是机会，还是套牢？

这个国庆假期，人潮汹涌，股市里也跌宕起伏。

在国庆前的多日连涨后，10月8日A股迎来了第一个交易日；在跌宕起伏的剧情里，股市也风雨飘摇。

沪指高开10.13%，创业板指高开18.44%，全天收盘成绩也非常不俗，上证指数上涨了4.59%。

但好景不长。

10月9日，A股遭遇大跌。其中沪指跌6.62%，深证成指跌8.15%，创业板指跌10.59%。

港股也经历了类似的波动。恒生指数自2024年9月30日收市的21133点升至10月7日收市的23099点，升幅达9.3%。

10月8日，在A股大涨之际，恒生指数却大跌9.41%，几乎把前几天的升幅一次性全部吐了出来。

来也匆匆，去也匆匆，牛市结束了吗？

在这之前，许多人把这类股市的涨幅和2014年到2015年的那轮牛市相媲美，那也是很多90后初次体验到的股市美妙。

当时上证指数在不到一年的时间里从2000点出头上涨到5178点，涨幅高达155%，但又在随即两个月的时间里跌至近乎腰斩。

那次股灾之后，漫长的熊市一直维系到9月底的这次暴涨之前。

这是国内股市特有的“牛短熊长”。

这一次，00后跑步入场成了热门话题。

根据券商湘财证券的统计，在国庆前一周新增开户的投资者中，00后成为了绝对的主力，占比高达27%，90后占比为23%，80后占比则为24%。

根据一些媒体的估算，国庆前后新开股票账户也达到了百万以上。

00后跑步入场是好事，但随之而来的套牢，却让他们被股市深深上了一课。

当9日的大跌来临之际，一些在高点买入的00后股民叫苦不已。

投资者对这一轮股市的期望有多高，失望就有多大。在国庆假期开盘前，也有粉丝千万大V号召人们全仓干，甚至还放出豪言吃翔。

不过人们还没有等来他吃翔，却等来了他的账号封禁。

投资者的期望为什么会这么高？

某种意义上，还是因为股市低迷疲软太久了，从2015年的牛市之后到今天，国内股票市场低迷了长达十年之久，久逢干旱之下，投资者早已经对这轮牛市期望甚高。

期望越高，失望也越大。

为什么这轮牛市很难和2015年相媲美？本质上，可能还是实体经济的支撑面，根本不足，或者说相差太多太多。

A股的第一波大涨，是因为同时密集出台的多项措施导致的，而不是采取分步推出的，这种刺激性措施的密度推高了市场信心，股市随即迎来了大涨。

但后续要想持续上涨，需要更多的刺激性措施出台。

发改委的发布会是被投资者寄予厚望的，但由于发布会上没有宣布具体的刺激金额，因此也导致投资者失望落空，最终导致了股市的回跌。

股市为什么不能用刺激性的政策带来繁荣？

这可能是一个牵扯到结构性问题的东西。炒股，在我国本就是一件小众的事情，即便股民总数达到了上亿人，但由于其中开户者大多都是中产或以上群体。

因而，这一轮股市的上涨如果控制不好的话，可能会加剧本就严重的收入分配问题，即贫富扩大化。

这对要想刺激今天的消费而言，是非常不利的。

引导资金入市，最终富的是极少数人，而什么样的人能够在股票市场中“大杀四方”呢？当然是其中的佼佼者。

如果这一轮股市在极短的时间里上涨到了5000点甚至是6000点，那反而是大麻烦。

和房地产市场不同，房价不管怎么下跌，尽管它会带来损失，但至少还能够让家庭保住一套房子，其房子的实际价值还存在，只是估值和交易价值下跌了。

但股市则不同，按照每一轮上涨后就是大跌的规律来套的话，我们会发现，一旦股市上涨越猛，最后下跌可能也会越猛。

在这种模式下，股市的损失是看得见摸得着的，它的财富减损效应，将会非常不利于金融系统的稳定性。

因此，这一波上涨之下，00后跑步入场，显然是不懂最基础的宏观经济学，或者说根本没有看懂我国的经济基本面。

从实体经济的角度来看，今时今日的基本面，和2015年那波牛市相比，不可同日而语。

一方面是我国的居民部门杠杆率远比2015年同期要高，另一方面2015年时棚改货币化之下，房地产还在大涨，这是股民具有信心的基础因素。

但眼下，我国居民部门杠杆率较高，房地产还在下行，这种时候下，任何股市的上涨，都一定是政策带来的，而不是宏观经济基本面支撑的。

政策带来的上涨利好因素，是不可持续的。但唯一令人没想到的是，这一轮利好因素的持续效果，是出乎意料地短。

仅仅十来天的利好，股市就迎来了下跌。

这说明什么？这说明即便是刺激性的措施，对股市而言，也存在着“耐药性”了。

这就像一个人感冒了，起初服用抗生素的时候，效果是最好的，一粒抗生素也许就好了；但随着服用抗生素的量越来越多，到后期需要更多的抗生素来服用，而且维持的效果也没有过去那么好了。

股市就是这样，几乎最近二十年的牛市，都是利好因素带来的，随着这种利好的次数越来越多，股民的期望值也就更高，股市的持续性也就更弱。

政策性牛市，具备不可持续性。

这对价值投资者而言，不是利好；但对投机者来说，只要抓好时机，依然能够迎来一波翻身，或者至少不用被套牢。

尤其是对00后股民而言，接下来解套还是有机会的。

从9月末至今，楼市、金融、再到央行的货币，几乎都在发力，但财政上还没有太大的动静，这一波00后投资者要想解套，就需要考虑接下来会拿出多大规模的财政刺激措施。

从市场预期来看，从2万亿到10万亿都有可能。

2008年的金融危机后，我们曾拿出大量资金来刺激市场，但此后多年来的后遗症也非常明显，那就是杠杆率过高，而今天我国的经济体量已经是2008年的四倍左右。

这也意味着，今天的大规模刺激，可能需要不低于2008年同期时的资金规模。

但这个规模要推出，应该会连带今明两年。

换句话说，今年年内，或许会推出1.5到2万亿规模的资金刺激；在这个基础上，明年的时候，可能会继续推出2到3万亿元。

这还取决于我们明年的增长目标。

如果明年我们的增长目标依然还是5%的话，那么可能还需要更大规模的财政刺激。

对00后投资者来说，还有机会，今明两年应该都可以看到入场或解套的机会，而眼下的股市，还仅仅只是开始，不是结束。

不过这里还是要奉劝00后，你对自己的认知和定位到底是什么，如果你自认为是投机者，那就需要多花时间盯着股票价格；如果你自认为是投资者，那么就需要花费时间去看公司的财报或买指数。

这并不容易。

总体而言，80后和90后都经历过股市的“教训”；对00后而言，没有经过套牢的教训，就不应该被称为“老股民”。

没有放平心态的勇气，又如何能够在股市中经历大起大落的人生呢？

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。