标题的这句话是很多人今年以来抱怨最多的一句话。这句话的场景通常是这样的。股市开盘不久大盘指数就开始下跌，一路不回头-1%，-1.5%，-2%……。到了下午14：30，创业板指数已经跌了超过3%，上证指数虽然跌得少点但是也跌了2%。这时候，突然盘中权重股直线拉升，带动股指开始反弹，最终上证50和沪深300凭借大资金买入多数成分股收盘前翻红，而散户持有题材股，垃圾股，微盘股，虽然也有所反弹，但是当日跌幅依然不小。 这个时候，挣了指数不挣钱的现状，让一众散户叫骂起来：“凭啥每次国家队都是拉那些大盘蓝筹，为啥不救我手里的票？” 小孩子讲对错，成人们都是讲利益。只有双方有共同利益的时候，这种合作才能持久。在开始讨论前，首先要说清楚一点：最近频频在股指大暴跌时出手买入上证50ET和沪深300ETF的真的是国家队么？ 对这个问题我持保留态度。首先，虽然外界有很多关于平准基金的传言，传得有鼻子有眼的。但是，我觉得大部分都不太靠谱，其中传播最广的一条就是央企海外账户通过沪深股通购入A股蓝筹作为平准基金的落实方案。这个说法最不靠谱的地方在于，即便是成立平准基金救市直接用人民币不好么？人民币是国内的信用货币，基本可以认为是无限多的，而外汇储备的数量是有限的。国家用外汇的地方还有很多，放着几乎无成本的人民币不用，却用外汇来救A股市场，有必要么？ 其次，最近频繁出手上证50ETF和沪深300ETF的资金似乎并不在意股指的涨跌，只是在意下跌的速度。下跌得太快了，这批资金才会进场，而且进场并不是一口气把指数拉升到脱离下降趋势，而是放量拉一段然后就停下来等待指数慢慢回落后再继续扫筹。按常理说一鼓作气，再而衰，三而竭，在第一时间重拳打破下降趋势并扭转为上升趋势是最省资源的方法。像现在这样每次拉几下又半途而废，并不能达到救市的目的，反而会消耗很多资金。如果，这批资金本来的目的就不是救市，而是收集中国核心资产的筹码，那么他们的行为倒是可以解释得通。所以，我们不能排除掉部分长线机构响应国家号召逢低吸纳中国核心资产的可能性。 在下面的分析中，我们就假设近期频繁出手上证50ETF和沪深300ETF的资金是某种具有国家使命的资金。那么，我们不妨从利益考虑一下，“国家队”为啥要救市，或者说在什么情况下需要救市。我能想到的主要包括这么几条： 市场的下跌严重影响了新股IPO。大家要时刻记住，到目前为止中国股市的第一要务就是融资功能。对于财富增值功能，A股要远远弱于多数成熟的股市。只要不影响IPO，管你指数怎么跌，监管部门的压力都不会大。 证券市场的风险会外溢到其他金融领域股民亏再多的钱都是小事，但是如果证券市场的风险外溢到其他金融领域，特别是风险外溢到银行体系，那是绝不允许的。所以，大家可以回头看一下2015年为何国家大力救市？就是因为很多资金通过融资和场外杠杆用了很多银行的信贷资金入市。如果不救，这些资金就会成为银行的不良贷款。所以，才有了2015年夏天那场世纪大救援，从千股跌停到千股涨停。但是，从那之后场外杠杆基本上不能公开大规模搞了，当然私下搞还是有不过体量小多了。 核心资产被严重低估最后一种情况就是核心资产被严重低估，低估到影响了部分核心资产的再融资或者容易被外资捡尸。比如：银行股普遍破净，乃至跌至0.5pb，严重影响了银行的再融资，也容易造成海外资本以过低的价格收购国有股权，影响国企的控制权。 那么我们回头看看最近几个月的下跌符合上面这些特征么？去年3季度曾经一度新股经常破发，造成IPO确实有一定压力。但是，后来由于某些不可说的原因，游资新股炒作之风突然死灰复燃。原来快要被散户抛弃的打新又成了香饽饽。所以，之后小盘股，微盘股再跌就跟新股发行没关系了，股市下跌不影响新股炒作，IPO稳定了。 第二点，从2015年杠杆牛爆仓为杠杆熊之后，国家严格限制了场外配资和银行资金借道入市的行为。证券市场和银行系统之间的关联度大幅下降。再加上这次跌得比较狠的是中证1000，中证2000这些微盘股和小盘股，这些股票里面很多根本不符合融资融券的条件，比如：估值太高，流动性不足等，即便有个别股票入围融资标的股票池，但是其风险折算率也会很低，能融资的金额有限。所以，这几条一卡，这次大盘下跌实际上对于融资的影响远远小于2015年，基本不可能外溢到银行系统。 第三点就更不用说了，中证1000，中证2000里垃圾股，题材股多如牛毛，一堆大股东等着解禁减持，哪里是什么核心资产，就是一堆垃圾资产，外资喜欢拿去好了。 所以，不论怎么看国家队也没有救小盘股和微盘股的必要。国家队买入上证50，沪深300这些龙头公司，好歹还能图个估值低，收个股息也强过存款、国债。如果买中证1000，中证2000，估计还没救到散户，里面炒作的游资和准备减持大小非反而可能先跑了。 2015年，当时国家队救市无差别买入了很多垃圾股，结果当时很多游资和大小非浑水摸鱼跑了。证金手里留了一堆垃圾好几年后才逐渐割肉清仓。在垃圾股，题材股的炒作中，原来有散户，游资，大小非，公募机构等。在原有体系中散户处于最底层，其他各家的成本都低于散户，如果国家队真的要救到散户，那国家队就成了冤大头了。拿着纳税人的真金白银去救游资，机构和大小非，这是在人为拉大普通民众和高净值群体的差距。 最后回答粉丝经常问的问题：为何美国政府经常救股市，而我国很少救。其实说到底是两国股市的任务不同，重要性不同导致的。中国股市的第一要务是IPO，所以只要不影响IPO，股市涨跌都不算大事。美国股市的第一要务是财富增值，特别是美国大量民众的养老金投资于美国股市，所以一旦股市跌多了会引发公众的忧虑（养老金缩水了）。所以，美国政府特别热衷于救市。 作为散户，不要继续幻想国家队会救你手里的垃圾股，更不要指望市场规则的小修小补能够让自己摆脱亏钱的宿命。在市场现状短期无法改变的情况下，选择和国家队站一起，躲在国家队的庇佑下也许是个更好的选择。