A股刚刚在8月底抬了一下头就又给摁了下去，昨天的大跌不但将上周五的反弹成果吞噬殆尽，大盘还创了本轮调整的新低，而从保险、煤炭、银行、公路这些“防御性”品种重拾升势来看，资金似乎又谨慎了起来。那么，究竟是什么再次导致市场信心受挫？或者说未来还有什么担忧？后市的演绎是否会再次将上周五的大涨，变得像之前6月26日、7月11日和7月31日那样的“一日游”行情？

首先，上周六国家统计局公布的8月首个经济数据——8月PMI指数，或许是再次影响市场信心的重要原因。数据显示，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降0.3个百分点，且已连续四个月处于“荣枯线”以下。此外，从PMI分类指数看，8月原材料库存指数较7月回落0.2个百分点，主要原材料购进价格较7月回落大幅回落6.7个百分点，意味着制造业企业主动补库存动力减弱，投资力度降低，制造业上游企业经营活力有所趋弱，而8月出厂价格较7月大幅回落4.3个百分点，但产成品库存指数却较7月回升0.7个百分点，说明需求不足，制造业下游去库存压力较大，还在降价去库存，制造业上游价格难以向中下游传导。

以上数据反映5月以来经济回升势头转弱的趋势仍在延续，这不禁再次加重了市场对经济的悲观预期。而锐叔此前多次在在早评中提到，正是主要基于对经济的悲观预期，才导致了前期资金“躺平”的心态，从而产生了“预防性储蓄”增长、“债牛股熊”以及A股中类债型高股息品种相对强势等现象。大盘也正是在5月经济数据开始转弱的当月起，从3174的高点一路下行至今。因此，未来A股要想迎来一段较大的行情，恐怕还有赖于经济基本面的回升。

不过，即便暂时还看不到经济数据的回升，悲观预期后续也还是有一定的改善空间。因为一方面，在高层“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”的定调下，稳增长政策有望进一步加力，如专项债使用进度加速、地产收储加码以及更多服务消费支持政策落地等。此外，美联储一旦在9月开启降息周期，也将进一步拓展国内政策宽松空间；另一方面，不少消费行业和楼市将进入“金九银十”的传统旺季，经济数据季节性回升的概率较大。再叠加美联储降息有助于改善海外流动性预期以及成长类品种估值扩张，在接下来的两个月时间里，A股的有利因素相对此前更多，迎来一段修复性行情还是可以期待的。

当然，一方面，市场情绪在昨天再次受到打击后，需要一个“疗伤”的过程；另一方面，当前市场可能还有一个担心，就是怕将于当地时间本周五公布的美国8月非农就业数据若再次不如预期，可能引发类似8月初外围市场的大跌，从而再次给A股带来扰动。因此，接下来几天，A股市场在短线上大概率会以震荡为主，并重新蓄积做多动能。

总体来看，虽然近期市场企稳回升的努力屡次受挫，但一方面，当前市场估值层面上已较为充分的体现了市场悲观预期，意味着后续调整空间有限；另一方面，目前在技术层面上，更能体现整体市场状况的平均股价指数日线MACD指标已形成第二次底背离，因此市场短期迎来转机的希望尚存。往后看，促成市场企稳回升的一些积极因素如稳增长政策有望进一步加码等并未改变，而一些新的积极因素如美联储降息、外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等也在酝酿之中，A股市场后续收获一段月度级别修复性上涨行情的概率较大。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者仍以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主，耐心等待后市反弹的机会。