上一期，关于娃哈哈宗馥莉辞职到回归，写了一篇近1万字的文章来分析其中缘由，掰开了、揉碎了…炎炎夏日，口干舌燥，太长，不想看！这一期，咱们来个极简版，争取5分钟内，可以看完（标题也算）。

关于娃哈哈商业帝国的控制权，宗老生前，可以说做了完美的布局，我归纳为——“2.5+X”，即宏振系（1）宏胜饮料（1）、三捷投资（0.5）、职工持股会（X）。

“2.5+X”，包括4个方面，培养了4个“交叉并行”的系族：

1——娃哈哈宏振投资。由宗老独立控制的。

宗庆后在2007年，成立了由其100%控股的浙江娃哈哈宏振投资有限公司，宗庆后通过该主体，设立了大量合资公司进入各个领域，其投资版图包括食品饮料、数字科技、金融、文化传媒、乳业、生物科技、酱酒销售等。

宗庆后去世约1个月后，其100%持股的浙江娃哈哈宏振投资，转给了宗馥莉。目前这家公司改名为“杭州娃哈哈宏振投资有限公司”。娃哈哈宏振投资直接持股27家（含3家已注销），这些公司关联持股156家。（天眼查数据）。

1——宏胜饮料集团。由宗馥莉控制的。

宗馥莉的股权版图，主要是通过其100%持股的宏胜饮料集团有限公司进行的。

宏胜集团两个股东，恒枫贸易有限公司持股98%（简称：恒枫贸易），浙江恒枫投资有限公司持股2%（简称：恒枫投资）。浙江恒枫投资（简称“恒枫投资”）是宗馥莉100%持股，恒枫贸易是注册于英属维尔京群岛的离岸公司。这种股权意味着，宏胜集团的所有产业，宗馥莉拥有绝对的控制权。

宏胜饮料集团成立于2003年，据说早期以承接娃哈哈的OEM业务起家。目前饮料为主业，经营食源配料、高端装备制造、印刷包装、饮品生产、品牌营销、物流仓储等，致力于饮料行业的全产业链。主营产品包括瓶装饮用纯净水、含乳饮料、茶饮料、果蔬饮料、罐头食品等。目前，宏胜集团在全国共有20个生产基地，40多家子公司及100多条生产线，为2020年度中国制造业民营企业500强。

0.5——三捷投资。由杜建英控制的。

杜建英作为原杭州娃哈哈集团有限公司党委书记、总经办主任，与宗庆后的股权合作比较频繁。

杜建英创立了上海三捷投资有限公司（简称“三捷投资”），并在资本市场动作频频。投资领域包括生物科技、交通智能、体育发展及教育咨询等等，形成一个庞大的企业集群。从股权看，三捷投资是杜建英持股99.8%，其剩余0.2%股权由宗蕊持有。

杜建英与宗庆后合作的公司，可以大致分为三种情况：

第一种：双方直接持股。比如广元金信投资有限公司，宗庆后60%，杜建英40%；内蒙古娃哈哈食品有限公司，宗庆后60%，杜建英40%。

第二种：与三捷投资合资。比如杭州萧山振华广告有限公司，宗庆后占60%，三捷投资集团有限公司持股40%；杭州萧山宏胜食品有限公司，宗庆后占60%，，三捷投资集团有限公司持股10%，GOLD FACTORY DEVELOPMENTS LIMITED（境外公司）持股30%。

第三种：与“杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会”合作的公司。

主要是四家公司，杭州娃哈哈广盛投资有限公司、浙江启力投资有限公司、浙江真宗投资有限公司、磐石天诚投资有限公司（已注销）这部分在下个章节讲。

杜建英作为原杭州娃哈哈集团有限公司党委书记，个人猜测，是否她代表工会行使权利和处理相关事宜。

除此以外，也有些公司，虽然冠以“娃哈哈”的字号，但是从股权看，实际控制人仅是杜建英，如杭州娃哈哈未来文化艺术有限公司，原名“杭州娃哈哈三捷投资有限公司”，三捷投资集团有限公司持股85%，杜建英持股15%。

X——由工会控制的股权。

之所以称之为X因素，是因为，理论上，它存在不确定性。但是宗老通过与其工会股权合作，工会并不具备决策权，而是以参股为主，所以，问题也没那么大。

宗庆后与工会合作的公司，基本都是以荣泰企业有限公司和浙江启力投资有限公司的合资。

荣泰企业有限公司(Wintell Enterprises Limited)，是宗控制的一家注册于英属维尔京群岛的离岸公司。浙江启力投资有限公司，股东包括两个，宗庆后持股60%，工会持股40%。具体公司包括，杭州娃哈哈广盛投资有限公司（宗庆后60%，工会40%）、浙江启力投资有限公司（宗庆后60%，工会40%）、浙江真宗投资有限公司（宗庆后60%，工会40%）、磐石天诚投资有限公司（已注销）。

而杭州娃哈哈集团参与的对外投资，基本都是以参股为准，并无实际控制权。

可以看出，娃哈哈的股权结构是典型的“交叉并行”结构，即同时存在多个独立单元的去中心化模式。任何人，控制了一个单元，仅仅只能控制一个部分。而能够控制所有单元的人，则非常具有指向性。除此以外，任何人都难以驾驭全盘。

整个娃哈哈的股权结构，围绕产业链的上中下游，分别设置了多个股权代理系族，如宏胜、宏振、三捷、职代会等，每个系族独立发展的同时，有存在交叉持股。这中间，还涉及境外离岸公司…

所以，即便是宗馥莉辞职，推举出新的代理人，面对如此局面，也是心有余而力不足，什么都干不了！

而目前宗小姐手里的牌，“表里山河”四个字来形容不为过。宗小姐手里控制的宏胜系，从其父手里继承的宏振系，手里几乎集中了食品饮料的上中下游，唯独缺乏的是品牌（KELLYONE是宏胜旗下饮料品牌）。

但是其父一手打造的“国民饮料”，给世人留下的美誉度、知名度，恰恰是宗馥莉可以凭借的资源。再加上，网民的同情，舆论的支持，可以想象即便宗小姐另起炉灶，随便创立与娃哈哈对应的新品牌，可以立即获得广泛的响应。

三国时期，刘备在白帝城托孤，给诸葛亮说 “君才十倍曹丕，必能安国，终定大事。若嗣子可辅，辅之；如其不才，君可自取。”意思是说，老弟，我儿子刘禅不如不中用，你别客气，就自己干吧，皇帝你来当。

不知为何，现在宗馥莉辞职这事，让我想到了这一段——在娃哈哈这个壳里，能玩，咱继续，不能玩，哥没工夫陪你！错了，是姐！姐不伺候！

天热，散会吧！