文/刘晓博

今天（2月10日）傍晚5点，央行公布了2023年1月的金融数据，概括起来就是：形势好转，但仍喜忧参半。

下面是主要数据，以及我的点评。

第一组数据：1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。

上图是2021年初以来的M2同比增速的走势图。

M2的同比增速，可以看做“狭义印钞速度”，1月飙升到了12.6%创出了7年来的新高。

这意味着景气回暖了吗？有点这个意思，因为1月人民币贷款达到了4.9万亿元，比去年同期增长了9227亿元。

但还有一个因素不容忽视，这就是银行理财亏损或者低收益，继续导致居民赎回理财，存款上升。理财不计入M2，存款计入。

1月居民存款达到了6.2万亿元，去年1月是5.41万亿，这增加部分里有理财赎回的因素。如果考虑到居民集中提前还房贷，理财赎回量还是不小的。

不管怎么说，M2增速回升是好事，至少可以营造经济复苏的气氛，让投资者有紧迫感，因为钱多了。

第二组数据：狭义货币(M1)余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。

上图是M2和M1同比增速对比图，蓝线为M1的同比增速。

很明显，M1增速出现了飙升，从3.7%跳升到了6.7%。M1的变量主要是企业活期存款，它的增速回升意味着：

第一，企业回款不错；第二，企业把部分定期转为活期了，这说明想扩张的企业多了。

M1增速在1月的大幅反弹，是一件喜事。

第三组数据：1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门看，住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元。

每年1月，新增量贷款都会创一个新纪录，今年也不例外。去年1月新增人民币贷款是3.98万亿，今年达到了4.9万亿，还是不错的。

但问题是，住户贷款只增加了2572亿元，去年1月增加了8430亿元，这说明老百姓还是不愿意贷款，甚至提前还贷。

住户中长期贷款，主要是房贷，1月增加了2231亿元，去年1月新增7424亿元，差距很大。这说明楼市仍然偏冷，居民继续缩表，这是需要关注的。

第四组数据：1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元。

一个月住户存款大增6.2万亿，这也是史无前例的，这让1月末住户存款余额达到了创纪录的127.3万亿，其中部分钱是年终奖，部分钱是赎回的银行理财。不过还有很多人提前还了房贷，否则岂不增加得更多？

居民存款飙升，意味着钱没有去处；当然也意味着如果政策得当，楼市和股市有充沛的后续资金。

数据五：1月份同业拆借加权平均利率为1.44%，比上月高0.18个百分点。质押式回购加权平均利率为1.56%，比上月高0.15个百分点。

这说明市场里的钱还不足够多，表面上处于降息周期，但1月市场利率反弹了。

有人说这是央行刻意为之，未来不会降息了，我们不妨拭目以待。

第六组数据：2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。

社会融资额，是比M2更宽的一个统计口径，同比是减少的。主要是信托贷款、企业债券净融资、股票融资等减少了。这说明部分表外融资回归了表内，也说明总融资还是减少的。

第七组数据：2023年1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%。

社会融资规模存量的同比增速，可以看做“广义印钞速度”，只有9.4%，继续创出近年来新低。

这意味着，全社会的扩张欲望仍然不强，甚至有收缩的迹象，这是需要关注的。人民币贷款的大增，有表外业务回归表内的因素，整体上融资量还是略微减少了。