近日，随着美联储降息预期减弱、美元指数大幅攀升后，美元兑人民币汇率承压。截至4月10收盘，美元兑人民币离岸汇率跌至7.2624，较2月底贬值约0.8%。

人民币的快速贬值可能会导致资本外流和人民币进一步贬值的负向循环，因此我国非常重视人民币的币值稳定。此外，人民币作为全球外汇市场稳定的重要来源之一，人民币波动性的增加也有可能波及其他国家货币，甚至美元的稳定性。

众所周知，为了稳定人民币，我国央行通过一系列复杂的政策工具和手段来管理货币，使得每日人民币汇率在一定范围内波动。每日早上9:15，央行会公布“每日参考汇率”，在这个基准汇率附近，允许人民币汇率在2%的范围内浮动。

目前，央行将人民币的每日参考汇率定为7.0968兑1美元。

马来西亚银行驻新加坡高级外汇策略师Fiona Lim表示，7.0968的每日参考汇率水平释放了一个强烈的信号，即中国央行不愿意放弃对人民币汇率的控制。但如果美元持续走强，人民币可能会被高估。

图：中国通过固定汇率保持人民币币值稳定在7.2附近，但已经出现贬值压力

然而，近日随着美元大幅走强，人民币由于持续贬值，已经突破了2%的警戒线。

渣打银行环球研究部中国宏观策略主管刘洁在接受第一财经采访时表示，在这种情况下，央行可能需要通过更多方式来维持人民币汇率的暂时稳定。其中，在境内市场做更多外汇掉期、适度收紧离岸人民币市场流动性等也可能是工具箱中的选项。但整体而言，未来汇率压力的释放更多取决于美元何时开始走弱。

据彭博社的报道，受访交易员表示，央行已经采取行动支持人民币，包括国有银行抛售美元、银行的离岸部门收紧人民币离岸流动性等，以此打击人民币空头。

数据显示，目前人民币12个月远期汇率已经跌至2008年以来的最低水平，这表明中美货币政策的分歧，即人民币和美元利差的可能扩大，使得市场对人民币贬值预期增强。

观察人士认为，目前问题的关键是，中国目前的通缩环境有利于央行进一步降息和放松货币政策以提振经济，但同时也会增加中美利差加剧人民币贬值压力。从现在央行的操作看，中国倾向于将人民币币值稳定放在了更重要的位置。

中国国家统计局4月11日发布的数据显示，3月我国CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比下降1.0%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，较2月的1.2%增速大幅下滑。这显示了我国在内需持续疲软的情况下，物价上涨动力仍不足。

图：中国3月CPI走低，通缩压力增加

形成鲜明对比的是，刚刚公布的美国CPI数据显示，3月美国CPI同比增速录得3.5%，较上月回升0.3个百分点，表现超预期。3月核心CPI同比增速为3.8%，与上月持平。美国火爆的通胀数据使得市场进一步降低了今年美联储可能降息的次数。

图：3月美国CPI同比增速达到3.5%，高通胀仍未缓解

数据公布后，彭博美元现货指数收盘上涨0.8%，达到11月以来的最高点，而美国国债收益率飙升，美国股市则下跌。而包括欧元、英镑和日元的全球主要货币兑美元汇率均出现不同程度下跌。

图：美元保持高利率的环境下，中美利差进一步扩大，推高人民币贬值压力

中美通胀率截然不同的走势，背后则是相差悬殊的经济基本面推动的。在今年美国政策利率仍保持高位的情况下，市场押注美元力量仍在增强，人民币未来可能进一步承压。