今天的行情，又窜稀了，现在不仅仅是熊市，而是一轮股灾。今天又是大面积下跌，确实挺悲催的。越是这个时候，越能考验一个投资者的水平。最近收到了很多催更的信息，我一直很感动。
我以为大家都不关注了呢，没有想到，还有那么多人一起，一直坚定的拿着ST凯利。感谢这份信任。也有很多投资者反馈，都亏了，只有凯利是红着的。
我满仓，肯定是有我的原因的，因为我相信我的判断，我也做了很多年了，这些年一直做的很好，因为思路与策略，经过了多次的市场验证。
昨天有收粉丝问到一些问题，我打了很多字，但是发不出去，就在这里解释一下吧。
一家公司值不值钱，看的是自由现金流，也就是说，它未来若干年份产生的现金流，折现到现在的一个值，如果远远大于现值，那就是值得买的。
问题是，自由现金流并不是每家公司都有，有些公司，它的账上是有现金，而且很多的现金，但是呢，这不一定是自由现金流。
比如说，银行股，一家银行，市值1000亿，每年的净利润是250亿，市盈率就是4倍，按理说，这非常便宜了,目前，兴业与民生的市盈率仅仅是5倍。那为啥，它就一直不涨呢？你是不是也有这样的疑问？
或者说，花1000亿买下这家银行，4年后，就回本了，白白赚一年银行。这个想法，其实是不正确的。你买了后，你会发现，4年后，股价依然不涨。
其实，有些公司，是现金消耗型的，有些倒是现金牛奶。
比如说，银行，一家银行，一年的净利润是250亿，市值是1000亿，那么，它最多也只能拿出来30%的净利润进行分红，也就是75亿的资金，分给股东。
这75亿，就是自由现金流。如果用75亿来算，1000亿的市值，它的市盈率就是14倍，并不是报表上显示的4倍。
为什么会这样呢，其实，它是现金消耗型的公司，因为银行赚到的净利润，并不能全部拿出来分红，它要维持一定的资本金充足率，为了维持这个，每年的净利润的大部分，就不得不保留在银行，来使用。问题是，这些资金纵然被使用，也不能产生更好的现金流，它只是持续的维持着。
如果长期持续性的这样的投入，银行的体量可能会越来越大，赚的越来越多，这也是一个好事儿。问题是，银行业大部分是高杠杆率的，一但遇到重大的金融与经济问题，它的风险率也是很大的。
这也是银行业不能给到高估值的原因。
关于估值的问题，从根本上来说，就是自由现金流的折现。比如说，段永平买苹果，当时的市值是3000亿，账上的现金是1000亿，公司的净利润是200亿。用3000亿减掉现金1000亿，那么，就是2000亿的市值。一家市值2000亿的公司，每年能赚200亿。这个市盈率就只有10倍。
非常的划算。
可是并不是所有的公司，都能这样算，苹果它是用负债在经营，下游收现金，账期短，上午采购原料，账期长，因为它存在经营性占供应商资金的情况。类似的还有格力与美的。
它的现金流是可以动用的自由现金流。
有些公司。比如说，老凤祥，它账上也有大量的现金，这个就与银行股有类似的地方，它掌上的现金，你不能全部拿出来分红，因为这些现金，需要随时变成黄金，进行储备起来铺货供给全国5000多家店面。
也就是说，它是经营性资产的保障，比如说，今年赚15亿，它最多只能拿出来6亿进行分红，剩下的资金只能保留在账上，因为它需要这些资金随时进行铺货。简单说，有些公司，它账上的现金，可以用来进行分红，甚至全部分红，对公司的经营没有影响。有些公司，它账上的现金，只能有一小部分可以用来分红。剩下的，需要随时用来补仓资本金。其实，这也是一个好事情，因为赚到的利润，继续投入到公司再运营，将来会赚到更多，实际上，这些保留下来的资金，是低效资金，因为它们也并不能因为保留在公司，而又产生大量的现金流，而且用来协助公司运营，并产生小量的现金流。
也就是为啥有些公司，账上现金很多，估值也很便宜，但股价也始终没有大的表现的原因。
老凤祥它账上有现金100亿，存货90亿，总负债只有60亿，用账上的现金加上存货，减掉所有负债，还有130亿，实际上，它的A股加B股的总市值，也就是130亿左右。有的人会说，那我贷款190亿，把公司盘下来，然后把公司账上的现金取出来，存货也变现，就可以拿到190亿，然后，把银行贷款还掉， 白白的得到一家上市公司。
这个想法，其实不正确。比如说，苹果，它账上有1000亿，你买下公司后，这个1000亿是可以提走的，并不影响生产经营。
现在呢，老凤祥肯定是不行的。因为它账上的现金，是用来随时购买黄金的，购买后，然后向全国5000多家门店供货。如果像你说的那样，先贷190亿，买下公司，然后把公司的资金拿出来还贷，老凤祥原地破产清算。
有些公司，它的资金，是用来维持性生产的，这样的公司，就不能用段式估值法来测算。如果你这样算，那结果就是，你买的公司，它并没有低估，反而是高估的。
同样的道理，比如说，你要买老凤祥这家公司，它的A股与B股的总市值大约是130亿左右。你就只能花掉130亿，买下这家公司，然后，每年产生大约15亿左右的净利润。
简单说，像老凤祥这种公司，你跟本不能用段式估值法去测算。
也就是说，学一些东西，也要进行思考，不能用一套方式，到处去生搬硬套。
那么，话又说回来，老凤祥值不值得买呢？
它的净资产是132亿，它的市值，A股与B股的总市值，也刚好在130亿左右。也就是说，花130亿买下这家净资产是130亿的公司，然后，每年产生大约17亿左右的现金流，值不值呢？
当然是值得了。它的负债率也不高。又是百年老字号。公司经营稳健。
现在的估值真的不贵，如果有条件的话，买B股会更划算，因为B股更便宜，换算成人民币的话，相当于每股的价格才18块，如果买B股，每年的分红率将会在9%左右。
目前来看，一家百年老字号，它不可能跌到一块钱不值。如果买B股的话，相当于花90亿买下一家每年产生17亿现金的公司，实际市盈率只有6倍。
如果买A股，是相对贵一些，但也是值得。它向下的空间极小，向上的空间极大。要么长期拿着，要么可以买进后，围点打援。比如说，你有20个，用10个买进去，哪天大盘暴跌，你就用另外10个逢低补进来，反弹后，减掉10个。如果哪天你补进来后，就又套上了，那就持续等，因为价值低出现了，最多一段时间后，它必然会解套，解套后，又可以重复这种操作。
同样的，这种方式，它并不是适合于所有的股票。而是一些特例。反过来讲，假如你玩一个垃圾股，你这么玩，它哪天越跌越多，跌到退市去了。就全完了。
它适合于有价值的，而且处在价值底的，未来经营稳健，没有退市风险，长期向上的空间极大。向下的空间极小，这样的股票，才可以这么玩。保险公司承保的理念就是这么计算的。胜算大的情况下，才肯接下这张保单。就像段永平那样，它明知道它买的那家公司，未来是要大幅度上涨的，他就抽空卖出一个看跌期权。当然，这样的话，胜算很大。
现实中，我看到很多人喜欢高抛低吸，如果你在一个像寒武纪这种，或者江波龙这种，你高抛低吸啊，你肯定会失败，因为它没有底。
相反，假如有个票，你明知道它的估值底出现了，你就折腾呗，但只要底仓长期不动，就不会丢失筹码。打援的，如果胜利了，就出来，如果打援的被套了，就持续等，因为它一定会上来。价值在，一定会上来。反过来讲，假如打援资金也要止盈止损，那等于白干。
文中所有观点，仅是自己不成熟的看法，充满着无知与偏见，所涉及股票，仅是分析交流与学习之用，不是推荐，股市有风险，入市需谨慎