最近的数据有点异常？ 美股涨、大宗涨！ 大家都在预期美国要进入降息周期，提前抢跑！黄金、原油、铜都在涨！但是，事实好像并不是这么回事，有很大的矛盾，想降息没那么容易。 最新数据显示，美国3月非农就业人口增加30.3万人，预期21.4万人，前值27.5万人；同时失业率又开始下降，从前值的3.9%下降至最新的3.8%。平均时薪同比增长4.1%，环比增长0.3。 这个数据说明，美国的就业情况依然非常好。在这种情况下，一旦降息，通胀的反弹几乎不可避免，这也意味着美国的高利率可能仍然会持续很长时间。 数据出炉后，市场对降息的时间预期从原来的6月份推迟到9月份。所以，数据公布后，美债收益率上升，美元再度飙升。 其实，这个数据应该说是早有预期。之前公布的美国2月CPI数据反弹，同比上涨3.2%，环比增加0.4%，超出了市场的普遍预期。 同时，美国3月ISM制造业PMI为50.3，远超经济学家们普遍预期的48.4，以及47.8这一前值，这一数据标志着美国制造业在经历长达16 个月的收缩后首次超过50这一关键荣枯线点位，意味着美国制造业扩张之势。 按照预期来看，4%以上的高利率已经持续了近1年的时间，2022年3月算起，加息的时间也超过了25个月。按照18个月的滞后反应来算，如此高的利率也该对美国经济产生副作用了。 那么，很多人的问题就出来了。美国经济真的就真的强硬？这种强硬的表现还能持续多久？ 美国经济之所以表现强劲，原因有2方面，一个是高利率带来的庞大的国际资金流推动，另一个是美国政府扩张性的财政政策。也就是，紧货币宽财政的政策。 宽财政的政策的抵消了高利率的影响，甚至形成了刺激效果。 2011年以来，美国政府债务一直在增加，美国居民和企业端的杠杆率处在相对比较低的位置，美国政府上杠杆。这种情况下，一旦预期有好转，美国老百姓就会消费，美国企业也会因为担心未来不好招聘而囤积劳动力。 2024年又是大选年，拜登政府不太可能会采取紧缩的财政政策，所以2024年，滞胀的格局很容易形成。所谓的滞胀，就是高利率、高通胀、低增长。 今年中国的政策可能会起到关键作用，现在中国这边，在走弱，最近黑色系的大跌就可以证明国内政策的刺激性不够。 中国是全球通胀的负向力量，所以2024年会不会形成比较大的通胀？中国的政策偏好将起到很关键的作用。 3月份，中国实施大规模设备更新换代，绿色金属就开始起来了，这就是中国政策偏好的影响。