进入2026年三季度，A股市场风格剧烈反转，前期大热的科技成长板块大幅回调，私募行业尤其是量化私募遭遇严重的业绩回撤。根据私募排排网、Wind渠道统计数据，全市场纳入统计展示业绩的私募产品中，三季度超过半数私募产品收益录得负值，其中百亿级量化机构亏损现象更为突出。在统计的近百家百亿私募里面，超6成量化管理人旗下多只产品出现净值回撤，赫富、蒙玺、稳博、世纪前沿、幻方等头部量化大厂均有多只产品由年内正收益转为亏损，部分机构单周净值回撤接近9%。

从策略划分来看，亏损重灾区集中在指数增强与量化选股策略，也就是文章所提到的600亿级别大厂（没有最惨，只有更惨，龙旗科技旗下私募单周净值暴跌9%以上，不足1个月净值跌幅近20%。根据私募排排网，该私募旗下多款产品今年转为负收益，大部分龙旗科技创新系列产品单周亏损超5%。值得注意的是，这是一家规模在600-700亿的大型量化私募。），这类产品在三季度普遍大幅跑输基准。市场中性策略相对抗跌，但也有部分机构因为对冲端成本抬升，出现小幅亏损。主观多头私募里面，重仓高估值成长赛道的管理人亏损明显，而坚守高股息、价值蓝筹的机构业绩相对稳健。

本轮私募、量化机构亏损，持仓板块高度集中在高估值科技成长赛道，这是回撤的核心根源。第一大类是半导体与存储芯片板块，包含存储、算力芯片、光模块、半导体设备等细分。上半年这条主线行情火热，大量量化因子对科技板块做高暴露，指增产品在中小盘科技股上仓位较重。三季度外围美股科技股持续走弱，叠加存储产能过剩预期发酵，板块迎来集中杀估值，中小盘半导体、存储相关标的大幅下跌，直接拖累量化产品净值，稳博、赫富的产品回撤主要来自这一方向。

第二大亏损集中板块是AI硬件、算力通信赛道，包含服务器、光通信、连接器、人形机器人硬件等细分领域。上半年资金扎堆涌入，交易拥挤度极高，量化选股策略依靠动量因子在这一板块获取超额收益。三季度市场风格突变，资金快速从高估值成长股撤离，赛道股连续回调，动量因子失效，前期赚取的超额收益快速回吐，成为量化产品净值下滑的主要推手。

第三块承压方向是中小盘题材股。多数量化指增产品以中证1000、中证500小盘成分股为主要持仓，三季度小盘股集体杀估值，小盘策略跌幅尤其惨烈。像稳博投资的小盘策略年内跌幅接近30%，多只产品跌破净值。小盘股流动性快速收缩，叠加量化策略同质化，一旦行情反转，多家量化机构同步减仓，形成踩踏效应，进一步放大回撤。

反观低估值板块，高股息公用事业、银行、红利资源股走势偏强，这类持仓占比高的私募产品回撤很小。这次回撤暴露出量化策略的短板：上半年依靠动量因子重仓科技成长获取超额，市场一旦风格切换，策略来不及快速调仓。

整体来看，三季度私募亏损不是个别机构的问题，而是行业性的风格风险释放。量化策略高度依赖市场风格，当拥挤的科技成长主线行情结束，前期收益最高的板块，就变成了亏损的源头。后续行情想要修复，需要市场风险偏好回暖，或者板块轮动重新回到成长赛道。

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