三重压力压顶，生活成本是最直接痛点

2022年美国通胀一度冲到9%，创下40年新高。拜登上任后期通胀逐步回落，特朗普入主白宫时已经降到3%左右，市场普遍预期会慢慢回到2%的正常水平。

特朗普上任后率先加征关税，进口商品成本直接上升，通胀回落的势头就此停住，一直在3%附近徘徊。之后地缘冲突推高国际油价，能源价格全线上涨，9月通胀回升到3.7%。

油价上涨不是只影响加油站的开销。家用取暖油价格同比上涨74%，航空燃油成本推高机票价格，柴油涨价带动货运成本上升，最终层层传导到食品、日用品等几乎所有消费品。相当于每一次出门采购，都在为能源涨价买单。

通胀反弹直接打乱了美联储的降息节奏。原本通胀回落时，美联储已经开始逐步降息，降低企业和居民的借贷成本。通胀抬头后，美联储先是暂停降息，9月更是启动三年来首次加息。

影响最直接的是楼市。30年期固定房贷利率重新回到7.5%的高位，不少攒着首付等利率下调的家庭，眼看着购房窗口再次关闭。信用卡、车贷等各类贷款的利率同步走高，背负债务的家庭每月还款压力明显增加。

收入是对抗物价上涨的核心底气。疫情后一段时期，工资涨幅一度能跟上物价上涨的速度。现在工资增速已经从一年前的4%降到3%，跑不赢回升的通胀。扣除物价因素后，特朗普上任以来，普通工人的实际收入几乎没有增长。物价涨、开支涨，工资涨得慢，是多数家庭最直观的感受。

光鲜数据的红利，多数人没摸到

美国经济不是没有亮点。企业利润持续走高，商业投资规模不断扩大，股市接连创下历史新高。这轮增长很大程度靠人工智能产业拉动，数据中心、配套电厂等项目密集开工，新注册企业数量也在增加。

但这种增长高度集中在科技领域，一旦AI投资热度回落，很容易出现连锁式的投资下滑，带动经济整体回调。

失业率数据同样好看。9月失业率为4.2%，已经连续五年保持在4.5%以下，创下有记录以来最长的稳定周期。但这是一种“低招聘、低解雇”的稳态。

有工作的人不容易失业，但想通过换工作涨薪也很难。人员流动性下降，直接导致工资增长缺乏动力，职场晋升和加薪的机会都比以前少。

零售销售数据同样亮眼，9月销售额同比增长超过6%，超出市场预期。支撑消费的主要是两股力量。一是就业整体稳定，多数人有稳定收入，不至于大幅缩减开支。二是股市上涨带来的财富效应，持有股票和房产的家庭资产增值，消费能力更强。

这种增长带有明显的分化。已经还清房贷、有储蓄和投资的老年群体，受高物价影响更小，还能从加息和股市上涨中获益。

年轻群体、租房群体和低收入家庭，既没有资产增值的红利，还要承担高房租、高房贷和高物价，生活压力最为突出。不少老年选民自己生活尚可，却担心子女和孙辈的经济状况，同样对经济整体评价不高。

其实任何总统对经济的调控能力都有限，通胀、劳动力市场的很多问题，都是长期积累的结果，并非某一任政府造成。但不可否认，加征关税、地缘冲突等政策选择，确实在客观上推高了商品和能源价格，在选民最关注生活成本的节点，加重了民众的负担。

高利率带来的压力不止在民间。美国联邦政府债务规模庞大，在高利率环境下，每年仅利息支出就达到一万亿美元，财政空间被大幅压缩。不管哪一党在中期选举中胜出，都很难拿出足够的资金，在短期内解决住房、托育、医疗这些长期存在的民生问题。

就算民主党在选举中拿下参众两院，能够对特朗普的政策形成制衡，也很难在两年内扭转这些结构性矛盾。困扰选民的生活成本问题，不会随着选举结束就自动消失。

中期选举的经济博弈，本质是宏观数据和微观感受的错位。对普通家庭来说，股市再高、企业利润再厚，都不如工资能跑赢物价、住房能负担得起实在。接下来无论选举结果如何，解决可负担性问题，都是美国经济必须面对的核心考题。