受益于2021年多晶硅价格大涨超200%，多晶硅生产企业大全能源（688303.SH）16日披露了一份靓丽的年报。

2021年大全能源实现营业收入108.32亿元，同比增长132.23%；实现归属于上市公司股东的净利润57.24亿元，同比增长448.56%。同时，公司还拟每10股派现6元。

客观来说，大全能源营业收入和净利润都出现三位数的增长，仅从数据上看，这是一家不错的上市公司。

但一家公司对投资者而言到底好不好，主要得看投资买了这家公司的股票赚没赚到钱。

连续圈钱，股价表现不如人意

如果从股民投资的角度看，大全能源自去年7月上市以来，股价的表现并不能称为一家好公司。

大全能源上市后，在市场对其业绩预期向好的支持下，股价一度冲高96元。

但随即就震荡向下，股价被腰斩，最低跌至50以下。市值损失超过700亿，大量入局的投资者被套。

甚至连顶流基金经理谢治宇都被套住了。

虽然大全能源在过去一年业绩不错，在二级市场上股价震荡回落并非没有理由。

投资者首先不满意的是大全能源在去年7月IPO刚融资64.47亿元，募集资金至今仅过去8个月，在闲置资金买理财高达26亿元的基础上，最近又宣布要再募资110亿元。

虽然光伏市场前景被市场看好，但把投资者当成摇钱树就有点说不过去。

大全能源2月17日向市场抛出了高达110亿元的定增预案已获上交所受理，3月7日该公司披露收到监管层审核问询函。

大全能源新增产能规划的合理性、本次募集资金相较前次募集资金时间间隔较为接近的原因及合理性、本次补流资金规模的合理性及必要性等诸多问题受到问询。

并不是说大全能源不是不能再募资扩产，但在几十亿拿去买理财的基础上又让投资者拿钱就有点不厚道。

靓丽财报背后风险不容忽视

大全能源除了短期内连续圈钱让投资者不舒服外，靓丽的财报数据下仍然存在着需要警惕的风险。

在销售客户、原材料供应商方面，大全能源经营在供和销两方面客户的集中度都偏高。

年报显示，该公司下游硅片行业的集中度较高。2021年全年，该公司最大客户的销售占比为31.70%；前五大客户的销售占比为80.63%，客户集中度偏高，市场依赖主要几个大客户。

与此同时，在生产供应方面，由于该公司地处新疆，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，在供应商方面集中度也很高。

2021年全年，该公司向前五大原材料供应商的采购额占原材料总采购额的比重度高达94.65%。

值得注意的是，在2021年，大全能源向天富能源的采购额占能源总采购额的比重便达98.44%。

另一方面，大全能源还存在毛利率下滑的风险。

从多晶硅生产成本来看，主要由工业硅粉等直接材料、人工、动力能源和机器折旧等费用构成。

2021年全年，该公司直接材料占主营业务成本的比例为51.16%，其中主要为工业硅粉。

从行情来看，自2021年9月起，受能耗双控及供需关系变化的影响，工业硅粉市场价格大幅上涨；直至2022年1月中旬，工业硅粉市场价格有所回落。

同时，2021年全年，在该公司生产成本中，其电力成本占营业成本的比例为 23.70%，比例也较高。

工业硅粉和电力如果价格变动比较大，必然会对大全能源带来很大影响。

从大全能源披露的数据看，过去一年公司多晶硅单位成本（即含销售运费在内的销售成本）一季度和四季度相比，也从每公斤41.45元上涨到85.78元，涨幅超过了1倍。

大全能源方面也公开解释称，随着多晶硅市场价格的波动，公司产品的毛利率波动较大，若未来行业供求关系发生不利变化，多晶硅市场价格下降，主营业务毛利率存在下降的风险。同时，主要原材料（工业硅粉）和能源（电力）价格发生向上波动，也会对公司主营业务毛利率形成负面影响。