化妆品板块财报总结:走出低谷,24Q1业绩改善

一行人发现 2024-05-07 19:32:14

2023及24Q1化妆品社零弱修复,线上24Q1环比明显改善。2023年化妆品社零同比+5.1%,低于社零增速2.1pct,2023年化妆品需求整体较弱的原因在于消费者手头库存积累较多、线上流量红利触顶以及价格中枢下移。24Q1化妆品社零同比+3.4%,低于社零增速1.3pct,但从线上数据看,化妆品需求显著回暖,抖音延续高增、传统电商平台边际改善,预计因消费者库存消化带来一定需求回补,多上市公司Q1收入/利润增速可观同样验证。

2023板块营收同比+3%,24Q1板块营收同比+9.7%,利润双位数增长改善明显。2023年化妆品板块实现收入、调整后归母同比+3%、+1%;单Q4板块实现收入同比+2%、利润下滑。2023板块内部分化加剧,化妆品龙头珀莱雅、发力婴童护理拓展的润本业绩持续高增,水羊、丸美边际改善明显,此外港股巨子、上美增速亮眼。24Q1板块收入、归母净利润同比+10%、+21%,板块业绩改善明显,源于行业需求在消费者补库下回暖,同时板块公司发力调整及降本增效、带来盈利修复,其中收入端珀莱雅、丸美延续高增,贝泰妮环比改善显著,利润端上海家化、华熙生物盈利修复显著,润本股份延续高增。

化妆品公司基金持仓比例2023Q4提升、2024Q1下降,主要因披露完整性及淡旺季差异,同时23双十一大促偏弱使得市场预期偏低。23Q4化妆品公司基金平均持仓比例5.98%,环比+2.89pct、同比-1.03pct,主要因双11旺季市场对板块配置偏好提升,但由于部分品牌商双十一表现欠佳,持仓比例同比22Q4出现下降。24Q1平均持仓比例2.93%,环比-3.05pct、同比+0.07pct,主要因淡季及资金整体减配消费板块。板块平均外资持股比例整体微升0.03pct至1.99%,其中持续验证优质业绩的珀莱雅沪(深)股通持股比例18.85%维持高位,但环比23Q4下降1.23pct,主要因外资持股比例达线部分暂停买入。

投资建议:24Q1化妆品板块业绩边际改善明显,强产品势能品牌持续兑现高增,多品牌发力降本及产品拓展,盈利修复明显。

建议增持:1)强品牌势能标的:珀莱雅、巨子生物;2)平价消费标的:润本股份、福瑞达、上美股份; 3)预期筑底,有望迎来拐点的贝泰妮、丸美股份、水羊股份、美丽田园、上海家化、华熙生物;4)产能释放及海外拓展双逻辑的嘉必优。

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