海闻社观察 10月14日，德才股份一度再次涨停，6个交易日内录得4个涨停，收盘仍有6.77%，9月29日以来累计涨幅达到48.72%，总市值站上68.46亿元。

点燃这轮行情的，是一则来自海外短剧市场的消息。据Sensor Tower数据，字节跳动旗下短剧应用PineDrama上线约9个月后累计下载量突破1亿，日活跃用户约700万，成为海外短剧赛道增长最快的应用之一。市场随即对AI短剧、AI漫剧的出海商业化展开想象，德才股份作为这轮行情中辨识度最高的标的之一被资金反复追捧。

但德才股份本身，是一家以建筑装饰、城市更新和古建工程为主业的全建筑产业链企业。它与AI漫剧的关联，来自2025年底设立的一家控股孙公司。

图源：雪球截图

下一个爆款在哪

承担AI漫剧业务的福建奇想无限网络有限公司成立于2025年12月5日，直至2026年4月才正式开展可确认收入的业务。上半年，奇想无限实现营业收入2457.09万元，其中6月单月营收达到1926.77万元，占整个上半年营收的近八成。

这种收入节奏在内容行业并不罕见，但它也意味着，2457万元的半年营收实质上是一个月度集中释放的结果。公司在7月22日调研中曾披露，上半年新业务新签合同合计约9.74亿元，二季度环比增长约85%。但新签合同和收入确认之间存在时间差，合同能否顺利转化为收入，取决于交付节奏和客户验收进度。

更重要的是，奇想无限目前仍处于亏损状态。上半年净亏损562.17万元。公司在10月12日的异动公告中主动提示，该业务体量偏小且尚未实现正向盈利，不会对上市公司整体业绩形成实质支撑。

真正让市场对AI漫剧业务可持续性产生疑问的，是内容产品的生命周期问题。

目前，奇想无限已经上线了多部仿真剧和精品漫剧，其中《重生1970，从狩猎赶山开始》在红果漫剧APP的6月AI剧新剧榜排名第二。这部作品在6月为奇想无限贡献了大部分营收，但截至10月13日，它已经不在红果漫剧热播榜前十中，当前热度为3167万，收藏量约1.1万。

一部AI漫剧的生命周期通常在一到两个月之间，热度过后的长尾流量非常有限。这意味着奇想无限的收入高度依赖持续产出新爆款的能力。它需要在一个内容供给极度充裕、用户注意力快速迁移的市场里，不断复制6月的成功。

实际上公司在2026年2月就曾因奇想无限概念遭遇过一次炒作，当时公告明确表示该子公司尚无相关业务订单及收入，未对公司经营业绩造成影响。4个月后公司就拿到了单月近2000万元的收入，增长确实很快，但要想稳定复刻这个曲线，挑战远比市场想象的要大。

对手不只在赛道内

AI漫剧赛道的竞争格局，也远不是一个刚成立不到一年的子公司能够轻松应对的。

虽然AI漫剧行业看起来历史不久，但目前这个赛道已经形成了几个明确的头部阵营。字节旗下的番茄和红果手握流量入口，红果免费短剧独立应用日活跃用户数在2026年7月达到1.68亿，同比增长107%，超过了腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV四款应用日活之和。阅文集团坐拥最厚的网文IP家底，依托AI技术实现海量IP的快速视觉化。艾媒咨询数据显示，字节凭借抖音和红果的流量矩阵拿下了62%的市场份额。

奇想无限的策略是与红果、阅文等平台深度合作，基于网文IP塑造漫剧内容形态。做一个内容供应商，借平台的流量和IP资源来放大自己的产能。这个模式自然合理，但内容供应商在产业链中的议价能力，天然弱于掌握流量入口和IP版权的平台方。随着平台方推出精品计划、加大对原创精品的扶持力度，内容供应商之间的竞争会进一步加剧，利润空间也会被进一步压缩。

股价连续大涨之后，德才股份的估值水平已经和主业基本面之间出现了明显的裂口。

根据中证指数有限公司的数据，公司所处的建筑装饰、装修和其他建筑行业市盈率为40.62倍，而德才股份最新市盈率达到88.47倍，高出同行业平均水平一倍以上。这个估值溢价定价的是AI漫剧业务的增长预期，而不是建筑主业的盈利能力。

从主业来看，公司的业绩表现并不太理想。上半年，公司扣非净利润2458.82万元，同比下降34.05%；经营活动产生的现金流量净额4872.28万元，同比骤降67.63%。营收虽然微增了2.62%，但利润端的收缩速度远快于收入端，说明主业的盈利质量在下降。

公司在半年报中披露，上半年新签城市更新类项目约4.20亿元，城市配套类项目约10.95亿元，并中标了沙特红海土建施工项目。这些订单为建筑主业的稳定提供了基础，但它们属于低毛利、长周期的业务类型，对整体利润的拉动能力有限。

奇想无限的上半年营收2457万元，放在上市公司12.86亿元的总营收中，占比不到2%。德才股份在异动公告中已经做了明确的风险提示，基本面无重大变化，提醒投资者理性看待漫剧题材炒作。毕竟，如果7月之后收入出现明显回落，那么当前累计的巨大涨幅，就需要重新寻找支撑它的理由了。