下周小麦价格延续震荡偏弱态势，关注新麦质量及收获情况。海关数据显示，中国3月小麦进口量为177万吨，同比增加约34%，环比略降。1-3月小麦进口量总计为425.3万吨，同比减少约1.5%。进口来源国主要有：澳大利亚进口168万吨，占比39.6%；法国进口106万吨，占比25%；加拿大进口92万吨，占比21.7%；美国居第四位进口39万吨，占比约9.2%。
数据来源：紫金天风期货研究所
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