一、2013年的分化行情

行情始于2012年底。创业板和上证指数同时起步。但2013年2月开始分化。创业板继续涨，2013年涨82.73%。上证指数掉头向下创新低，2013年跌6.75%。

创业板走强和手游、影视传媒爆发有关。移动互联网爆发和智能手机平价带来手游渗透率快速提升。《致青春》《泰囧》《西游·降魔篇》爆火带动影视股大涨。当时创业板第一大权重行业是传媒。2013年到2016年创业板利润增速远高于沪深300。

创业板牛市是产业趋势牛市和2019年到2021年的新能源牛市如出一辙。

二、2014年底的大金融行情

2014年7月22日上证指数自2054点启动。5个交易日涨6%将行情拉升一个台阶。2015年1月涨至3400点。

上涨原因可以概括为：1、数年调整后市场估值低，积蓄了上涨动能。2、经济下行市场对宽松货币有预期，2014年11月22日降息。同时钱荒后无风险收益率快速下行。3、杠杆资金活跃。4、政策支持。2013年11月9-12月的十八届三中全会通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出“健全多层次资本市场体系。2014年5月9日发布的第二个“国9条”提出扩大市场双向开放、鼓励并购重组，证监会启动沪港通，推出ETF期权、私募基金备案制、推出上证50和中证500股指期货，刺激了股市情绪。

在2015年的两会上证监会主席表示，股市上涨是对改革红利预期的反映有其必然性和合理性。另一方面杠杆因素也发挥了重要作用。这代表了官方看法。

这轮行情的一个特点是金融股大涨。券商、银行跑赢上证指数。

一个插曲：行情总在半信半疑中成长。2024年8月25日《经济参考报》提出当时经济存在的几个难题：在过去长达5年多时间里困扰A股市场的核心因素并未发生实质性改变。8月PMI结束了此前连续4个月的升势，实体经济复苏力度正在显著弱化。经济增长模式始终无法摆脱对投资、对房地产的依赖。股票市场没有实质性变。要看到资本市场实质性改变后才可能扭转熊市。

http://politics.people.com.cn/n/2014/0825/c70731-25528256.html

三、2015年1月19日上证综指暴跌7.7%

2015年1月16日周五证监会敲打杠杆牛市，12家券商领两融业务罚单，中信证券、海通证券、国泰君安被暂停新开两融客户信用账户3个月。2015年1月19日上证综指暴跌7.7%。

牛市多暴跌。这不过是大牛市中的一次性回调到位而已。2015年2月9日上证指数开始新一轮上涨。冲到4572点。

期间融资交易再次活跃，沪深两市成交量上升，上交所因为成交超万亿导致系统爆表。人民日报刊发评论员文章称4000点才是牛市开端。

四、2015年5月的两次大跌

冲到4572后上证指数在5月5日到5月7日出现了3根中阴线，3天下跌8.22%。5月28日当天暴跌6.5%。

导致528大跌的原因是当日中午有消息称中央汇金在A股场内减持工行和建行逾35亿元。也有消息说央行将进行千亿正回购回笼资金。

五、2015年6月12日上证综指5178点。

六、2015年6月19日千股跌停。上证指数单日跌去6.42%。大摩调查显示超一半投资者认为A股已经是个泡沫。这是大摩2013年3月进行这项调查以来的最低预期。

七、6月26日股市再次重挫。沪指跌7.4%。逾2000只股票跌停。背景是证监会要求各大券商开始清理非机构类个人投资者的配资业务账户，资金多杀多。

八、6月底7月初的救市。

6月27日，央行宣布28日起定向降准并降息。

6月30日，中证协披露场外配资情况，近两周以来强制平仓金额占市场交易量的比例很小。

7月1日，沪深交易所宣布下调市场交易费用。

7月3日，证监会暗示减少IPO数量。

7月4日，25家公募基金积极申购偏股型基金，21家证券公司出资不低于1200亿投资蓝筹股。

7月5日，央行宣布给予证金公司流动性支持，中央汇金买入ETF。中金所对股指期货实施开仓限制并提高手续费及交易保证金比例。

然而没什么用。上证指数7月8日才止跌。已经跌到3400点。

九、2015年7月27日，半数股票停牌，千股跌停。上证指数暴跌8.48%。

十、2015年8月中下旬股灾2.0。

十一、2016年初熔断带来股灾3.0。

风险提示：

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