一份董事会决议，把回购授权的天花板又抬高了一截。英伟达批准将股票回购授权额度增加1500亿美元，剩余可回购额度升至2350亿美元，预计在2028财年结束前执行。
这是历史上规模最大的单次股票回购授权增额，超过了苹果2024年5月宣布的1100亿美元计划。

消息落地前，公司股价已站到237.88美元，总市值约5.7万亿美元，在全球公司排名里排在最前面。
支撑这个数字的是订单。最近一个财季，英伟达营收962亿美元，其中数据中心业务贡献890亿美元。
但真正让人看不透的，不是卖了多少芯片，而是钱在几个大玩家之间怎么走。

一条被市场反复讨论的链条是这样的：甲骨文向英伟达采购约400亿美元、40万颗GB200芯片，部署在得州阿比林的数据中心，再以租赁方式提供给OpenAI。
OpenAI则在2025年6月与甲骨文签下五年期、总额3000亿美元的算力采购合同，2027年起年均支出约600亿美元。
2025年9月，英伟达宣布向OpenAI投资最高1000亿美元，首期100亿在签约时即到位，后续按每吉瓦部署分期追加。作为交换，OpenAI承诺用英伟达的系统建设至少10吉瓦的AI数据中心。
10吉瓦换算成芯片，大约是400万到500万颗GPU，接近英伟达一年的总出货量。

钱绕了一圈又回到起点：OpenAI向甲骨文买云服务，甲骨文向英伟达买GPU，英伟达把卖芯片赚到的钱以战略投资的形式投回OpenAI。
对英伟达来说，订单被提前锁定，而且绕开了微软、谷歌、亚马逊这些正在自研芯片的云巨头。对OpenAI来说，算力荒暂时缓解。对甲骨文来说，它拿到了史上最大的云合同之一，剩余履约订单冲到1380亿美元，其中九成来自AI基建。
链条的另一头是电力。吉瓦级算力园区拿到GPU只是第一步，土地、电网接入资格、稳定电力、项目融资，一样都不能少。芯片厂商比拼的东西，正从性能指标延伸到调动资本和基础设施的能力。

风险也写在这条链上。有分析认为，这种深度绑定可能引来反垄断审查，涉及市场支配地位和硬件获取的公平性。
对外部代工的依赖同样是老问题，英伟达的成本结构很大程度上取决于制造伙伴的产能与政策环境。
公司对当前财季的营收指引是1080亿美元。数字还在往上走，链条上的每一环也就咬得更紧。