火了3年的红利基金,最近为什么落后了?多方位解析红利指数的特点

马休投资 2024-03-13 09:33:47

上周红利指数再创历史新高,今年以来收益也是遥遥领先,自从1月份微盘股熄火以后,红利指数基金受到越来越多的关注,新发的红利基金也很多。

关于红利基金的优点,大家最近应该看到很多,这里就不多说了,主要从其它的角度,看看红利基金未来的投资机会和性价比。

下图是富国中证红利指数基金成立以来的收益走势

从2016年至今,净值曲线且一直震荡向上,给人一种很安稳的感觉,收益方面也大幅领先沪深300指数。

历年收益方面,红利基金在市场弱势表现最好,牛市中大幅跑输同类,长期下来还是很强的。

不过最近20日红利指数明显跑输于市场整体,特别是昨天在市场大涨的情况下,红利指数居然是负收益,这又是什么原因?

下面通过一些指数对比和交易逻辑来分析。

从2010年至今的十几年中,红利指数的收益能力确实很强,特别是在熊市中很抗跌,长期表现远好于创业板指数(截止时间不同,结果差异也大)。

如果分年度涨幅来看,红利指数依然占优更多,不过在成长风格好转的情况下,红利指数又大幅落后。

如果从两轮熊市后期同时买入红利和创业板,在接下来的两三年,虽然红利也在上涨,但创业板涨幅更好,且收益差距很大。

我们都知道红利指数的主要逻辑就是低波动率,高股息,高分红。

下面这张图是红利低波指数的走势和股息率

要点提炼:

1.在2018年初股息率2.64,是近10年的最低位水平,按说投资价值不好,但2018年红利指数相比全市场依然很靠前,这还是在2016-17年大涨的情况下。

2.从2019~2021年初,股息率比2018年更高,按说投资价值更好,但是在这期间红利指数远远跑输市场平均;

3.当前的股息率是5.53,处于近10年较高水平,如果单看股息率,投资价值依然很高,那未来还能领先吗?

把以上3点结合在一起,再加上前面的指数对比,可以发现以下特征:

决定红利指数的相对优劣不是红利本身,而是市场的风险偏好,或者说经济和牛熊周期,如果从全局来看会更容易明白这一点。

比如说市场连续下跌好几年,很多行业跌出了价值,未来几年的预期收益可以达到1倍甚至更多,很多资金就会放弃红利的稳定收益,去博取更高收益。

随后趋势投资者以及前期出于避险的很多资金,也会陆续从红利资产转移到其它行业中。

最后,随着股市赚钱效应越来越强,新闻媒体的曝光率越来越多,原来不买基金/股票的都来加仓,他们首先选择还是赚钱效应最好的板块。

直到市场整体炒高了,价格远高于价值,严重透支企业未来的盈利空间,资金才会陆续转入到涨幅不大的红利来避险。

由于A股的炒作情绪严重,乐观的时候极度乐观,悲观的时候又异常悲观,所以产生了牛短熊长,也因此红利占优的年份要大于成长风格。

作为投资者,想要提高收益就必须要弄清楚市场的运行逻辑,在当前红利基金进入第四个占优年份,创业板处于大底部的情况下,是时候重视成长风格了。

今年以来我也多次说到,2024是非常关键的一年,要改变过去几年的熊市思维,适当增加风险偏好。

在1月底创业板连续大跌的情况下,明确表示1600点以下就是空头陷阱,上次已经左侧买了一部分,接下来还会继续。

当然,创业板指数只是我们分析成长风格的参考,后面不一定只买创业板,其它的大科技,大消费,茅指数,医药,新能源都陆续跌出了价值,都是我们配置的方向,具体基金就不宜公开了。

今天说这些,一是希望大家不要迷恋某一个指数或者风格,当曝光率过高,大家都说好的时候,通常都不是好事,是时候从多方位考虑一下资产配置。

还有,如果考虑低位加仓的朋友,红利指数更不适合,因为它现在位置并不低。

二是希望组合持有人能理解我们的投资思路和配置方向,我坚定看好未来3年的市场行情,所以组合里的防守比例会减少,成长风格占比也会逐步增加,当然波动性也会相应增大,希望大家能提前预知。

如果觉得激进组合波动过大,后面可以考虑转移部分到平衡精选,这个波动率明显更低,长期收益也不错,具体后面做个详细对比。

再强调一下,我们今天主要聊的是相对收益和市场机会,红利指数目前的估值和股息率依然有较高的投资价值,后续还有上涨空间。

虽然在牛市中表现相对落后,但收益依然是在增长的,长期收益并不差,在市场没有完全转好以前,也不必完全抛弃红利资产,另外稳健风格的可以持续配置一些红利。

一周动态

近一周,市场整体上涨,已脱离黄金坑,处于偏低位置,可2倍定投;

近一周大盘成长风格表现最好,小盘风格表现落后,行业方面,新能源,有色,公用事业表现最好,煤炭,传媒,医药表现不佳。

市场方面:前两周说的很多了,观点没变,暂时没有多说的,反弹可能还会延续,情绪大幅好转,只是短期买点一般,目前不宜大比例加仓。

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