千亿大饼刚画了没几天，“水果大王”百果园就崩了？股价一日暴跌30%，20多亿市值灰飞烟灭，这份上市周年礼，惨痛啊！

城市居民们恐怕对开遍大街小巷的百果园都不陌生，20多年前，百果园创始人余惠勇从江西农科院辞职下海，在深圳开出了第一家百果园。

如今百果园已成长为中国最大的水果零售企业，旗下坐拥约6000家门店。日前，余惠勇发布了一个宏大的十年规划，包括开店上万家，“ToB”事业营收100亿等等，信心满满，业界称这大饼价值千亿！

然而，即使头顶“水果连锁王”的光环，百果园禁售期一到，投资者还是担心抛售效应而先行“出货”，引起巨额“踩踏”。

卖水果是一门好生意，那百果园为什么不被资本市场认可？总结了几点供大家讨论。

其一，三季度财报难产。这都2024年了，百果园去年的三季报还没出，参考港股其它公司情况来说，大概率亏损。

其二，盈利前景不佳。水果行业想赚大钱不容易，原因就在于水果本身供应链长，损耗大，各个环节分销成本又高，难有高利润。另外水果行业也分散，百果园全国数千家门店，其市场份额也仅有1%。贵是外界对百果园的标签，然而即使贵得离谱，其2021年和2022年毛利率却只有11.24%和11.62%，净利率分别为2.1%和2.7%。

其三，加盟模式生存空间有限。百果园的扩张依靠加盟商，但公司主要收入来源不是加盟费，而是向加盟商们销售水果等产品。加盟门店的数量，决定了收入规模。随着电商巨头、外卖平台、社区团购、生鲜门店等相继涌入，大肆烧钱补贴降维打击，百果园想要开万店难上加难，手机一点就能买到物美价廉的产品，谁还愿意为百果园的高价买单呢？

其四是因质量问题频繁被投诉，口碑下滑。在黑猫投诉平台上，百果园相关投诉高达2300余条，单今年就因违反食品安全法被处罚数次。另外中国食品行业分析师朱丹蓬也表示，百果园单店运营较混乱，总部对加盟店的掌控力不足，所以乱象频发影响运营和品牌形象。

百果园2022年营收113.12亿元，十年时间想要从百亿拓展至千亿，必须迈向高增长，依目前的市场情况来看，依然压力巨大。百果园们，以“长期主义”修练内功才是长久之道。