今年商品的资金比以往都要“急切”，还没有到时间点就提前启动，“体感”不好的商品也一股脑的往上拉，就如我前几提及的，今年的“狗”比“人”凶，多数品种已经大幅升水，还在往前行，同时狗的灵活性要远高于基本面本身，相反基本面成了验证价格的“驱动”，而不是从基本面发现矛盾，去推演未来的走势，更多流行的交易三体打法，先“干”之后再找原因。

开年后文章也提及过：尊重市场，看图说话！ 不要一味的用产业基本面去解释行情，后视镜拿起来说得头头是道，真要是上战场则是“乱七八糟”。因此市场对我们的要求越来越高，既要有敏感的思维，又要跳出基本面产业的维度，站在更高层次“俯视”市场，还要开始预期市场的预期，提前打基础量，不然很容易错过行情。

以下是从协会copy过来期货权益的图形，从图片中可以看出几个，20年到23年11月份，期货市场的权益突飞猛进，但是今年开始发生了一些细小变化：从去年12月份开始权益小幅度的下滑，呈现震荡的走势，客观的说明现在行情并不是普涨的行情，没有资金持续的进入行情的可持续没有大的变化，更多的是“跷跷板”效应，所以大家一定要冷静不要被市场冲昏了头。

回归到当下的宏观背景，主线还是以降息周期线为主的逻辑，叠加美国的二次通胀和美国信用“坍塌”，黄金为开年最佳的配置品种。虽然鲍老爷子一直在做预期管理，保住当下的鹰酱的经济不发生金融危机但是要一定要做好最坏的打算，有可能今年不降息，反而再次暴力加息。咱们要把这种预设写进交易里，如果真的发生，应该如何看待这个市场，重新评估股票和商品的估值等等。外面的局势比我们想象的要复杂，因为涉及到一些敏感话题，Z-&-M博弈就不方便展开，免得发不出去鸟。

国内方面，强大的外汇储备，坚实的制造业经济基础，非全球市场流通的软妹，已经去泡沫的lou市和湎A，注定M国这次“收割”失败（隔壁小子日被惨割）。另外，ZZJ会议释放出多个利好，RMB下场二级市场购买国债，这些对经济均为正面，国内家长的牌没有打完，确定今年实体经济要复苏，而且资金会回流，所以，今年商品不要轻易做空，夸张点：今年到明年一季度建议把做空的键给抠掉！当然，如果极端走暴力加息的逻辑，也是我们大好的机会，擦亮眼睛大胆的去“捡”优质便宜资产。

如果市场定性为滞胀，那么原油、铜、黄金大宗首选品种最先上涨，后面的商品表现不会差，先涨资源性的品种，然后再轮到下游消费类，短期回调先后顺序也是如此……咱们分品种来看。

大通胀的逻辑背景下，农产品是必选的品种之一，因为熟悉大宗的投资的小伙伴知道：农产品、原油、金属都是大滞胀逻辑背景下必选项。以至于现在很多的资金提前布局农产品，开年来以炒作供给短缺的棕榈油和粕类，现在油脂短期回调，粕依旧坚挺，等待天气的助攻，粕缺乏一个产业链的“导火索“，节假日已经有苗头。因此，未来粕的9-1正套值得关注，或者单边农产品也可以参与。

油脂已经炒作一波，单边继续向上的行情可能不太顺畅，需要原油的价格企稳再来评估，期间可以轻仓油脂之间的跨品种套，比如多菜系的油脂，空供给增产季节的棕榈即为多oi空p，菜系偏强处理。

生猪和鸡蛋，前者建议小伙伴做一些反套，如果有超跌可以轻仓做一些远月11合约的布局，如果市场没有机会，空进多远的反套结构去动态产于。至于鸡蛋，鄙人觉得也到了纠结期，谨防一些资金“抢”跑，开篇提到过，一些资金可能认为产业偏空的格局已经prcie in 80%，后面是否淘汰鸡的产能，还需要观察，相对鸡蛋历史价格，绝对价值已经偏低，后续走通胀的逻辑就需要小心，继续上量空不太合适；相反可以做一些左侧的轻仓布局的交易，推荐小伙伴用jd8-9正套提前布局，9月是个节后合约，8月是节前合约，两者存在季节性的价差机会。

玻璃的基本面平淡，谈不上很好，也谈不好很坏，维持上次调研的看法：必须要用冷修来解决供需矛盾，不然玻璃的很难走出独立的行情。倘若给出一个不错的价格，我更愿意逢高空配玻璃，另外，据悉已经有不少的期现商入场，前几周盘面给出升水的机会，所以大部分的机构更愿意锁定现货的利润。至于机会，暂时看不到很大的月间机会，玻璃和纯碱建议还是以正套为主。

另一个“奇怪”品种---纯碱。还是呼吁纯碱不要空，已经强调多次，非常品种非常看法，只怪一些基本面研究固有的思维，用老一套的供需基本的逻辑去解释，要知道：在基本面没有大幅度变化，仅靠一个事件就能启动500点的行情，的确让传统供需的分析师目瞪口呆，所以要尊重市场，开篇提到的一样看图干比撸平衡表“效果”更好。虽然我也看涨，但是资金还没有到检修季就开始拉涨，的确优点意外。

更希望是一个对冲经济的角色，而不是黑色产业基本面好了，带动黑色品种，短期也看不大明显的驱动，到时股市给了黑色证明的反馈。以前还没有外盘的情况下，钢材期货可以简单的理解为小股指，跟随股票市场同频共振，最近股票市场好，经济预期向好，国内黑色品种也会表现出不错的预期。

黑色套利方面，不建议大家还是盯着正套去做比如i9-1，黑色系全方面的5-9/10反套已经证实以前的正套逻辑在降息背景下不太成立，也就是体感差预期好，是典型的反套结构。需要看到产业基本面的确是好转，才能说正套的逻辑基本成立。

有小伙伴问道，黑色产业链品种的强弱如何排序，静态的看资源类的会排在前面，焦煤、矿石偏强去看，前者基本面的确不弱，产业链偏低库存，产量也保持低位；后者则是垄断定价，看席位外资格外喜欢配置，别说港口库存低，铁水持平，资金流向即为事实，所以多头更愿意多前端去空后端，等后端消费起来，再来评估产业链的强弱。所以，今年尽量少做跨月的正反套，多做跨品种的对冲，表达起来更为清晰。

以上仅供参考，祝大家五一快乐。