英伟达过去一年的股价走势，真是惊呆了所有人，从112美元涨到最高974美元，最大涨幅超过869%。英伟达最近一年的股价走势，从小幅快跑到快马加鞭，这是一只引领未来全球发展的黄金股。

最近一期财报显示，英伟达的机构持股比例达到69.45%，持股比例下降了1.95%，但是持股市值上涨了11.62%，这就意味着机构主导下的英伟达，股民也跟着吃上了肉。当然这只是截止最新财报数据，今年短短3个月，英伟达的股价涨幅超过1倍，市值更是高达16.3万亿元人民币，市值是贵州茅台的8倍。

英伟达的市盈率高达75.8倍，市净率更是高达39.7倍，可以说“泡沫”非常严重，那么英伟达还有没有投资价值呢？

英伟达股价走势

我们先来了解一下英伟达的四个发展阶段。

第一阶段（初期阶段）：1993年-2000年，英伟达最初主要从事图形处理器（显卡）的设计和销售。成立六年后，公司即在纳斯达克成功上市，成功融资4200万美元。1999年，英伟达推出了GeForce 256显卡，标志着公司进入了图形处理器市场的新时代。

第二阶段（增长与巩固阶段）：2000年-2010年，随着个人电脑游戏市场的迅速增长，英伟达的营收开始快速增长。英伟达不仅在个人电脑显卡领域占据主导地位，更在科学研究领域和商用领域取得了一定的市场份额，并积极寻找高性能计算和人工智能领域的应用。

英伟达GeForce RTX 40 系列

第三阶段（显卡计算时代）：2010年-2020年，2010年初，英伟达开始把其显卡技术应用在更广泛的计算领域，如深度学习、机器学习和科学计算。

这一时期，英伟达的营收增长主要来源于数据中心和高性能计算，特别是人工智能相关领域，个人电脑显卡营收占比退居二线。

2016年，英伟达发布了人工智能计算平台NVIDIA DGX-1,进一步巩固了其在人工智能领域的领先地位。

第四阶段（全球科技领袖）：2020年至今，英伟达继续巩固其在显卡和人工智能硬件领域的领导地位，并把其扩展到数据中心、汽车、物联网和自动驾驶领域。时至今日，任何公司想要开发人工智能，英伟达的高性能GPU几乎是唯一的选择，不仅贵，还得排队购买。

根据最新数据，英伟达营收78%来自数据中心产品，只有17%来源于游戏显卡。

英伟达数据中心芯片

英伟达的每一次重大战略决策都踏对了时代的浪潮，来看一看英伟达这些年的营收变化。

第一阶段，营收数据追溯难度较大，暂且不表。

第二阶段，营收在20-40亿美元。

第三阶段，营收在30-110亿美元。

第四阶段，人工智能全面爆发，营收从110亿暴增到610亿美元。

可见企业的发展战略对公司的长久经营是多么的重要。从一家小公司成长为世界级的公司，离不开公司CEO黄仁勋的战略眼光和战略决策。

成功是有理由的，失败也是有理由的。一个公司能坚定地走上正确的发展方向，才能取得一次又一次的成功。

一路走来，黄仁勋也经历过嘲讽、奚落和质疑，也经历过很多失败，这些都没有动摇黄仁勋的信心和决心，英伟达最终取得了610亿美元的营收，298亿美元的净利润。

黄仁勋

让我们更新了一下最新的经营数据。2023年，英伟达营收增长125%，净利润增长581%。销售毛利率从57%提高到72.72%，销售净利率更是从16.19%一举提高到48.85%。这说明英伟达过去一年的增长并不是单纯依靠销量取胜，也不打价格战。而是纯纯地依靠独一无二的技术优势带了净利润的高增长。这种优势带来的护城河即深且阔，目之所及，根本找不到一家可以对英伟达造成挑战的公司。

英伟达的市值从8000亿美元跨越到2万亿美元，依靠的是超高的销售净利率。对比一下美股市值第一的微软和第二的苹果公司，2023年微软的销售净利率是34.15%，苹果的销售净利率更低，为28.36%。

那么现在英伟达的估值高吗？我们依然对比一下微软和苹果公司的市盈率。微软的市盈率是38倍，苹果的市盈率是26倍，而英伟达的市盈率高达75.8倍。一般来说，科技巨头公司的市盈率比一般公司要高，一般公司的市盈率在20倍左右，科技巨头的市盈率一般在30倍左右。显然英伟达的市盈率超出平均水平一倍多，显然是非常高了。

机构投资者考虑一家公司的估值和定价需要评判销售净利率。一般来说，销售净利率每提高10%，市盈率增加10倍。微软的销售净利率比苹果公司高10%左右，那么微软的市盈率就比苹果公司高10倍左右。以此类推，英伟达的市盈率应该在50倍左右。现在英伟达的市盈率高出一般水平25倍来源于哪里呢？

这就需要考量英伟达未来一两年的发展前景。很确定的是，微软，脸书，谷歌，人工智能标杆OPENAI，特斯拉等全球科技巨头纷纷跟英伟达签订合作协议，提前签订长期订单。至于国内的科技巨头，如阿里，百度等有意于发展人工智能和数据中心的公司，也渴望采购英伟达的芯片，哪怕是青春版芯片也行。

投资机构预计，未来几年人工智能芯片的市场规模将达到2000亿美元。到2030年，该市场规模有望达到6000亿美元。由此，机构投资者认为英伟达的增长空间非常大，远远没有达到行业发展的天花板。

根据机构预测，2024年英伟达的营收将增长82.42%，营收将达到1111亿美元；净利润将高达568亿美元，增长91%。据此测算，2024年英伟达的预期市盈率只有39.7倍。前文所述，英伟达的合理市盈率在50倍，这意味着英伟达的市盈率较目前还有10倍左右的增长空间。

如果我们把目光拉长到2025年，市场预期英伟达的营收将大幅放缓，增速为21.32%，营收达到1348亿美元；净利润为708亿美元，增速为24.57%。2025年英伟达的预期市盈率只有31.8倍，较目前还有20倍的增长空间。

换一种算法来看，英伟达的市值能不能登顶美股第一？以2025年的预期净利润708亿美元，市盈率50倍计算，英伟达的市值将高达35400亿美元，将比目前美股市值第一的微软高出4000亿美元，所以希望还是存在的。

芯片行业也具有明显的周期性，当终端需求阶段性满足后，芯片公司的营收增长必然会放缓，而前期投建的产能并不能降低，于是芯片就会跌价促销。韩国三星的存储芯片就面临着这样的现状。

对于英伟达这样的明星公司，投资者要具备这样一个能力圈，要知道公司今年和明年的净利润到底是多少，才具备参与这家公司的底气。否则，投资者很容易产生“恐高”的心理，股价稍微一回调，就认为自己追高了，于是割肉出局，殊不知着恰恰是加仓的好时机。投资者另一种情绪也要不得，盲目乐观的情绪。投资者认为英伟达过去一年涨幅超过100%，那么今年涨幅超过50%还不是小意思？投资者盲目坚守，没有在股价高位止盈，白白浪费了投资的时间，丧失了投资的机会成本。

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