五矿期货重庆营业部

作者：李晶 汪之弦

报告要点

苯乙烯高位震荡月余，盘面始终难以形成向下或是向上的有效突破，月间及纸货基差也维持窄幅震荡。本文从基本面角度对本轮苯乙烯行情进行分析。

01供应端

3月伴随苯乙烯装置减产，港口到货迅速回落，库存拐点出现。经过一个月的供需错配，苯乙烯华东港口库存去化良好，同比回到低位。但是近期安徽、山东等地均有苯乙烯复产，产业开工在4月初如期回升至减产前的，使得市场再度调整预期，担忧去库幅度放缓，前期投机盘积极出货，使得港口基差再度走弱。

上游纯苯端，基本面则有所转弱。3月，纯苯下游利润持续走缩，从苯乙烯到酚酮到己内酰胺，逐个减产，使得港口的提货量下降，叠加东南亚的进口冲击，港口库存迅速攀升至8万以上。纯苯价格伴随累库下跌，让利终端。目前来看，纯苯进口窗口持续关闭，预计5月进口有所下降，故纯苯的供应或有下降预期，同时下游利润回升，或能刺激复产，关注纯苯后续基本面能否有所改善。

02需求端

苯乙烯下游利润小幅好转，ABS及PS利润回升，开工维持偏低，同比低位，关注后续ABS、PS开工变动情况。EPS开工复产良好，开工已回到同比正常季节性。苯乙烯下游负荷环比走弱的空间有限，高价下仍然以刚需采购为主，预计需求持稳。

纯苯下游，4月检修有所增加，纯苯强势侵蚀下游利润。目前除苯乙烯外，酚酮、己内酰胺开工持续下行。但近期下游利润持续好转下，仍需关注纯苯下游复产情况。

03总结

纯苯下游降负减产逐步兑现，下游负反馈之际，盘面回调，但由于前端原油维持强势，盘面回落后，下游积极补库，出口也有所成交，故盘面有所支撑。

回顾盘面，苯乙烯主力合约高位震荡，盘面持仓维持低位，近月持仓迅速回落，整体盘面跟随原油，矛盾不突出。单边建议逢低轻仓试多，月间观望。

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