在中国股市的众多投资者当中，我发现即使是坚定的价值投资者，甚至即使是银行股的粉丝，对银行股的看法仍旧是不够深入、不到位的。
本文不会和大家去聊当下银行股被低估，不会讲什么银行的坏账，拨备率这些东西。这些很多人讲得非常充分了，无论是道理还是数据都非常清晰，非常明显。要讲，就讲一点大家意识不到的东西。
让我从哪里讲起呢？让我从股神巴菲特和他的价值投资讲起。
巴菲特和他的价值投资标的许多人不懂最基本的价值投资，但是却都知道要长期持股，这是一种知其然不知其所以然吧。简单地说，长期持股的原因，是因为价值的生产和创造需要时间。
要做价值投资，就要长期持股，那么要长期持股，需要什么呢？答案是需要极高的安全边际，极低的风险水平。这个长期越长，需要的安全边际越高。
这就好比是一个人驾驶汽车，每次驾驶出现交通事故的概率是非常低的。但是，驾驶的时间越长，出事故的可能性就越大。要想保证长期安全不出事故，那就要把出现交通事故的概率尽可能降到最低。
这可以说，是价值投资的基本原理了。巴菲特基本上就是按照这个思路来做投资的。只不过是在这个基础上，他会选择尽可能优质的公司，以提高效果。
明白了这一点，我们就能明白为什么巴菲特偏爱消费股，中国的股神们也都偏爱消费股。消费股最大的特点就是可以穿越周期，无论经济是好是坏，人总是要消费的。这是消费股公司能够保持业绩长青的基本逻辑。
除了消费股，医药股也是类似的逻辑，这就是为什么林园也非常偏爱医药股。我们都知道巴菲特投资可口可乐的故事，也知道巴菲特不喜欢科技股，于是就会有一个困惑，那为什么巴菲特还投资苹果公司呢？而且在苹果股票上赚了上千亿美元。
这不是一种自相矛盾吗？其实，一点都不矛盾。因为苹果不仅仅是科技股，也是一种消费股。或者更准确地说，苹果股票也具有和消费股一样的属性。
这是因为手机已经成为了每个人都无法离开的消费品，并且每天都在用，时时刻刻都离不开，每过几年就更新换代。
巴菲特和号称巴菲特接班人的李录（芒格的合伙人），也都一直偏爱银行股。其实，也是一样的原因。银行股其实是一种特殊的消费股，而且可以被看做是最重要的消费股。
银行股其实也是消费股许多人看到这个观点，可能会觉得大跌眼镜，因为银行股一直是被当作周期股看待的。的确，银行股是周期股，是受经济周期的影响的。然而，只看到银行股的周期特性，而看不到其消费股的本质，就好比只看到大海表面的波浪，而看不到海面下深不可测的海水。
银行股
为什么我说银行股是消费股呢？原因太多了。
首先，钱可以被理解成一种特殊的商品，这种商品是我们所有的人都无法离开的，是每天都需要的。而银行，正是经营这种商品的。
其次，银行提供的服务，其实也是一种特殊的商品，是一种必需品。这种商品不仅仅是个人必需的，也是企业必需的，是整个经济运行所必需的。
再次，银行主要是利用利差来获利的，这种获利的方式是具有永续的特点的，是穿越周期的，是无论经济好坏都能保证的。为什么银行会有这样的地位呢？这是因为如果我们把整个国家经济比作一个人体，那么整个银行组成的网络，其实就好比是整个供血系统。无论经济好坏，这个系统是必须运转得很好的。
所以我们其实可以看到，银行股是具有所有消费股的特征的。综合起来讲，我们可以这样理解银行股：它的底色是消费股（不变的部分），它的表面是周期股（波动的部分）。
银行股的护城河接下来，和大家简单聊聊银行股的护城河。银行股的护城河，可能是最强大的护城河，尤其是中国的银行。从整体上看，这一护城河是和国家经济绑定在一起的，所以也是用国家的力量来防护的。
在我看来，目前出现的唯一的对此护城河的挑战，来自于各种加密货币。然而大家也都看到了，加密货币得到的下场，是以被宣布为非法而明确化的。这其中根本不是什么创新和传统，高科技和旧技术的对决，因为加密货币所利用的区块链技术，也正在被银行系统所开发利用。
小结所以，如果我们再看巴菲特对股票的选择，也许就能够更好理解这其中共性的地方在哪里了。大家千万不要抬杠说那医药股也可以被看做是消费股，其实按照本文的逻辑，也未尝不可。我只是希望大家能够看到，很多股票具有消费股的显著特征，而这些特征，是最适合做价值投资的。至于我们该如何分类，只不过是一种思维层面的划分罢了。
